本周三晚，央行宣布下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，不少市场人士认为这对金融、地产等周期类大盘股构成利好。不过昨日大盘周期股却大多高开低走，反倒是小盘成长股表现抢眼。分析人士指出，考虑到前期金融股的强势行情中已经存有降准预期，央行降准后，资金反而打起了“预期差”，借着大盘股利好消息落地调仓换股，从大盘股中流出转而突击小盘股，预计“弃大抓小”操作方式仍将延续。

　　大盘股冲高回落 小盘股表现抢眼

　　本周三晚，央行宣布下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，不少市场人士猜测这对金融、地产等周期类大盘股将构成利好，投资者一度预期在权重股的带领下，股指将再度强势上攻。不过“市场先生”显然并不愿按着多数投资者手中的剧本来演戏。早盘沪综指高开后便震荡回落，全天维持下行态势，尾盘一度出现快速跳水，报收于3136.53点，下跌1.18%。与沪综指的走势趋同，深成指昨日也下跌了0.46%，报收于11065.58点。与之相比，小盘指数却表现抢眼，创业板指数上涨0.94%，报收于1774.31点，盘中最高上探至1809.72点，再度刷新历史新高。

　　行业板块方面，申万传媒、计算机、通信和轻工制造实现上涨，分别上涨2.62%、1.69%和0.71%；其余行业板块均出现下跌，其中，申万钢铁、国防军工、建筑装饰和采掘指数跌幅居前，分别下跌3.51%、2.42%、2.07%和1.95%。由此来看，新兴成长板块依然受到资金青睐，传统周期板块则表现低迷。

　　与上一次降息触发股指强势上攻不同，昨日降准对于市场的刺激效果明显有限。受益于央行降准的大盘周期股早盘高开后便一路下行，由涨转跌。反而是小盘成长股表现抢眼。分析人士指出，考虑到前期金融股强势行情中已包含降准预期，因而央行降准后，资金反而打起了“预期差”。借着大盘股利好落地而调仓换股，从大盘股中流出转而突击小盘股，这也造就了昨日“小强大弱”的市场特征。

　　两维度新解“弃大抓小”

　　从机构人士此前的表态来看，降准对金融股、地产股、资源股等周期类股票构成利好，不过此类品种昨日高开低走的日内行情却让人大跌眼镜。市场人士指出，昨日的行情看似在意料之外，但却也在情理之中。一方面，低迷的经济数据和过高的融资仓位，抑制了大盘股的短期行情，而中小盘股受限较少。另一方面，资金情绪依然谨慎，昨日量能也并未出现明显放大，市场仍处在存量资金博弈之中，这也决定了机会主要集中在小盘股中。

　　一方面，1月份中采PMI降至49.8%，为2012年9月以来首次跌破荣枯分水岭，反映经济增长进一步放缓，这本身对周期类品种的盈利构成压制，在年报大幕拉开后，投资者对于业绩成色更为看重，缺乏业绩支撑的周期股短期市场表现受限。此外，银行、非银金融等权重板块的前期融资仓位普遍较重，在融资“去杠杆”过程中，短期面临的资金抛售压力仍大。与之相比，小盘成长股此前融资仓位相对较轻，且与经济周期相关性并不大，因而短期受限较少。

　　另一方面，昨日沪深两市的成交额为6193.78亿元，即便是在降准消息的刺激下，市场的成交额也并未显著放大，考虑到下周将有24只新股进行网上申购，尤其是下周二将发行17只新股，市场直面新股分流资金，这使得投资者的情绪依然保持谨慎。由此来看，市场目前仍然处在存量资金博弈之中，相对于大市值的周期股，资金短期更愿意在小市值的成长股中“做文章”。