新闻源 财富源

2022年05月18日 星期三

财经 > 滚动新闻 > 正文

字号:  

多因素促现券市场短期承压 券商建议投资仍应谨慎为上

  • 发布时间:2015-02-06 00:31:58  来源:经济参考报  作者:佚名  责任编辑:罗伯特

  受银行间资金面“先松后紧”的影响,开年以来,债券市场经历了一波“先涨后跌”的震荡行情。在2月份流动性冲击风险上升的情况下,业界普遍判断,短期现券市场表现难言乐观。

  市场延续震荡调整

  可以看到,1月初资金利率主导下的债券收益率缓步回落,10年期国开债收益率一度向下突破至2014年11月降息前后的低点水平。无疑,推动收益率出现这一走势的原因,一方面是央行1月中旬对到期的MLF进行了加量续作,同时欧洲央行QE引发了国内市场对货币政策进一步放松预期的升温;另一方面,国内资金环境在月中确实出现了超预期的宽松,资金利率也下探到了前期偏低的位置。

  然而,好景不长,进入跨月资金需求旺盛的最后一周,在流动性收紧、央行货币投放力度有限,且管理层没有释放主动压低资金利率信号的背景下,现券收益率再度出现明显反弹。

  来自国海证券的研究观点认为,就现阶段而言,2月份债市尚不具备显著下行的空间和动力,收益率维持窄幅波动料成为大概率事件。

  需要指出的是,虽然当前央行正通过各种创新方式向市场“注水”,但无论规模上还是价格上均相对谨慎。在外汇占款大幅流出的情况下,央行即使增加基础货币投放也不能单纯理解为货币放松,很大程度是为了对冲资金外流。显然。在产能出清之前,货币政策难以明显转向。而在成本制约下,利率债下行空间将极为有限。

  再从经济基本面分析,“重要的基本面数据如工业增加值、固定资产投资等在2月份均无公布,目前除了CPI偏低可能刺激市场情绪外,金融和高频数据均呈现企稳的状态。”国海证券固定收益分析师陈滢指出,“短期内,市场做多动力仍不充分。”

  “不仅如此,个人认为,市场已提前透支了货币政策进一步放松的预期,目前需要警惕预期落空后收益率的大幅反弹。”一位商行交易员建议,“春节前交易盘应保持谨慎,配置盘亦可暂缓加仓,静待利率调整后再入场。”

  资金面短期易紧难松

  就现阶段而言,春节前的资金面季节性偏紧已经显露无遗,更主要的是当前基础货币的补充只能依赖央行,可就其近几个月来的操作分析,对冲式的中短期货币投放可以期待,但超额的流动性释放概率较小。

  不少市场人士认为,对于2015年春节期间的资金面,当前不宜做过度乐观的解读。实际上,除了春节因素之外,后续资金面还将面临节前IPO等诸多因素的冲击,资金利率总体料将易上难下。

  来自全国银行间同业拆借中心的数据显示,截至记者发稿前,上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)全面攀升。其中,隔夜、1周、2周和1月期品种依次上行1.86BP、3.37BP、1.31BP、1.13BP至2.9730%、4.4270%、4.9320%、5.0780%的相对高位。

  事实上,从近期公开市场逆回购的利率定位和操作规模考量,管理层对流动性似乎没有敞开兜底的意愿。虽然目前仍不排除央行继续采用SLF、SLO等定向调节工具,平抑资金面波动的可能,但面对大批新股发行,以及节日现金备付等诸多因素的施压,业界对春节前的资金面预期普遍持以谨慎态度。

  海通证券宏观债券首席分析师姜超亦表示,我们调研的一致预期认为,降准、降息最快也要待到春节之后才可能出现。也就是说,大批新股申购来袭,叠加春节因素,将对资金面施以重压。

  择券仍需谨慎甄别

  再看到信用市场方面,鉴于1月市场出现的“12东飞债”发行人与担保人纠纷充分体现了市场的不完善,则在信用违约风险仍然处于高发期的情况下,东莞证券方面判断,市场热情将受到一定打压。

  此外,在2014年年报预告集中公布之际,市场还需重点关注基本面恶化的行业个券。

  券商提供的数据显示,截至2015年1月30日,在325家公布了2014年业绩预告的发行人中,煤炭行业实现净利润情况最差,有超过80%的煤企业绩预告出现首亏、续亏、预减或略减,其次是建筑材料,主要为玻璃或水泥类企业,有超过60%的企业业绩恶化。再次为港口、有色金属、商业贸易和机械设备以及食品饮料行业,业绩恶化的公司占比也较大。

  综上考量,受访的一线交易员普遍建议,投资者需规避或者减仓煤炭行业个券。同时还要重点关注水泥、有色金属中的铝和铜、机械设备等产能过剩严重的周期性行业,并逐一甄别个券。

  来自中国中投证券的研究观点也表示,1月发生的“12东飞债”事件为2015年市场敲响了警钟,中小企业的经营环境难见好转,信用资质下降极大可能在低评级产业债中蔓延。现阶段,我们更推荐AA+及AA等级的产品组合,考虑到2月份仍将是披露2014年报预告的关键时点,因此维持关注盈利改善行业中高等级产业债品种的建议。

热图一览

高清图集赏析

  • 股票名称 最新价 涨跌幅