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降准利好兑现 股市为何跳水?

  • 发布时间:2015-02-06 02:31:32  来源:新京报  作者:佚名  责任编辑:罗伯特

  ■ 谈股论市

  在股指大幅上涨之后,一再发酵的政策效应逐步递减,同时,监管层对券商两融业务查处与新股密集发行的节奏安排,对市场资金面形成了短期的抽离,这使得股指被人为结束了单边上涨行情而步入调整,昨日的走势显示这种短期的调整并没有结束。

  央行打破此前周末发布消息的惯例,于周三晚间宣布降准,应当说,这一行动符合市场一直以来的预期,但在时间节点上略早于市场的预计,央行这种既与市场预期方向一致又追求出其不意效果的做法,与央行在两个月前超预期降息基本相似。

  但是,从资本市场反应来看,此次降准与两个月之前的首次降息激起的反响大不相同,昨日A股主板各类股指高开低走以下跌收盘,迹象显示,降准没有促使股指重拾升势,反倒成了场内资金短线套现的机会。

  两个月之前的首次降息开启了货币政策宽松序幕,由于蓝筹股估值与大盘股指处于上涨前的相对低位,货币政策方向的超预期转变促成了市场看多预期的猛烈升温,与沪港通的推出、房地产市场资金与各类理财产品投资阵地转移、券商两融业务加杠杆等因素叠加,催升了主板市场一轮大级别的涨升行情;而在股指大幅上涨之后,一再发酵的政策效应逐步递减,同时,监管层对券商两融业务查处与新股密集发行的节奏安排,对市场资金面形成了短期的抽离,这使得股指被人为结束了单边上涨行情而步入调整,昨日的走势显示这种短期的调整并没有结束。

  中国经济增速重心下移已经成为新常态,CPI月度同比回落至2%以下,PPI指标超过20个月为负且在近期降幅扩大,官方制造业PMI指标连续两个月低于荣枯临界值50水平,宏观经济数据指标不佳成为此次降准的基本面背景。

  从市场运行逻辑来看,本轮上涨行情的展开源于改革预期与流动性宽松“双轮驱动”,其中交织的是政策监管因素与资金面的增减变化等多重影响。政策影响因素在于:改革的推进由一系列的政策制定出台进行落实,流动性宽松则缘于货币政策的方向性调整,同时,监管层不希望市场过快上涨演绎疯牛行情,证监会对券商两融业务等违规操作的查处,就成了股指调整的直接的导火索,由于两融业务与市场的资金面变化高度关联,加之新股发行叠加对市场资金形成短暂的抽离,故综合各个因素来看,市场短期将继续以震荡整理为主。

  而从中期角度来看,由于宏观经济数据指标不佳,后续的降息与降准预期继续存在,当前市场仍处在流动性宽松窗口之内,市场中期的资金面环境并不悲观。

  由于市场开放与杠杆操作的存在,在市场结束单边上涨之后,股指双向的、结构性的波动逐步放大,同时,主板、创业板与中小板等不同市场因各自禀赋与交易波动的不同特点,市场机会的演变趋向差异化、复杂化,更多呈现出非特异性结构特征,构成A股市场的独特风景,这是近期市场操作需要了解与把握的大局。当风吹来时,猪都可以飞起来,但在风过之后,能飞的就只有凤凰了。因此,在风停之后寻找真正能飞的“凤凰”,将是后期投资获利的关键所在。而从寻找交易机会角度来看,短时期内,A股重新回到存量资金博弈格局,由改革与政策调整促动的主题机会,将重返A股舞台。

  □傅子恒(万联证券研究所所长)

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