资产证券化 先出售好苹果
- 发布时间：2015-01-19 03:36:20 来源：解放日报 责任编辑：罗伯特
■叶檀
股指期货来了，个股期权也快来了，民间还在忙高利贷，“核武器”资产证券化又汹涌而来。
1月14日，作为资产证券化备案制新规发布以来首只挂牌转让的资产支持证券（ABS），由恒泰证券担任计划管理人的“宝信租赁一期资产支持专项计划资产支持证券”在上证所挂牌转让。目前，资产证券化业务收入在券商的营收中占比不到1%。
此前已有一系列征兆，显示中国资产证券化高峰的到来。
根据中诚信国际的统计数据，2012年发行5单信贷资产证券化产品，共计192.62亿元；2013年发行6单产品，共计157亿元；2014年截至11月30日，共发行55单产品，共计规模2284.95亿元，呈爆发式增长态势。华泰证券非银金融行业首席分析师罗毅表示，假定国内信贷资产证券化和企业资产证券化规模分别占到GDP总量的10%、1%，则国内资产证券化空间约为5.6万亿元，证券公司资产证券化规模约5000亿元。
政策也在支持，银监会主管的信贷资产证券化（ABS）“备案制”正式落地，27家银行被批准开办ABS业务的资格，将来每推出一款资产证券化产品，不再需要审批，备案即可。据说央行正在考虑简化审批流程，而证监会日前正式发布了《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》及配套规则，备案制是大势所趋。
资产证券化在加速，投资者必须适应全新的直接融资时代。资产证券化包罗万象，房产抵押贷款、汽车消费贷款、基础设施收费甚至景区门票收入都可以进行证券化，产生新的现金流，实现风险与收益共享。但资产证券化又非常高大上，对于不懂的金融产品，普通投资者还是少碰为妙。对美国次贷危机记忆犹新的人应该对MBS不会陌生，那就是资产证券化方式之一的住房抵押贷款证券化，结果呢？地球人都知道。
在目前环境下推行资产证券化，要取信于投资者，最好的办法是先出售好苹果，而不是把烂苹果推向市场。有业内人士坦言，中国资产证券化市场可能还需要几年、十几年甚至几十年的发展，才能初具美国市场的雏形，目前比较困难的是缺乏中介机构、缺乏投资者、缺乏定价依据。
即使如此，市场还是希望中国的资产证券化加快创新步伐，包括对资产选择范围适度放宽。目前，对于信贷证券化资产的选择范围有诸多限制，强调基础资产必须是优良的资产，不允许对不良资产进行证券化。此外，还把平台贷款、房地产贷款、一些中长期贷款及外部评级在BBB以下的贷款都排除在外。
目前改革着眼于政策监管与负面清单，是明智之举。同时应建立发行资产证券化机构的信用清单，实行一票否决制。
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