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欧元区有钱难任性

  • 发布时间:2015-01-25 07:46:00  来源:新华网  作者:沈忠浩  责任编辑:罗伯特

  新华网北京1月24日新媒体专电(记者沈忠浩)欧洲央行22日宣布扩大版资产购买计划,即市场期待的量化宽松(QE)。从2015年3月起,最少至2016年9月,欧洲央行将每月购买600亿欧元成员国政府及私人部门债券。超出市场预期、接近美国QE3规模的、至少1.14万亿欧元基础货币投放,无疑让欧元区“很有钱”,但欧元区的市场信心、通胀水平和经济复苏能因此“任性”起来吗?答案怕是“很难”。

  QE至今已觉不新鲜。2008年金融危机后,美、日、英三国央行先后开启QE,尤以美联储三轮总额近4万亿美元的QE对全球市场影响最大,其也帮助美国经济率先步入稳健复苏轨道。相比之下,欧洲央行行长德拉吉领导下的欧版QE,却面临掣肘。

  德拉吉在22日的新闻发布会上介绍了欧版QE出台的两个背景:一是欧元区通胀持续超预期走低;二是欧洲央行去年6月至9月出台的刺激政策,不足以应对日益严峻的长期低通胀风险。

  仅从货币政策角度看,QE固然可以压低长期利率,进一步降低欧元区政府和企业融资成本;可以进一步压低欧元汇率,一定程度提升欧元区出口竞争力;可以拉升商品与资产价格,繁荣欧元区房市和股市;可以使人们看到欧洲央行拉升通胀的决心,从而一定程度扭转通胀预期。然而,欧版QE对欧元区的上述作用,预计不如美版QE收效明显。比如,欧元区企业主要通过银行间接融资,央行撒钱难以直接撒到企业身上;欧元区个人股票持有率远低于美国,意味着股市繁荣不会使民众财富明显增值,也就难以直接刺激消费。

  最关键的问题在于,增强信心和拉升通胀预期仅靠货币政策难以完成,美版QE起作用的关键,在于拥有强力的财政政策支持,而欧元区至今存在货币政策统一而财政政策分裂的结构性缺陷。

  若各成员国政府不能形成共识,不能坚持结构性改革,不能在财政整固的同时扩大研发、教育、数字化等提升竞争力的投资,减少其他公共支出并减税,那么欧洲央行即使把货币政策用到极致也无力将欧元区拉回稳定、持续增长轨道。遗憾的是,各国围绕欧元区经济政策的角力始终没有停歇。近期,德国强烈反对QE是一例,反紧缩改革党派很可能在25日希腊大选中上台是另一例。

  对中国投资者而言,欧版QE有助于缓解美国QE退出后的全球流动性紧缩,但要注意其对我国跨境资本流动和人民币汇率的影响,同时需谨慎看待欧元区复苏进程,其低通胀和弱复苏格局短期不会改变。此外,投资欧元区应注意欧元资产泡沫化风险。

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