才 道

　　价格回落，正在成为一些人渲染中国经济面临通缩风险严重的主要理由。而这个理由难以站住脚。

　　价格波动是常事，只有通晓影响价格的全部因素，才能看清看准波动的轨迹。近一段时间CPI和PPI数据的变化，既是全面深化改革效果初显的结果，也是原油等大宗商品价格下降和转方式、调结构的结果，并未伴以总需求萎缩和失业率上升。

　　仔细分析1月份CPI数据背后的价格回落问题，就会发现通缩的说法被放大了。

　　首先，季节性因素引发单月数据变化。春节错位让1月份CPI计算面临较高的基数。根据相关测算，如果今年春节仍在1月份，CPI将同比增长1.4%，大大高于实际的0.8%。也就是说，1月份数据偏低，很大程度上要归因于春节错位对数据的扰动；另外，暖冬限制了蔬菜价格涨幅，猪肉价格相对较低，也是造成1月份CPI数据偏低的季节性因素。

　　其次，输入型价格回落明显。有观点认为，PPI的长期低迷表现，显示我国经济需求有萎缩的迹象。客观地说，虽然不能排除需求因素对价格的影响，但供给方面的因素对价格影响更大。自2008年金融危机以来，铜、铝等国际大宗商品价格持续疲弱。而去年下半年国际油价又出现断崖式下跌，6个月中就跌去了50％，并带动其他各类大宗商品价格继续回调。我国是资源进口大国，国际大宗商品价格的传导，使国内汽油、水泥、动力煤、螺纹钢等产品价格出现了较大调整。这是导致PPI连续负增长的主要因素，对CPI也形成了向下的压力。据测算，如果剔除国际大宗商品价格因素，CPI和PPI两个通胀指标的下跌幅度都将大幅收窄。

　　第三，改革和结构调整产生传导效应。近一段时间以来，我国政府通过简政放权和财税体制改革，取消多种行政审批，对小微企业减税降费。这些措施降低了企业进入市场的门槛，提高了企业利润率，在客观上刺激了总供给扩张，而供给扩张会对价格形成压制。从需求方面来说，我国正处于前期政策消化阶段，随着结构调整步伐的加快，钢铁、水泥、平板玻璃等传统制造业的投资增速下降，可以预期刚刚公布的不动产登记制度实施，房地产行业的调整将更加深入。这些因素使得国内投资需求出现了阶段性和结构性的变化。

　　另外，海外市场的需求不足也是原因之一。由于欧洲、日本等发达经济体复苏缓慢，俄罗斯、巴西等新兴市场国家还面临衰退风险，外需相对疲弱，出口高增长难以再现。

　　以上原因如能辩证看待，也能看到其互为因果后的利多转机。

　　转机一，输入型价格下跌，对我国生产成本控制及购买力都是好事情。原材料价格调整，有助于制造业企业降低生产成本，扩大利润空间，对经济有正面推动作用。特别是原油价格下跌，对我国加快原油储备、提高国际价格谈判资本、实施燃油税费改革等提供了千载难逢的多重机遇。

　　转机二，中高速增长、低失业率与较低通胀率的组合，正为宏观调控提供了较为合意的腾挪空间。部分产能过剩行业库存被动上升，去库存、去产能是结构调整必须经历的阵痛之一，压减不必要的需求也有利于资源优化配置。

　　新常态下，经济供给和需求都有了新特点，通胀率可能仍会维持在低位，但不会降至通缩的过低水平。对价格的波动，细看慎思，而且辩证，才能作出准确判断。