——访中国银行国际金融研究所研究员高玉伟

　　沪港通已平稳运行三个月的时间，每日成交和额度使用情况总体呈现“南冷北温”的态势。中国银行国际金融研究所研究员高玉伟对中国经济时报记者表示，随着两地投资者对投资标的、交易规则加深了解，预计未来沪港通市场交投将缓慢趋于活跃，而我国资本市场也将借沪港通这一契机进一步扩大开放。

　　中国经济时报：近期香港离岸人民币市场趋于活跃，沪港通启动之后，香港每日人民币兑换量大幅攀升。这些因素是否将对沪港通的未来产生影响？

　　高玉伟：我预计沪港通未来将呈现慢热向好的态势。因为国际市场普遍看好，美国市场投资中国的ETF资金量增加，欧洲数家零售基金获准参与沪港通。而且内地基金降低投资者入市门槛，新加坡、韩国、台湾也推出相关产品。2015年1月6日，香港投资基金公会披露的调查显示，53%的公司表示未来12个月内会通过沪港通参与A股市场，其中86%的公司表示将在6个月内参与。

　　从市盈率来看，沪港通正式启动之后，A股市盈率一路上扬，在2014年底达到15倍，而港股市盈率维持在10—11倍左右。随着A股市场估值的上升，港股市场的吸引力有望提升。

　　中国经济时报：沪港通是我国资本市场开放道路上的一站，预计今年会扩展至深港通。对我国内地资本市场将有何影响？如何实现两地市场真正融合？

　　高玉伟：深港通将成为沪港通的升级版，除向两地投资者互相开放部分股票标的外，更注重两地市场的深度联通，未来有望实现两地上市公司相互挂牌和交易，最终实现两地市场的真正融合。

　　建议两地监管部门、交易所加强交流沟通，从交易机制、投资标的、准入门槛、监管合作、投资者教育等各方面，统筹协调各自的政策措施，为投资者创造有序公平的交易环境。

　　国际机构投资者普遍对沪股通前端监控持有异议，沪港两地交易所应考虑市场呼声，将沪港通相关规则与国际市场规则相统一。在市场准备充分的前提下，港交所应尽快推出A股卖空交易业务，这有利于机构投资者对参与A股进行风险管理，增加交易的灵活性。与此相对应，应考虑内地投资者通过沪股通参与港股卖空交易的可行性。

　　目前沪股通以上证180指数和上证380指数为主要标的，共计569只股票，而沪深A股一共有近2600只股票。沪股通投资标的只占沪深股票总数的22%，海外投资者投资范围还比较有限，这不利于提高投资者的积极性。因此，在相应配套制度更加完善的前提下，应进一步增加投资标的，稳步推出深港通，推进A股市场的全面开放，将会大大提高海外投资者的入市积极性。

　　鉴于内地股市以中小投资者为主的结构短期内难以改变，可考虑在及时进行风险提示和做好投资者教育的前提下，适当调降港股通入市门槛，允许更多内地中小投资者参与港股通。同时，港股通交易税费项目较为繁多，包括交易费、交易系统使用费、交易征费、投资者赔偿征费、股份交收费用及股票印花税等，而且整体佣金水平超过A股，而投资者还需要付费获取即时行情。在鼓励投资者入市和制约投机炒作的原则下，可考虑简化并调降港股通的交易税费，方便投资者掌握，吸引投资者参与。还应完善沪港通交易中的汇兑结算机制，降低投资者的汇兑结算风险。

　　由于沪港通在一定程度上放宽了内地的资本管制，境外资金可借沪港通进出境内市场，监管部门需强化对两地资金流向和人民币对港币结算汇率变化的监控，确定适当的预警指标，及时进行分析研判，警示资金大量进出可能带来的风险。（记者 刘慧）