前言：回顾2014年A股市场，有不少让投资者感到意外、疑惑和无奈的事件。疑惑为何资本市场中数十家上市公司没有实际控制人，长期处于“无主”状态，疑惑明明是上市公司的存款，怎么突然就“蒸发了”？意外2014年度最大黑天鹅产生于獐子岛，数亿元扇贝说不见就不见了？无奈上市公司停牌时间过长，投资者与年底一波牛市擦肩而过！

　　钱去哪了？货去哪了？大股东去哪了？时间去哪了？当2014年已经离去，曾经的困惑却不曾消退，这些资本市场中的“灵异事件”背后是什么？面对已经来到的2015年，我们从中又吸取了哪些经验和教训？

　　1、钱去哪儿了？

　　泸州老窖等公司银行存款玩“失联”

　　2014年12月1日，三房巷发布公告称，公司购买的2000万元理财产品被盗。经调查“被盗”实为中信银行客户经理私自伪造，并将这笔资金私自划走挪作他用。值得一提的是，上市公司存放在银行的钱玩失踪三房巷不是第一家，早在今年1月份，酒鬼酒曾发布银行存款丢失的公告，紧接着，泸州老窖也宣布1.5亿元存款也不翼而飞。于是乎，“钱去哪了”成为了2014年上市公司中的热门词汇。

　　3家上市公司银行资金玩“失踪”

　　2014年1月27日，酒鬼酒公告称，2013年12月，公司子公司酒鬼酒供销有限责任公司（以下简称酒鬼酒供销公司）银行账上的1亿元资金涉嫌被盗，被人分3次取走，此次事件可能为酒鬼酒带来较大的损失，公司已经报案。

　　酒鬼酒资金被盗的剧情细节是，2013年11月29日，酒鬼酒供销公司在中国农业银行杭州分行华丰路支行开立了户名为“酒鬼酒供销有限责任公司”的活期结算账户，其后共计存入1亿元存款。在2013年12月10日、12月11日，一名嫌疑人在酒鬼酒供销公司毫不知情的情况下先后向酒鬼酒供销公司的前述账户存现200元、300元，该嫌疑人并于2013年12月11日通过中国农业银行杭州分行华丰路支行柜台转取了酒鬼酒供销公司的3500万元存款；次日，同一嫌疑人又向酒鬼酒供销公司的前述账户存现500元，同时又通过中国农业银行杭州分行华丰路支行柜台转取了酒鬼酒供销公司的3500万元存款；同年12月13日，同一嫌疑人还在中国农业银行杭州分行华丰路支行将酒鬼酒供销公司的3000万元存款汇出。最终，酒鬼酒供销公司在中国农业银行杭州分行华丰路支行的账户余额仅剩1176.03元。

　　对于酒鬼酒1亿元资金“闹鬼”一事，酒鬼酒除在当时表态已经报案后，后经公安机关侦查后，最终追回3699万元，其他资金至今也没有下文。但是，对于处于亏损状态下的酒鬼酒，这笔资金也不是一笔小数目，对其业绩必将造成影响。

　　无独有偶，同为酒类上市公司的泸州老窖也发生了银行存款丢失事件。

　　去年10月15日，泸州老窖公告称，其在湖南长沙的一笔1.5亿元农行存款失踪，公司经多方磋商无果后，决定以法律手段维护公司权益，并向四川省高级人民法院提起诉讼。

　　泸州老窖表示，公司于2013年4月15日与中国农业银行长沙迎新支行签订四份协定存款协议，并先后分四次以网银方式往农行迎新支行开设的存款账户转入2亿元。2014年4月23日，第一笔5000万元存款到期后，公司通过一般存款户转回了该笔存款及相应利息。2014年9月25日，公司剩余1.5亿元存款到期。次日，公司财务人员在转款时却被农行迎新支行告知：公司账户上已无该笔资金，不能按时划转。

　　虽说泸州老窖不差钱，但是，1.5亿元的资金对于企业来说也是一比巨款。相当于卖200万瓶“三人炫”的价款。

　　对于1.5亿元的存款丢失一事，泸州老窖也展开了自查，以便消除隐患，而从此次事件可能给公司造成一定的损失，但是具体影响金额尚难以确定。

　　而在业内人士看来，不管是泸州老窖还是酒鬼酒，其银行存款丢失与酒企惯用的“存款卖酒”的方式有关。

　　如果说上述两家企业的共性都是酒企，与经销商卖酒有关，而三房巷银行资金丢失也与一桩“买卖”有关。

　　三房巷去年12月1日发布公告称，公司子公司江阴兴仁纺织有限公司，于2014年4月15日和4月23日先后与中信银行无锡分行及中信银行江阴支行签署购买理财产品相关协议，共计2000万元。理财产品到期后，公司向所属银行催讨本金及收益，但经银行方面核查，之前的协议是中信银行江阴支行客户经理陈益春私自伪造公章签署的，更为恶劣的是，陈益春已将兴仁公司买理财产品的2000万元私自划走并挪作它用。兴仁公司无法按时收回本金和收益。

　　对于理财被骗事件，三房巷表示，已向公安机关报案，公安机关也已受理并展开了侦查，犯罪嫌疑人陈益春已捉拿归案。目前公司已追缴回102万元。公司同时还表示，此重大事项可能给公司带来一定损失，具体影响金额目前难以确定。公司将就上述案件的进展持续进行披露。

　　上市公司风险管控有待提高

　　泸州老窖和酒鬼酒与银行达成存款协议的背后与其卖酒业务有关，因为在白酒行业深度调整期内，产品动销难是酒企最为头疼的事。而三房巷买理财产品被骗的背后也许是为了增厚公司业绩。

　　纵观三房巷近年来的表现，由于公司业绩持续下滑，转型重组成为三房巷忙活的事，但是，其原本与数字天域重组，转型手机互联网业务一事于今年初折戟。另外，公司主营业务也没有好的起色。去年前三季度，三房巷净利润为1967.64万元，同比下降18.6%。

　　一边是业绩持续下滑，一边是子公司理财资金被骗，对于三房巷则是屋漏偏遇连阴雨，公司全年业绩堪忧。

　　其实，上市公司利用闲置资金来购买理财产品的事情在资本市场中屡见不鲜，此种做法也被业界称为不务正业之行为。但是，如果遇到目前的牛市行情，购买理财产品确实能给上市公司带来巨大的利润，但从长期来看，这种做法的背后必将导致对主营业务投入的减少，对公司的持续发展不利。

　　在上述业内人士看来，上市公司用大量闲钱去买理财产品，有严重不务正业的嫌疑，应引起监管层的重视。而酒企为了卖酒将银行与经销商捆绑在一起的做法，酒企们应该从泸州老窖和酒鬼酒身上吸取教训，不再步其后尘。

　　事实上，白酒企业素来被视为“现金”奶牛。虽然白酒企业受行业调整影响较大，但相比其它行业，酒企还是比较“富有”的，这从白酒上市公司现金流量表中可以看出。而不少银行对于“以酒做抵押贷款”的事情也较为热衷。银行、酒企以及经销商三者之间一直关系紧密，泸州老窖与酒鬼酒的银行存款丢失案，虽然不是企业直接因素造成的，但也暴露出公司管理层在风险管控方面存在一定问题。

　　2、时间去哪儿了？

　　13家公司停牌超6个月错过“牛市”

　　据Wind数据显示，截至2014年12月30日，A股共计有265家上市公司停牌，其中有13家上市公司停牌时间超过6个月。值得注意

　　的是，*ST广夏自2010年11月4日停牌以来，四年过去，公司终于在2014年12月30日复牌。

　　在A股上涨行情如火如荼时，西南证券为了不错过这一轮上涨的行情，都及时宣布复牌。而在另外一方面，一些公司却依然处于停牌状态。投资者不禁发问：这些长期停牌的上市公司的时间都去哪儿了？

　　谋求重大事项

　　13家公司停牌超6个月

　　据了解，在上述265家停牌的上市公司中，大多数公司停牌的原因是筹划重大事项。相比一些公司比较迅速解决问题的做法，一些上市公司筹划重大事项的速度却较为“磨叽”。

　　据Wind数据，截至去年12月30日，停牌超过3个月的上市公司有52家；停牌超过6个月的上市公司有12家。此外，*ST广夏停牌的时间长达四年之久，而*ST凤凰的停牌时间也达一年以上。对于停牌时间较长的原因，一些上市公司表示或是因为需要上级层层审批、或是审计比较繁琐，而一些上市公司则是在终止重组之后又紧接着进行定向增发，导致复牌之日一拖再拖。

　　汇鸿股份从2014年5月20日起开始停牌。公司于2014年6月4日发布了称，控股股东江苏汇鸿国际集团有限公司（以下简称“汇鸿集团”）为解决与公司存在的同业竞争问题，拟对公司进行重大资产重组。2014年10月9日，公司控股股东汇鸿集团收到江苏省国资委关于汇鸿集团重大资产重组暨整体上市的实施意见。此事在近日又有进展，12月29日，汇鸿股份发布收购报告书，江苏省国资委将持有的汇鸿集团 100%股权变更为苏汇资管持有，该国有股变更行为导致了苏汇资管间接收购江苏汇鸿股份有限公司的股份（汇鸿集团持有汇鸿股份 53.14%股份）。此次收购已触发要约收购义务，收购人需向中国证券监督管理委员会申请豁免其要约收购义务。至于汇鸿股份何时复牌，公司并未给出时间表。

　　无独有偶，春晖股份去年6月份宣布筹划重大事项停牌，截至去年12月30日，公司已经停牌超6个月。6月16日，春晖股份公告称，公司实际控制人开平市资产管理委员会办公室正与大股东广州市鸿汇投资有限公司商讨国有股权转让事宜。9月16日，上述股权转让确定受让方为广州市鸿锋实业有限公司。在进行上述股权转让的同时，春晖股份于10月8日宣布筹划资产重组。11月26日，春晖股份表示，该项重大资产重组事项尚在进行方案论证，公司正在与有关部门沟通，公司仍将继续停牌。

　　11家ST公司停牌

　　*ST广夏停牌四年后复活

　　在上述停牌的上市公司中，目前有11家ST公司处于停牌状态，分别是*ST凤凰、*ST传媒、*ST二重、*ST超日、*ST国恒、*ST新都、ST明科、*ST精功、*ST合泰、*ST霞客、*ST锐电等。相比其他停牌的上市公司，这12家ST公司更多的是与时间赛跑，保住上市公司这个壳。

　　值得一提的是，截至去年12月29日，A股市场上，*ST广夏停牌时间可谓是为最长。*ST广夏最后一个交易日是2010年11月3日，此后的四年多的日子里，时间仿佛就定格在那一刻，而股民们等待公司复牌的心情一日比一日强烈。在*ST广夏的股吧里，股民期待公司复牌的帖子随处可见。据*ST广夏2013年年报，2013年度公司接受投资者电话咨询 343人次，咨询内容主要为重组进展情况、复牌事宜。另据*ST广夏2014年前三季度报告，2014年1月至9月份，公司接受投资者电话咨询447人次，询问的主要内容仍是重组进展情况以及复牌事宜。12月30日，*ST广夏披露重组预案，公司拟通过定向回购股份与发行股份及支付现金的方式，收购宁东铁路100%股权，标的资产预估值约为44.74亿元。根据重整计划，宁东铁路的现任股东承诺，在本次交易完成后的连续三个会计年度，上市公司净利润合计不低于10亿元。不过，复牌首日，*ST广夏一字跌停。

　　除了*ST广夏之外，*ST凤凰停牌也有年月了。*ST凤凰最后一个交易日定格在2013年12月26日。因公司2011年、2012年、2013年连续三个会计年度经审计的净利润为负值，2012年、2013 年连续两个会计年度经审计的期末净资产为负值。根据相关规定，深圳证券交易所决定公司股票自2014年5月16日起暂停上市。去年3月份，*ST凤凰进行重整，去年9月30日，*ST凤凰收到湖北省武汉市中级人民法院的民事裁定书，确认《长航凤凰股份有限公司重整计划》执行完毕。此外，根据公司发布的2014年三季度报告，2014年1月-9月的净利润和扣除非经常性损益后净利润为正值且净资产暂已转为正值。

　　*ST传媒去年4月份发布停牌公告，称实际控制人湖南财信投资控股有限责任公司告知其正在筹划与公司相关的重大事项。直到9月29日，*ST传媒对外发布公告称，公司承诺争取停牌时间不超过30个自然日，即最晚将在2014年10月29日前披露重大资产重组信息。此后，在去年10月29日，*ST传媒又发布公告称，申请继续停牌，最晚将在2014年12月28日前披露重大资产重组信息，累计停牌时间不超过3个月。但在12月29日，公司却发布了《关于重大资产重组终止暨筹划非公开发行股票继续停牌的公告》。对于重组的内容，*ST传媒介绍，重组的基本内容为发行股份购买浙江金时代100%股权并进行配套融资。但鉴于双方就交易条件无法达成一致意见，*ST传媒决定终止筹划此次重大资产重组。然而，*ST传媒同时宣布将启动筹划非公开发行股票事宜，公司将继续停牌。

　　在ST保壳大战中，同样在去年4月份宣布停牌*ST二重、*ST超日、*ST国恒截至12月30日仍未宣布复牌。

　　3、大股东去哪了？

　　“无主”上市公司前途迷茫

　　国腾电子实际控制人何燕因涉嫌挪用资金罪，被检察院机关批准执行逮捕；金螳螂董事、实际控制人朱兴良因涉嫌行贿，被检察机关批准执行逮捕；诺奇老板失联遭全球通缉；旭光高新材料因实际控制人李炎的失联而被迫停牌至今等等消息的传出，让市场为之侧目。

　　随着多家上市公司先后传出实际控制人失联或被逮捕的消息传出后，这些“无主”的上市公司也或多或少陷入业绩下滑、股价下跌、债主上门讨债等等困境。

　　对于这一情况，有分析人士认为，类似这种“无主”的上市公司最好的出路就是重组，或是重新组建董事会，以保证上市公司今后的正常经营。

　　实际控制人失联迷雾

　　近两年，越来越多的上市公司相继传出实际控制人失联或逮捕的消息。对于上市公司实际控制人失联或是遭逮捕的原因，市场中有着各种不同的猜测，而最为普遍的两种猜测：一是与高官腐败被查有关联；一是与上市公司实际控制人涉嫌挪用资金有关。

　　其中，诺奇老板丁辉的失联甚至已经上升到遭国际刑警红色通缉令通缉的高度。据报道，诺奇股份于2014年7月25日发布公告称“公司董事长丁辉失联”。此后，诺

　　奇董事会紧接于2014年7月31日发布公告称，丁辉从2014年1月份至4月份先后四次转移诺奇公司资金累计2.28亿元。

　　此外，国腾电子实际控制人、大股东何燕在被警方调查半年后被正式批捕。据国腾电子发布公告称，何燕因涉嫌挪用资金罪，被检察机关批准执行逮捕。同时，公司表示“何燕的涉案行为与上市公司无关”。

　　与诺奇老板丁辉失联和国腾电子实际控制人何燕被逮捕的原因有所不同的是旭光高新材料幕后老板李炎的失踪原因至今不明。市场对此有不同的猜测，一是认为李炎卷款私逃；一是认为李炎因涉嫌一起官员腐败案件而被调查。

　　“李炎的问题恐怕不仅仅是经济问题，如果仅是资金链断裂，公司资不抵债，直接向法院申请破产保护就行了，用不着跑路。”据知情人士向媒体表示，多年来李炎的一系列资本运作，资金运用神秘而复杂，但是如果这些公司和现金都是用在实业上，即便出问题也只是暂时的，不会波及很大；如果这些资金被用到其它方面又没办法查实，潜在的影响就会很大，对其他的民营企业老板来说，腾中重工的事件今后如何发展，都会保持高度关注。

　　对于上述这种实际控制人因涉嫌违法而失联或被批捕的上市公司来说，公司的股价往往因此出现下跌，更有公司因此被迫长期停牌。更糟糕的是，例如诺奇现如今已经负债累累，2014年下半年，公司共有39宗民事诉讼，涉及金额合计2.27亿元。

　　有分析人士指出，如果上市公司因实际控制人失联而留下巨额债务的话，除了卖资产还债外，公司最好能找到重组方进行重组，并重新组建公司董事会。

　　上市公司无实际控制人

　　除了上述因实际控制人失联导致上市公司“无主”的原因外，目前，A股市场中还有部分公司因股权结构分散而导致公司“无主”的因素。如刚刚公布重组消息不久的中冠A曾连续10年没有实际控制人，而南玻A、晶方科技、南京银行等公司也都有三年以上实际控制人“失位”的记录。

　　据了解，导致绝大部分公司“无主”的直接原因是由于缺少控股股东。比如南玻A等第一大股东中国北方工业公司仅持有公司3.62%的股份；此外还有部分“无主”公司尽管拥有持股比例较高的大股东，但却因为股权结构而无法形成有效的实际控制人。

　　此外，还有分析人士表示，随着民企股权占比的逐渐增加，国营上市公司的股权结构必然会发生重大变化，上市公司无实际控制人的情况会越来越多。例如中信集团对100%控股的国安集团的改革力度极大，改革之后虽然仍是第一大股东，但与第二大股东的持股比例已十分接近，因此，公司变更为无实际控制人。

　　对于这类现象，有业内人士分析，只要上市公司业务调整、资产整合工作顺利开展，有无实际控制人均不会影响企业的健康发展，反而有助于民企参与其中，让普通民企切实享受到改革红利。不过，一旦企业需要作出战略调整、重大决策变动时，无实际控制人可能会影响企业的发展方向。

　　4、货去哪儿了？

　　獐子岛扇贝消失放出年内最大黑天鹅

　　近来，在金融圈里流行起了一本小说，这本以A股黑天鹅事件为切入点的金融小说，让经历过那场劫难的人至今想起来都心有戚戚焉。不过，黑天鹅年年有，这不，2014年第四季度，獐子岛就放出了一只硕大的黑天鹅，让投资者大跌眼镜的同时纷纷追问：说好的扇贝去哪儿了？

　　事情起源于去年三季报发布之前，当时，公司突然宣布停牌，彼时业界纷纷猜测，可能会出现重大的利好消息。

　　但是，在发布三季报的时候，獐子岛发布了公司受灾的相关公告，称由于受到北黄海冷水团的影响，公司底播养殖的扇贝受灾严重，根据抽测结果，决定对105.64万亩海域成本为 73461.93万元的底播虾夷扇贝存货放弃本轮采捕，进行核销处理，对43.02万亩海域成本为30060.15万元的底播虾夷扇贝存货计提跌价准备28305万元，扣除递延所得税影响25441.73万元，合计影响净利润 76325.2 万元，全部计入2014 年第三季度。

　　消息一出，满座哗然。此前，由于预测上市公司的扇贝进入收获期，有望增厚公司业绩，许多券商的研报给予了獐子岛不错的评价，而此消息刊出后，獐子岛一夜之间成为众矢之的，被钉在了“造假”、“可疑”的舆论环境中。

　　在去年11月1日的受灾说明会中，针对与会者“今年发生冷水团灾害时，为什么没有及时披露信息，现在给股东带来这么大的损失，是否是不负责任的表现？”的问题，公司回复称，底播虾夷扇贝有2个死亡高发期，一是每年4月份左右，虾夷扇贝产卵后，会出现死亡现象；二是高温期，每年在7月份至9月份会出现死亡损耗，其它时间的成活率比较平稳，这是虾夷扇贝自然生长规律。因此公司在 4月份至5月份、9月份至10月份进行存量抽测。本次虾夷扇贝存量抽测发现了异常后，第一时间报告给董事长，并紧急召集董秘、财务总监召开内部会议，第一时间作出停牌决定，并迅速与科学家进行沟通，为本次灾情原因确认提供科学依据；与会计师进场进行监盘、确认损失。

　　但是，这未能就此打消投资者和各界的疑虑，有媒体在随后的报道中提及，经调研，公司在2011年播苗时即有问题，而公司人士则称此种说法不真实。

　　由于黑天鹅事件带来的质疑声此起彼伏，监管部门也要求公司自查，同时，证监会组织由大连证监局牵头，广东、山东、湖南、云南证监局和深圳交易所派员参加，成立20余人的专项核查组，于去年11月10日至11月27日对獐子岛进行了现场核查。 12月5日，来自证监会的信息显示，经过核查，未发现獐子岛在2011年底播虾夷扇贝苗种采购、底播过程中存在虚假行为，不过，公司仍存在不规范之处。证监会发布相关事项之后，獐子岛随即召开说明会，并就相关事项再次发布公告，对投资者关注的诸多问题，例如死亡扇贝为何不能打捞、有无虚假存货等问题进行了回应。

　　在此期间，为表达与公司共度难关的诚意，獐子岛还发布了一系列公告，称经董事会审议，董事长兼总裁吴厚刚自愿承担1亿元损失，2000 万元在本次董事会决议公告后1 个月内到位，剩余8000万元在本次董事会决议公告后1 年内到位。资金来源为以大宗交易或协议转让方式减持其所持有的公司股票净回收资金1 亿元。吴厚刚承诺自上述股票减持完毕之日起剩余股票锁定3年。

　　不过，黑天鹅事件依旧为獐子岛带来了短期难以消化的损失。仅从股价走势来看，此前，多家券商研报认为，公司到达收获期的养殖产品将增厚业绩，但由于此次黑天鹅事件，公司复牌后股价接连跌停，市值蒸发不斐，而后续如何重建投资者的信心，让公司消化此次黑天鹅事件带来的负面影响，都注定是一场长期的战争。