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BDI指数26连跌 干散货航运公司承压

  • 发布时间:2015-01-09 08:27:46  来源:新华网  作者:佚名  责任编辑:罗伯特

  虽然波罗的海BDI指数连跌26天,但A股航运公司股价走势却依然稳健,行业需求面与行业内公司股价呈现出“冰火两重天”。事实上,代表干散货市场的BDI指数,其单一表现并不足以概括所有航运公司未来情况,而正因为子行业情况的不同,这种股价表现可能在2015年呈现分化:油运业务几乎没有分歧地成为最被看好的领域,而干散货企业的“低油价利好”在2015年市场压力面前则显得不那么乐观。

  从2014年11月21日到2015年1月7日的26天中,BDI指数遭遇了连续下跌,由下跌前的1332点一路狂泻至1月7日的仅744点,跌幅超过55%。BDI指数在传统的海运旺季出现如此快速“腰斩”,直接原因在于海岬型船和巴拿马型船的租金大幅下挫,同时油价下跌也打开了运力下调的空间。但有意思的是,反观同期A股市场,航运股却随着蓝筹起舞走出了一波少有的超预期行情,而大部分观点将这种上涨归因于国际油价大跌造成的成本下降。然而,抛开这层因素,需求端的情况是否真能够支撑这样的大涨?

  “干散货、集运和油运三大子行业要区分看。从逻辑上看,油运业务突出的公司优势明显,而BDI所代表的干散业务占比高的公司就没有那么理想。”国金证券财富管理中心分析师黄岑栋告诉上证报记者。

  油价下跌显然是驱动航运股普遍上涨的直接因素,在这一逻辑下,需求端能够反转的业务自然会遭遇“双重利好”,因此,油运业务受到一致看好。基于近期油价的加速下跌,中金公司最新的研究报告上调了航运公司的盈利预测,尤其是油运业务“双重利好”的逻辑在2015年并未改变。有分析人士指出,由于需求回暖,在VLCC(超级油轮,载重量一般为20至30万吨)的平均期租水平已处于盈亏平衡点上方的情况下,2015年的期租水平有可能大幅高于2014年。同时,2015年VLCC的新船交付量将较过去三年明显下降,因此2015年运力方面带来的压力将会减轻,亦有利于价格的稳定。

  中海发展招商轮船当属此类公司的典型。中金公司的研究报告指出,尤其是中海发展,扣除燃油附加费部分后,油价成本同比2014年平均成本有巨大下降空间;同时,因运价滞后效应,2014年12月的高运价将反映到2015年一季度的业绩中,在双重有利因素下,2015年一季度业绩情况将超出市场预期。招商轮船的逻辑与其相似,差别在于,由于该公司燃油消耗量相对较小,且部分已经反映到期租水平中,油价下跌的收益并未如中海发展明显,但一季度业绩超预期情况依然存在。

  然而,集运市场和干散货市场的需求端情况远没有如此乐观,尤其是后者。不过,干散业务占比较高的中国远洋股价却一点也不逊色于油运企业:从2014年11月1日至今,中国远洋股价涨幅达到80%,甚至明显优于中海发展同期55%的涨幅。但事实上,这种市场表现同基本面可能并不相称。尽管中国远洋庞大的耗油成本会因为油价下跌而减少,从而增厚盈利,但BDI指数连续下跌,预示着干散货市场在2015年依然面临着较大的压力。

  “此外,国企改革、一带一路等题材也是刺激股价的因素。不过,从整体看,未来航运股走势可能因为上述基本面基础的不同呈现分化。”黄岑栋断言。

  何谓BDI指数

  BDI是波罗的海干散货指数(Baltic Dry Index)的简称,它是由几条主要航线的即期运费(Spot Rate)加权计算而成,为即期市场的行情的反映,因此,运费价格的高低会影响到指数的涨跌。BDI指数是散装船航运运价指标,而散装船运以运输钢材、纸浆、谷物、煤、矿砂、磷矿石、铝矾土等民生物资及工业原料为主。由于散装航运业营运状况与全球经济景气荣枯、原物料行情高低息息相关,BDI指数被认为是国际间贸易情况的领先指数及经济晴雨表。

  BDI指数由BPI、BCI和BHI指数相加取平均数,然后乘以一个固定的换算系数0.998007990得出的。

  波罗的海轻便型指数(BHI): 吨位在5万吨以下,主运磷肥、碳酸钾、木屑、水泥。

  波罗的海巴拿马指数(BPI): 吨位在5~8万吨 ,主运民生物资及谷物等大宗物资。

  波罗的海海岬型指数(BCI):吨位在8万吨以上,主运焦煤、燃煤、铁矿砂、磷矿石、铝矾土等工业原料。

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