【导读】欧洲法院表示直接货币交易计划（OMT）“原则上合法”，欧洲央行发出全面量化宽松信号。《央广财经评论》本期观点：欧洲法院判定为欧版量化宽松初步扫清法律障碍。

　　欧洲央行行长德拉吉14号表示，欧洲央行已准备大规模购买国债。分析人士指出，这是欧洲央行首次发出明确的全面量化宽松信号。同时，欧盟法院当天对欧洲央行的直接货币交易计划（OMT）发表观点，认为欧洲央行在二级市场购买国债等中长期债券的行为“原则上合法”。分析人士认为，这为欧洲央行全面量化宽松扫除了法律障碍。尽管出台欧版量化宽松政策，目的是刺激欧元区经济走出泥潭，实现增长，但是这一政策仍然在出台之日起就在法律层面遇到了阻挠，经过长达两年多的种种争论，欧洲法院才为实施这一计划扫清了法律方面的障碍。

　　经济之声：北京时间2012年9月6日晚，欧洲央行行长德拉吉正式宣布，在二级市场上，欧洲央行将以严格的条件约束推出无限量购买欧元区成员国主权债券的“直接货币交易(OMT)”计划。按照这项计划，欧洲央行可以从欧元区二级市场购买主权债券，交易将主要集中在1年—3年期的短期主权债券，不预先事先设定购买规模的上限，欧洲央行在新的国债购买计划中不享受特权。这一计划也经常被媒体称为欧版量化宽松政策。但是这个计划自2012年提出后并没有得到真正的执行，一方面是存在法律方面的争议，另一方面，是遭到了德国的强烈反对，尽管如此，德拉吉还是力推这一计划。于是，针对欧洲央行和德国央行的这一争议，德国央行2014年把欧洲央行告至德国联邦宪法法院，德国联邦宪法法院随后把案件移交欧洲法院受理，直到1月14号，欧洲法院判定欧洲央行在二级市场购买国债等中长期债券的行为“原则上合法”。欧洲法院有关OMT计划的最终裁定要等几个月后才会做出，有分析认为到那时欧洲央行可能已经采取行动。很多分析师预计欧洲央行将在1月22号举行的政策会议上公布刺激举措方面的最新细节。什么是直接货币交易计划（OMT），欧洲央行提出它的目的和背景是什么？经济之声特约评论员、中国现代国际关系研究院世界经济所助理研究员魏亮对此评论。

　　魏亮：直接货币交易通俗地讲就是欧洲央行在二级市场上购买欧洲一些国家的国债，一定是欧洲稳定机制救助国家的国债，以打击恶意投机的行为，稳定市场。OMT在提出之初，是在欧洲债务危机和银行业危机非常肆虐的时期，它实际上是作为欧洲央行行长德拉吉当时提出的以一切手段保卫欧元政策的佐证和支撑。在这样一个基础之上，在2012年的时候，直接货币交易发挥最大作用就是给欧洲金融市场强大的信心支撑，在当时确实这一个计划就使欧洲转危为安了。

　　经济之声： 2年来直接货币交易计划（OMT）实际上并未得以实施，因为它刚一出台，就遭遇了法律上的障碍和德国的反对，德国反对它的最主要理由是什么？

　　魏亮：德国反对它，是两方面因素，一方面就是道理上可能有一定的瑕疵，因为按照欧盟赋予欧洲央行的一些权利，尤其是在条约里面的规定，简单的说就是欧洲央行不能给欧元区的成员国政府融资，如果说政府发债然后欧洲央行去买债，就意味着它把钱变相输送给这些成员国的政府，按照规定是不允许的，这是德国反对第一条。第二条，就是欧元区成立之初就给欧洲央行定下了一条规矩就是它要保证币值稳定，如果不断地去买债，就意味着要发行钞票，要释放流动性，就难以保证币值稳定，会出现通货膨胀可能性和预期，这个也是有风险的，这是德国反对欧洲央行进行直接货币交易的两个主要的理由。但是另外一方面深层次的原因是德国是欧洲央行的大股东，或者说德国央行是欧洲央行大股东，在这里边进行直接货币交易，意味着按照这种原则，德国要出最大的那一份钱，这份钱风险非常大，相当于德国去救助所有陷入危机的国家，这是它不太愿意的事情，所以说它就提出了方方面面的理由，包括去上诉，来保证德国在这方面的权益。

　　经济之声：这是一个形式上的障碍和本质上的理由。尽管欧洲法院有关直接货币交易计划（OMT）的最终裁定要等几个月后才会做出，但分析普遍认为欧洲法院的表态已经为这个计划扫清了法律障碍，有人甚至认为，欧洲在1月22号就要公布刺激计划的细节。是否同意这种判断？欧洲央行会马上顺利启动欧版量化宽松吗？

　　魏亮：欧洲央行在尝试这方面的做法，但是就直接货币交易来说，它可能量化宽松还有一定的差别，至少从现在的一些迹象来看，欧洲央行更倾向于直接去买债而不成交它，因为直接货币交易里边的债券是要被冲销掉的，在这个状况之下，欧盟法院给出的裁定实际上对欧洲央行是信心上的支撑，这种信心上的支撑可能会在一定程度上评议金融市场的波动，但是如何去把直接货币交易与发债、买债联系起来，可能里边还有一些技术性的问题。是不是有国家真正的新的必须需要欧洲稳定机制去给它输血，符合背景里边说到的一样，OMT它有非常烦琐的限制条件，这个是很困难的事情。

　　经济之声：不管它什么时候真正的公布，但如果它真的启动，它对于欧元区经济的复苏或者提振的效果如何来预判？

　　魏亮：对金融市场短期评议有效果，但是对拉动欧洲经济长期增长包括竞争力的提升并不是特别乐观，它的原因是直接货币交易本身是反危机工具，并不是促进增长工具，如果我们把这个看清楚，会知道它拉动经济增长的可能性是低的，它买的债是中长期，其实也就是一到三年，在这样的状况之下，对改变实体经济的预期没有太大的作用。更何况在现在的情况之下，美国在收缩它的货币政策，欧洲央行在放宽，也就意味着欧洲央行到底要做出多大的放宽的举措才能够有足够的吸引力来抵御美国收缩的力量，这个是需要去仔细的研判的，同时美国复苏了，欧洲还在放缓，这样一个过程对资金吸引力高下立现，所以说很难说它直接推出一个货币交易，以一定量来推出的话就可能对它的经济长足发展起到一个非常好的作用。

　　经济之声：大家都在关心美国现在在退潮，欧洲和日本现在带涨潮，中国作为中间，它们的货币政策会对中国整个货币政策包括经济形势产生怎样的影响？

　　魏亮：我们国家货币政策包括财政政策是很独立的，在这样一个状况之下，美国的包括欧洲货币政策主要对我们外部经济环境产生一些影响，对我们国家的政策，货币政策和财政政策不会有大的影响。这方面不用特别担心。