上周沪综指连续下挫，期间成交量也出现萎缩，连续的缩量阴跌显示资金短期参与热情有限，这并不利于后市行情的演绎。分析人士指出，短期市场走向需要看三方的脸色。一是流动性能否保持宽松，成交额能否放大；二是市场能否出现新的领涨龙头；三是政策端能否发力，对市场构成支撑。

　　市场陷缩量阴跌困局

　　伴随着权重股的回落，股指上周步入缩量阴跌通道。沪综指全周累计下跌4.22%，下破3300点，报收于3210.36点。除周初实现上涨外，其余四个交易日连续下挫，期间成交额不断萎缩，接连下破4000亿元和3000亿元关口，上周五沪市的单日成交额已经缩减至2842.66亿元，缩量阴跌的特征显著。与沪综指趋同，深成指的表现同样低迷，全周累计下跌2.50%，报收于11150点。受到大盘的拖累，此前相对抗跌的小盘指数也步入调整通道，创业板指数本周累计下跌0.98%，下破1700点整数关口；中小板指数下跌0.16%，报收于6046.61点。

　　行业板块方面，周期权重板块成为下跌的重灾区，申万银行、非银金融和采掘指数上周跌幅位居前三甲，分别下跌了6.93%、6.54%和3.42%；与之相比，具备防御属性的品种短期则受到资金的偏爱，但涨幅相对有限。申万纺织服装和商业贸易指数涨幅居前，分别上涨2.56%和2.43%。

　　个股方面，上周正常交易的2385只股票中，有1154只股票下跌，其中25只股票跌幅超过10%，222只股票跌幅超过5%。由此来看，虽然个股的跌幅相对有限，但调整幅度相对较大，市场的赚钱效应较此前有所回落。

　　分析人士指出，缩量阴跌往往比急跌更具杀伤力，由于单日跌幅相对有限，往往不能引起投资者的警觉，但随着时间推移，跌幅积少成多，等投资者缓过神来才发觉损失巨大。此外，成交量的连续萎缩还显示出资金短期参与热情有限，这也不利于后市行情的演绎。

　　后市走向需看三方脸色

　　短期市场陷入缩量阴跌困局，目前来看，大盘想要重拾升势尚需看三方的脸色。一是流动性能否保持宽松，成交额能否放大；二是市场能否出现新的领涨龙头；三是政策端能否发力，对市场构成支撑。

　　首先，上周沪市的单日成交额下降至3000亿元之下，显示投资者情绪较为谨慎，参与热情有限。随着融资融券、伞形信托等业务监管趋严，增量资金入场的进程放缓，存量资金博弈再度占据主导低位。由此，短期成交额能否再度放大是市场能否重拾升势的重要因素。一方面，考虑到3300-3400点区域内积累的浮筹较大，短期只有成交额的放大才能有效突破这一平台；另一方面，2014年12月底以来，行情步入加速期，股指短期累计涨幅较大，需要震荡蓄势，充分换手，因此只有成交量放大，顺利完成换手，股指才能再度上攻。

　　其次，市场能否重新出现新的领涨龙头。2014年7月以来，股指上行期间，市场出现不同的领涨品种。金融股、二线蓝筹股、新兴成长股轮流上涨，成为市场中的“领头羊”。不过近段时间，此类品种短期均出现上行乏力的迹象。一方面，在融资去杠杆的过程中，前期金融股的融资仓位较重，后市融资偿还压力仍大，此类品种短期的爆发力有限；另一方面，上周权重股大幅下挫，但从权重股中流出的资金并未涌入到成长军团中，而且创业板的整体市盈率依然超过60倍，过高的股价和估值再次成为小盘成长股的瓶颈。因此市场想要重拾升势，还需要重新找到新的领涨龙头。

　　最后，日前公布的经济数据显示，中国1月官方制造业采购经理人指数（PMI）为49.8%，大幅不及预期及前值，为自2012年10月以来首次跌破50%荣枯线。中国1月官方制造业PMI49.8%，预期50.2%，前值50.1%。由此来看，经济下行压力仍大。不过值得注意的是，低迷的经济数据可能会提升投资者对于稳增长政策的期待，预计政策投资仍将加大，中西部铁路建设、水利建设以及棚户区改造等政策都将对经济增长产生推动作用。如果政策端能够发力，也会对市场构成较强的支撑，成为股指反弹的契机。