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适应人民币双向波动的新常态

  • 发布时间:2015-02-05 05:55:57  来源:经济日报  作者:佚名  责任编辑:罗伯特

  人民币汇率双向浮动和波动加剧,是市场力量发挥决定性作用的改革目标的具体体现。预计2015年,人民币汇率的双向波动将成为新常态。企业和个人应把握人民币汇率波动的节奏,提前做好套期保值工作,也要尽可能地在对外经济活动中使用人民币计价结算,以有效规避汇率风险

  2015年1月下旬开始,中国外汇市场出现了新情况,连续一周,美元对人民币交易的即期汇率几乎每天都要触及2%的限定升值幅度。中国经济的国际化程度较高,美元升值很可能给对外贸易和走出去的企业造成汇率风险,降低其竞争能力,也会给春节期间计划出境旅游的中国人增加预算负担,引发了全社会对人民币未来走势的高度关注。

  短期内,从刚刚公布的2014年中国国际收支情况看,中国有13148亿元经常项目顺差,5939亿元资本和金融项目逆差,国际储备资产增加7209亿元。中国的外汇供给远大于外汇需求,根据市场定价规律,这就意味着人民币汇率不会上升。

  中期看,中国经济处于调结构的换挡期,存在产能过剩和流动性过剩问题,经济下行风险较高。为了增强经济活力,特别是解决中小企业融资难、融资贵问题,人民币利率下降的概率很大,促使前几年流入中国套利的资本寻找各种各样的渠道流出中国,增加了人民币贬值的压力。与此同时,美国经济开始进入上升期,为了防止出现通货膨胀,美联储必然会逐步加息,引发国际资本流入美国,美元面临较大的升值压力。中美两国经济发展不同步,利率也朝不同方向变化,可能导致人民币汇率升值。

  长期看,实体经济是货币对外价值的决定性因素。随着经济进入新常态,2014年中国增速降至7.4%,但这在全球主要国家中依然是最高的,有利于市场维持对人民币长期升值的信心。此外,还有几个重要因素支撑人民币长期坚挺。第一,中国制度红利逐步显现,经济发展的质量更高;第二,上海自贸区更高层次的对外开放经验在全国推广,可推动中国经济加大开放力度,提高经济效益;第三,中国已经成为全球第三大对外直接投资国,直接投资带动贸易发展的势头强劲;第四,人民币国际化进程加速,2014年末人民币已成为全球第五大交易货币,随着人民币在贸易结算中扩大使用,中国企业面临的汇率风险将大大降低,贸易规模的稳定性、定价权和竞争力都会显著提高。

  总之,中国贸易顺差占国民经济总量的比例不足2%,国际收支已经基本平衡,人民币汇率处于合理水平,几乎不存在高估或低估的问题。因此,2014年人民币汇率基本上是稳定的,与2013年相比,当年人民币汇率下跌了0.3%。至于人们看到的人民币汇率双向浮动和波动加剧,这本身就是市场力量发挥决定性作用的改革目标的具体体现。

  鉴于美国经济增长强劲、作为中国最大贸易伙伴的欧盟经济复苏缓慢以及中国“一带一路”建设的推进,2015年中国对外贸易顺差趋势不会改变,资本输出规模小于贸易顺差规模,即外汇供过于求的总体态势不会改变,加上巨额外汇储备对市场信心的支撑作用,预计2015年,人民币汇率的双向波动将成为新常态。企业和个人应该把握人民币汇率波动的节奏,根据自身的国际收支情况,提前做好套期保值工作。同时,尽可能地在对外经济活动中使用人民币计价结算,以有效规避汇率风险。

  (作者系中国人民大学国际货币研究所研究员、教授)

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