股票期权具有适当性管理
- 发布时间：2015-03-04 14:30:26 来源：今晚报 责任编辑：罗伯特
适当性管理就是把合适的产品提供给合适的投资者。股票期权属于衍生品，有风险，又复杂，并不适合所有投资者参与。
在期权市场实行投资者适当性管理是境外期权市场的普遍做法。为了维护市场的公平、公正，成熟市场一般会设计一整套制度体系来保护投资者权益，投资者适当性制度就是其中的基础和核心。以美国为例，根据投资者知识水平和投资经历的不同，有的经纪商把股票期权投资者分为五个等级：第一级只能进行备兑开仓；第二级可以买入期权或在100%现金担保时卖出认沽期权；第三级可以进行净支出权利金的价差交易，类似期权的买方；第四级可以进行净收入权利金的价差交易，类似期权的卖方；第五级可以进行保证金卖出开仓。
借鉴经验，上交所制定了相对严格的股票期权投资者适当性管理制度，与其他适当性制度相比，特别之处在于设置了综合的准入条件和分级管理。从准入条件来看，可以概括为“五有一无”。第一是有资金门槛。投资者持有的证券市值和可用资金不能低于人民币50万元。第二是有期权模拟交易经历，要完成规定的模拟操作。第三是有资格，指定交易在有期权经营资格的证券机构6个月以上，而且具有融资融券参与资格，或者具备1年以上的金融期货交易经历。第四是有知识，掌握期权知识，也要通过指定的期权知识测试。第五是有一定的风险承受能力。最后是无不良诚信记录。
从分级管理来看，投资者被分为三级。一级投资者可以在持有股票时卖出认购期权，也可以买入认沽期权，分别是备兑开仓和保险策略。二级投资者在一级基础上，可以在不持有股票的时候买入期权。三级投资者在二级基础上可以缴纳保证金卖出期权，成为期权的义务方。
总之，投资者要想参与期权交易，必须先通过期权经营机构的投资者适当性综合评估。
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