2014年，A股终于扬眉吐气了一把——在经过6年的熊市之后，A股终于开启了牛市的征途。上证指数全年上涨超过45%，涨幅位居全球股市之首。下周的三个交易日之后，即将开始2015年的交易。近期，各家机构也纷纷发布了2015年的策略报告，相比2014年开始前的谨慎彷徨，机构普遍看好2015年的行情。投资者也对2015年期待满满，无论是“满仓踏空”还是“高位建仓”的股民，都期待能够在牛市中有所斩获。那么，牛市的极限在哪里，市场的热点在哪里，哪些改革的措施又将成为牛股的大本营呢？ 在此，我们对2015年的市场做出展望，希望能够帮助投资者踏准节奏，抓到牛股。

　　走势

　　改革兴牛市起

　　再涨千点不是梦

　　在改革的东风中，2014股市迎风起舞，上证指数全年最大上涨超过1000点，强势的表现在全球主要股市当中排名首位。市场的强势，让投资者对来年行情充满了期待。从机构当前对2015年的预测来看，分析师们可谓“脑洞大开”，对来年行情的预测十分大胆。最乐观者表示，2015年最高或涨到5000点。

　　牛市涨至何方

　　再涨千点不是梦

　　2013年末，在对2014年股市的预测当中，大多数机构都十分谨慎，对指数的预测大多在2000点上下300点左右。而在2014年行将结束之时，上证指数已经较年初上涨近千点，从走势来看，已经步入牛市。那么，2015年市场又将如何演绎？从机构当前的预测来看，2015年指数再涨千点不是梦。

　　国盛证券在“2015年大型投资策略报告会”上表示，在宏观经济稳定放缓的格局下，2015年上证综指的涨幅介于20%-30%之间可能性较大，按此推测，2015年沪指最高看至4000点。对于2015年走势，国盛证券认为，在资金面宽裕和政策面的有效配合下，本轮上涨仍未见顶，整理偏强势且并未出现较大回落迹象，风格运行日趋明朗，这轮自今年6月底以来的行情有望进一步向纵深发展持续至2015年一季度。

　　曾经预测2014年股市有望出现“5·19”行情的社科院金融研究所，继续看好2015年行情。该机构在《金融蓝皮书：中国金融发展报告（2015）》中指出，A股市场的上证综合指数5000点是可期待的。报告指出，A股市场从今年11月24日至12月22日指数上涨600多点，日均交易量超过7000亿元。股市不断上涨，关于股市上涨合理性的质疑声音也不断增加，蓝皮书对于股市的上涨给予了充分肯定。蓝皮书指出，在与香港股市的对接中，如果A股市场实行T+0的制度，则意味着股市可交易资金的倍增。由此，A股市场的上证综合指数5000点是可期待的。

　　快牛到慢牛

　　行情将有序轮动

　　2014年的行情从7月起步，在11月沪港通开闸后进入高潮，上证指数在10多个交易日里飙升500余点。汹涌而至的行情让不少投资者没有跟上行情的节奏，“满仓踏空”、“高位建仓”甚至“满仓被套”的股民不在少数。不过，2015年行情的推进将向纵深演绎，牛市将从快牛逐渐过渡到慢牛。

　　“2015年股市将从快牛变慢牛，并进入风格轮动期。”大多头国泰君安日前表示，市场看多的声音开始增加，甚至有人看到5000点之上。但“改革牛”的前提是改革一步步成功，对牛市的看法也是一步一步的，罗马不是一天建成的，说5000点 并不是一个具体的精确点位，而是一个标杆。投资者在牛市过程中要从价值股和成长股的轮动中捕捉机会。

　　中信建投也表示，健康的牛市在快速上涨后需要健康的调整使得股市在快速上涨的非理性中回归理性，也使牛市的根基更加稳固。展望2015年，道路方向的选择是清晰的。当前，选择乐观是对改革的信任，前期的市场趋势也反映了投资者的乐观情绪，那么就资本市场的投资而言，更多的是在不断关注支撑趋势逻辑的变化。从中长期看，是改革对于内部外部需求的挖掘。所以2015年，应该在改革的深化中探索从“快牛”向“慢牛”的切换的线索。从配置上，则应当紧扣产业趋势与制度变革。

　　机会

　　咬定改革不放松

　　热点有望全面开花

　　股市上涨近千点，市场也是牛股辈出。无论是国企改革概念股，还是“一路一带”概念股还是基建板块、券商板块都涌现了涨幅数倍的大牛股。在行情的不断推进当中，不少投资者却没有能够抓到牛股。表面上看，这些个股并无关联，但仔细分析其内在上涨动力却可以发现，这些个股都是受到改革利好的推动。事实上，改革已经成为当前股市最大的红利，在继续全面深化改革的推进之下，2015年可继续围绕改革主线把握市场机会。

　　改革主线贯彻全年

　　对于2015年的主题投资，各家机构都重点关注改革带来的机会，“改革”成为券商策略会中涉及频率最多的关键词之一。国泰君安、光大证券、海通证券、申银万国、中信证券、招商证券、中信建投、国海证券等机构的2015年展望都提到“改革”。

　　国泰君安任泽平表示，改革是最大的红利，A股可能迎来一个大牛市。2014年作为改革元年，财税改革落地了，中央通过了一系列的改革方案，涉及财税、金融、土地、社保等。未来，这些改革方案不会束之高阁，将会逐步落地。申银万国策略报告中指出，主题角度方面建议特别关注“十三五”相对“十二五”有变化的细分领域，推荐大型国企改革 （特别是分拆上市）、迪斯尼等。

　　瑞银证券首席策略师陈李表示，国企改革已进入需要完成“顶层设计”的阶段，需要在国企改革整体指导方案完成后，才能期待国企改革对股市的利好效用。国盛证券认为，尤其是金融领域的改革，非银行金融以及企业重组并购的机会仍成为首选。

　　民生证券认为，除改革红利外，影响明年行业配置的宏观因素有两方面：一是宽货币逻辑和经济周期逻辑。上半年“宽货币+业绩无忧”，可能使低估值蓝筹股跑赢大盘的概率大大提升，而下半年有“宽货币+业绩风险”的转变。二是全年建议关注七行业：非银、通信、交运、医药、食品饮料、软件服务与半导体、电力以及公共事业；而主题投资方面：国企改革、国防军工、新能源汽车、互联网金融。

　　机构十大金股出炉

　　2014年，市场涌现了众多大牛股。其中，不少机构在2013年末推荐的“金股”也表现出色，这让“机构荐股”摆脱了“反向指标”的尴尬。在2015年的策略报告中，多家机构也推出了自家的2015年“十大金股”。

　　在众多机构的报告中，大多头国泰君安的金股备受关注。该机构在年初市场一片看空声中抛出“400点反弹”的观点，之后国泰君安又喊出了5000点的豪言壮语。在2015年的策略报告会上该券商看好的金股有：胜利精密、大族激光、太极股份、东方网力、航天信息、中国联通、奥维通信、光迅科技、正海磁材、东方锆业。东吴证券在近期发布的2015年A股投资策略报告指出，牛市已经到来，并明确推荐了明年十大金股，分别是中信证券、荣盛发展、招商银行、海油工程、富春环保、银江股份、莱美药业、双塔食品、雅本化学、宏图高科。长城证券2015年十大金股：赛轮股份、搜于特、韶能股份、世纪鼎利、科大讯飞、凯乐科技、福瑞股份、科远股份、四川九洲、机器人。申银万国表示，国家一带一路战略不断推进，基础设施建设、互联互通是战略重点。在这样的背景下，海外工程经验丰富、在相关区域已经布局、海外业务占比高的公司有望受益更多。看好海外工程承包子行业，重点推荐中工国际、中国中铁、中国铁建、中国交建、中材国际。

　　国元证券建议从多条主线出发制定投资策略：上半年以低估值蓝筹为主，下半年价值与成长并重；从受益于资本市场发展的角度推荐券商和保险。推荐金股包括海通证券、天源迪科、长城开发、奥特迅、皖新传媒、聚光科技、安徽水利、东方财富、中国电建、上海医药。

　　猜想

　　股指新高不断

　　注册制或破题

　　2014年的股市超乎了大多数市场人士的预期，各种大事件让人眼花缭乱。从年初的新股发行改革、年中“新国九条”出炉、优先股落地、退市制度完善再到年底的沪港通，改革力度已经超出市场此前预期。市场的强势告诉投资者，在牛市当中要有想象力。新一年的到来，股市又会如何演变呢？在此我们不妨对2015年股市做出猜想，看看明年又会有哪些影响市场的大事上演。

　　股市登上历史新高

　　实现概率10%

　　2014年股市涨了1000点，这一壮举足以让投资者对未来的行情憧憬。从目前机构的预测来看，4000、5000点乃至冲破6124点的言论都有。

　　乐观者认为，“资金驱动的牛市”是今年下半年A股市场走势的真实写照。从沪港通到“一带一路”，再到国企改革，蓝筹上涨背后有鲜明的投资主题，在天量资金的托举下，大市值蓝筹出现涨停潮不在话下，指数更是牛性十足。

　　著名市场人士沙黾农认为，明年升破6124点创历史新高是可以期待的。而国泰君安认为，市场上现在有人在讲到6000点甚至更高，但点位要破6000点现在还看不到。中国指数在未来3年5年甚至更长的时间要破6000点，至少要靠企业盈利能力的恢复。盈利能力的恢复需要更长的时间才能够看得到，所以我们现在认为这轮牛市的顶点再高高不过6000点。不过，对于投资者而言，预测点位并没有什么实际的意义，“出发了，不要问路在哪。”重要的是把握住市场的热点，不要再出现“满仓踏空”或是“满仓跌停”。

　　注册制破题

　　实现概率70%

　　2015年，资本市场的改革将真正进入深水区，成为啃硬骨头的一年。市场普遍预期，2015年初，酝酿多年的注册制改革方案将正式征求意见。随着证券法修改的推进，注册制改革方案最快将在明年年中正式发布，在经过一段时间的过渡期后正式实施。毋庸置疑，注册制改革将成为近年来难度最大、影响最为深远的一场改革，也必将对股市本身带来深远影响。

　　12月3日，证监会副主席姚刚透露，证监会已经按照中央要求于11月底将发行注册制改革方案上报国务院，将在讨论完善后发布。证券业协会副会长王旻近日也表示，11月底注册制度改革方案已经上报到国务院，注册制推出只是时间问题。东方证券认为，从人民币国际化战略推进和资本账户开放到降低社会融资成本、发展多层次资本市场服务实体经济，无不透露出未来中国金融转型的大方向，资本市场是其中的关键。2015年资本市场也将迎来火红年代。

　　深港通开闸

　　实现概率：80%

　　伴随着沪港通稳定运行，有关深港通启动的呼声也越来越高，虽然官方回应目前深港通仍在讨论阶段，但根据目前市场上发布的公开消息，机构普遍认为深港通最快或将在明年上半年开启。

　　平安证券指出，预计最迟2015年四季度深港通可能也会开通，这或带来国内深市股票估值的国际化，对中小板与创业板影响较大，深港两地互为稀缺的资产将会受益，而高估值的品种可能会有负面冲击。有分析人士认为，深港通开通初期，深市中小板及创业板市场会承受较大心理压力。虽然从中长期看，两地市场连通会使相同属性的股票估值趋近，但由于两地在投资者结构、风险偏好、资本流动便利性等诸多方面存在差异，估值趋近程度和缓急均有待观察。如深港通仿照沪港通，试点初期选股范围取自深证100、深证300的成分股，那么深市中的低估值、高成长白马股则值得重点关注。

　　T+0亮相

　　实现概率：60%

　　今年沪港通顺利开闸，2015年深港通也有望成行。在接轨成熟股市之后，T+0的呼声也越来越高。11月10日，上交所在沪港通新闻发布会上表示，回转交易（俗称“T+0”）机制一直是该所重点研究推进的创新，沪港通的推出无疑将加快内地市场在这一领域的探索。我国股票市场已发生根本性的变化，已经具备了恢复“T+0”的条件。

　　资料显示，目前，全球范围内几乎所有股票交易所均在执行“T+0回转交易”，且国内股市也曾有过此段历史。A股市场曾在1992年12月24日一1994年12月31日执行过“T+0回转交易”制度，但在当时各项监管制度不完备的情况下，为了降低市场的投机风险，从1995年1月1日开始，A股和基金交易停止了“T+0回转交易”。业内认为，“T+0”机制可以减少因缺乏纠错手段导致的市场风险。此外，随着资本市场的完善，未来金融衍生品市场仍会不断发展。如果未来个股期权等衍生品陆续推出，期权市场“T+0”而股票市场采取“T+1”制度也会阻碍一些对冲交易的进行。

　　本报记者 刘泰山