央行或许不会短平快地祭出宽松信号极强的工具，1、2月份的经济数据公布前后，很可能是央行决定是否再度降息的敏感时点。

　　1月外贸数据及CPI、PPI均表现低迷，这使得货币政策是否应该继续放宽的猜想再度成为舆论焦点。

　　2月10日，中国人民银行发布《2014年第四季度货币政策执行报告》。对于下一阶段主要政策思路，央行提出继续实施稳健的货币政策，既保持定力又主动作为，不断补充和完善货币政策工具组合，用调结构的方式适时适度预调微调。

　　不过，多位业内人士在分析央行报告后对记者表示，国内总需求萎靡和国际油价下跌导致的输入性通缩压力已为央行打开货币宽松空间，只是央行的“行动”可能会比市场预期要慢。与此同时，2015年人民币贬值促出口仍有空间，央行将增加汇率弹性，人民币汇率波幅有可能扩大。

　　 宽松货币政策隐现

　　国家统计局最新公布的数据显示，1月份CPI同比增速已经跌破1%，仅为0.8%，创逾5年新低。针对物价下行压力，央行在四季度报告中强调，将关注油价下行对国内通胀的冲击，必要时采取措施应对。

　　央行认为，货币政策以调节需求为主，对供给因素导致的冲击效果有限。虽然这一轮估计油价和其他大宗商品价格的下行更多是由供给增加引起的，但如果由于需求基本面变化导致油价发生趋势性变动，或者油价变动显著改变通胀预期并传导至核心通胀，则宏观政策应作出相应调整。

　　中金债券一位分析师由此表示，央行关注需求变化，关注通胀预期和核心通胀，表明随着经济形势的恶化，货币政策要向宽松转变。

　　上述分析师还从货币政策展望的角度分析指出，与2014年三季度相同的是，四季度报告没有再提及“流动性闸门”字眼。“我们认为，‘流动性闸门’如果出现，意味着货币政策偏紧，反之则货币政策朝偏松方向发展。”该机构一位分析师指出。

　　民生证券首席宏观研究员管清友也表示，国内总需求萎靡和国际油价下跌导致的输入性通缩压力已经为央行打开宽松空间，货币宽松也可以在降低热钱套息收益的同时降低国内经济下行风险。

　　针对宽松货币政策到来的时间，华创证券宏观经济研究主管钟正生则表示，四季度央行报告中仍提到“货币政策要稳健”，表明央行仍在强调货币政策中性特质，未来货币宽松节奏或比市场预期要慢。“央行不会短平快地祭出宽松信号极强的工具，而1、2月份的经济数据公布前后，是央行决定是否再度降息的敏感时点。”

　　人民币仍有贬值空间

　　对于备受关注的人民币汇率问题，央行在报告中表示，未来要进一步完善人民币汇率市场化形成机制，加大市场决定汇率的力度。

　　海通证券宏观债券分析师姜超表示，对比2014年三季度“完善人民币汇率形成机制”的提法，四季度报告更强调双向浮动和汇率弹性。“去年全年人民币实际有效汇率升值6.41%，欧央行量化宽松（QE）政策出台后，人民币对欧元一度破纪录跌破7。”由此，姜超认为，2015年人民币贬值促出口仍有空间。

　　目前，全球货币竞争性贬值愈演愈烈，考虑到在人民币汇率弹性不足的情况下，实际有效汇率过于坚挺将不利出口，因此，管清友预计，央行会继续扩大汇率波幅至3%。

　　此外，针对当前的国际金融环境，央行还在报告中指出，美国加息的时点，日本和欧洲宽松的货币政策还存在很大的不确定性；未来，全球主要货币的汇率波动和跨境资本流动可能会增加；全球金融市场将面临更大的波动性。