证券时报记者 吕锦明

　　在港上市的佳兆业集团旗下在深圳的多个楼盘项目接连被政府相关部门“锁盘”，加上与贪腐相关的负面消息困扰，公司股价近期屡创新低，同时，多家外资大行及国际评级机构基于公司基本面急转直下，纷纷下调其目标价及投资评级等。

　　市场分析人士认为，佳兆业还将面对更加严重的再融资难等问题，公司资金链面临严峻考验，将令公司股价更难扭转当前的劣势。

　　生命人寿遭深度套牢

　　“佳兆业多个楼盘被锁，这对公司的打击是致命的。”曾经服务于与佳兆业关系紧密的富昌证券、如今服务于智易东方的香港著名港股分析师蔺常念，在接受证券时报记者采访时表示，“在目前公司的基本面情况下，小股民很难翻身解套，趁反弹出局可能是他们能做的较好抉择。”

　　圣诞节平安夜当日，港股只有半日交易，佳兆业股价在连续暴跌之后，当日反弹近4%，收报1.59港元，成交量则较前一个交易日明显萎缩一半。不过，佳兆业股价4%的反弹，对于已被深度套牢的第二大股东生命人寿来说，可谓杯水车薪。

　　此前有消息称，公司前主席郭英成卷入深圳市前政法委书记蒋尊玉贪腐案，之后不久郭英成便辞去公司职务，公司第二大股东生命人寿代表叶列理接任。记者就相关问题致电佳兆业，公司方面表示，关于郭英成涉案的调查情况进展以公司公告为准，同时强调“目前公司一切运作正常进行”。

　　公开资料显示，自2013年10月，生命人寿首次披露持股佳兆业后，又以每股2港元以上价位多次增持；近期更以16.7亿港元从郭英成家族收购了佳兆业11.21%的股权。至此，生命人寿持有佳兆业的股权比例已达到近30%。

　　但随着佳兆业披露先后多个项目被锁盘，公司股价一泻千里，令生命人寿被深度套牢——统计显示，自首次披露持有至最近一次增持，生命人寿平均持股价约为2.74港元，如果以12月24日佳兆业收市价1.59港元计，生命人寿账面亏损接近19亿港元。

　　资金链面临严峻考验

　　佳兆业继早前披露旗下三个在深圳的预售物业项目遭深圳市规划国土委锁盘后，公司于12月22日再次披露，一个位于当地的预售项目、三个已落成的未售项目遭锁定，八项处于不同发展阶段所须的执照、许可证、批文、登记及备档等常规申请不获有关部门的接纳，多项业权也受到限制。

　　“就公司旗下楼盘项目被锁的情况，我们正与政府相关部门加紧沟通，但到目前为止仍未接获政府方面的答复。”公司方面在接受记者采访时称。

　　有房地产研究人士分析指出，从佳兆业近期公布的锁盘情况看，被锁、被限及暂停的项目几乎涉及其在深圳的所有项目，而深圳项目占佳兆业整体业务超过三成，这意味着公司将无法按时交房，并将导致资金回笼延迟，在拖累佳兆业整体业绩的同时，公司的信用状况也受到负面影响，公司的再融资将因此受到进一步制约，公司资金链面临紧绷的压力巨大。

　　实际上，近年来对佳兆业资金链的质疑声此起彼伏。早在2013年6月，有业内人士就质疑佳兆业狂掷70余亿元在全国多个城市溢价圈地，指出虽然公司在成功融资80多亿后对外宣称现金流非常稳健，但佳兆业的圈地战依然让各种机构对其在钢丝上跳舞的状态表示深度担忧。

　　外资机构集体看空

　　对于佳兆业面临的困局及股价走势，包括花旗、德银等在内的外资大行以及标普等国际评级机构纷纷下调公司的目标价或投资评级。

　　花旗研究员认为，佳兆业在深圳的业务已陷于停顿状态，其基本面后续演变情况加上解决时间表均不明朗，因此公司的盈利前景难以被看好，由于公司在明年并无大规模离岸债务到期，因此相信其财务状况可控。

　　花旗建议投资者关注公司在深圳以外项目表现，以及生命人寿会否进一步提升持股比例等因素，是否可以为股价提供支持。花旗将该股评级降至“中性”，目标价大幅削减45%至2.25港元。

　　德银在研究报告中下调了佳兆业的投资评级，由“买入”降至“持有”。德银认为，公司旗下项目的解禁时间表仍是未知数，由于有关项目存在高度不确定性，将影响其销售及毛利率，因此下调了对公司今明两年的盈利预测，并将目标股价大幅削减57%至2港元。

　　国际评级机构标普24日宣布，将佳兆业集团“BB-”的长期企业信用评级和“cnBB+”的大中华区信用评级体系长期评级列入负面信用观察名单。同时，将佳兆业未偿付的优先无抵押票据“BB-”的长期债务评级和“cnBB+”的大中华区信用评级体系长期债务评级列入负面信用观察名单。

　　标普称，公司相关评级被列入负面信用观察名单，该公司的融资渠道可能变窄，融资成本可能上升。