去年新兴市场的“风声鹤唳”许多人还记忆犹新。现在，国际主要经济体的货币政策走向又有了新的变化。1月22日，欧洲央行启动量化宽松政策，表示将从今年3月份开始每月购买主权债券600亿欧元，直至2016年9月。据此计算，欧版QE将持续18个月，总规模高达1.08万亿欧元，远超市场预期。与此同时，美国量化宽松正常化的趋势不断上升，年内加息的预期增强。欧美“一进一退”的货币政策分化将对我国有多大影响？

　　当前市场讨论的焦点集中在其对我国的出口、跨境资本流动以及我国央行货币政策的影响上。

　　作为“三驾马车”之一，出口无疑对我国经济至关重要。有观点认为，欧版QE推出会推动人民币升值并削弱中国出口能力。1月23日，在国务院新闻办召开的2014年金融改革、支持实体经济进展成效吹风会上，央行副行长潘功胜谈及欧洲央行新版QE政策对中国经济的影响时表示，欧洲是中国最主要的一个贸易伙伴，欧洲央行新版QE政策推出，有助于提振欧元区的经济，并将增加外需，有利于中国的出口，这是其积极的一面。

　　但跨境资本流动的不确定性仍然会增大。“欧版QE政策加上美国量化宽松政策正常化的趋势，将会进一步推动美元汇率的走强，从而可能会对人民币对美元汇率形成下行压力。”潘功胜认为，欧洲央行新版QE的政策，所提供的大量流动性毫无疑问会产生溢出效应，而美元汇率的走强又会带动资金回流美国。也就是说，跨境资本大幅流入或流出我国的可能性均存在。

　　2014年以来，我国跨境资本流动波动已经有所增大。就拿银行结售汇数据来看，一季度顺差仅1600亿美元，到三季度直接转为逆差，四季度逆差更是继续扩大。随着各国货币政策的分化，资金跨境大幅度流动的可能性将会更大。

　　但总体来看，我国遭遇“热钱”大进大出冲击的可能性较低，更有能力抵御跨境资本大幅流动所带来的影响。“资金流动会不会猛烈，相当程度上取决于一个国家的基本面。如果一个国家基本面很差，恐慌的情绪很可能导致资本大幅流出。”央行首席经济学家马骏认为，由于我国资本项目尚未完全放开，因此受到的冲击可能相对较小。

　　更重要的是，我国基本面较为稳健。从我国当前主要的经济指标来看，我国经济增长是世界大国中较高的，2014年达到7.4%；同时，我国通货膨胀率也比其他国家要适中，2014年CPI同比上涨2.0%，这与俄罗斯通货膨胀率飙升、一些经济体陷入通缩相比，状况要好得多。此外，我国的财政赤字占GDP的比重远低于世界很多国家，再加上近4万亿美元的外汇储备，能够抵御外部冲击的力量较强。

　　在欧版QE推出之时，也使得我国货币政策的宽松预期更加浓烈。民生证券分析师认为，降准、降息和定向货币政策工具都可能轮番上阵。还有分析认为，我国货币政策将继续保持稳健，不会实施大规模的量化宽松政策，但会适时适度预调微调以保证流动性的松紧适度。此前，在2015世界经济论坛年会上，央行行长周小川表示，货币政策不是万能药，但可以为结构性改革提供空间和时间。中国货币政策将保持稳定。