在我国经济逐步进入新常态、转变经济发展方式日益迫切的新形势下，不要指望固定资产投资重现过去超高速增长的辉煌，而是要提高对投资增速下降的容忍度，避免政府通过宽松政策、“强刺激”方式强行增加投资的行为。同时，要维持一定的投资增速，避免经济大起大落

　　固定资产投资一直是拉动中国经济增长的一架“马车”，投资增速的变化牵动着市场神经。最新数据显示，2014年1月至11月，全国固定资产投资（不含农户）同比名义增长15.8%，增速比2013年1月至12月下降3.8个百分点，刷新了自2002年以来的增速新低。这一组数据引发各方广泛关注，个中原因值得探讨。

　　固定资产投资主要包括制造业投资、房地产投资、基础设施建设投资和服务业投资等，其增速下降的原因也必须从这些领域着手寻找。制造业投资受制于产能过剩，房地产投资受制于房价进入调整和下行通道，基础设施建设投资受制于地方债务压力加大，服务业投资受制于许多领域的深层次改革处于制订方案过程中，这样的状况使得投资增速下降具有一定的必然性。

　　当然，固定资产投资增速下降背后还有更深层次的原因。随着人口红利减少、资源环境约束加大等变化出现，我国经济开始由过去的高速增长阶段转向中高速增长阶段，正进入新常态，投资需求相对下降，这是最主要的内因；最主要的外因则是国际市场对中国出口需求明显下降，加之国际竞争格局日趋复杂，发达国家开始推进“再工业化”或“再制造业化”，导致国际资金重新配置，也影响了中国的固定资产投资增长。

　　针对固定资产投资增速下降，目前有两种基本观点：一种渲染其不利影响和副作用，另一种则认为无碍大局、不必担忧。其实，这两种观点都有些偏颇，我们既要看到固定资产投资增速下降有其必然性，也要保持警惕、做好准备。

　　自2010年二季度以来，中国经济增速持续下行，虽然其中有个别季度出现过小幅反弹，但总体下行的态势尚未改变，2015年有可能继续下行态势。在这样的大背景下，从拉动经济增长的供给边来看，“三大发动机”中的制度变革、结构优化和要素升级是慢变量，对于大局的影响是一个长期过程。在需求边，出口受制于外部因素呈现不景气，消费则相对稳定，短期内实现稳增长且政府方便操作的变量就只有投资。投资增速的持续下降无疑会对短期经济带来重大冲击，对此不可掉以轻心；但同时也要看到，投资增速下降是转方式、调结构的必经过程，有利于淘汰落后产能、减轻债务负担、降低潜在金融风险，更有利于促进改革。

　　因此，应对投资增速下降需要有高超的平衡艺术。一方面，在我国经济逐步进入新常态、转变经济发展方式日益迫切的新形势下，不要指望固定资产投资重现过去超高速增长的辉煌，而是要提高对投资增速下降的容忍度，避免政府通过宽松政策、“强刺激”方式强行增加投资的行为，逐步适应投资增速下台阶的新常态；另一方面，要警惕投资增速过快下降对经济带来的过大冲击，加强监测和分析，通过及时出台有针对性的财税政策、货币金融政策、投资政策等，维持一定的投资增速，避免经济大起大落。在保持合理投资增速的同时，更要高度重视优化投资结构，提高投资效率，尽可能将有限的资金投入到效益较高、风险较小、改善民生作用较大的地区、行业、企业和项目上。

　　（作者系国务院发展研究中心资源与环境政策研究所副所长）