2014

　　年末策划

　　关键词

　　改革

　　2014年是全面深化改革的一年，所有的改革都在资本市场得以体现。改革红利的释放，是A股不断走强的主要动力。在资本市场，2014年的改革也是深入推进。在多重利好之下，A股加速改革，多层次资本市场逐渐成熟与完善。

　　今年5月9日，国务院发布了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（简称新国九条）。这是自2004年1月以来，国务院第二次以红头文件形式出台的资本市场纲领性文件。政策落地之后，牛市之风便渐渐蓄势，至2014年年末，大风吹得“猪”和“大象”漫天飞舞。业内对此积极评价，此次资本市场改革意见，《人民日报》和新华社分别发表评论《以改革促资本市场健康发展》和《资本市场新“国九条”背后有深意》，描绘出了一幅资本市场全面深化改革带动中国经济发展的美好蓝图。《证券时报》等专业证券媒体更是以大幅版面，专题性策划详细介绍了此次改革的内容和意义。其中，《证券时报》评论性文章《新“国九条”吹响资本市场改革号角》指出，此番新国九条的推出勾画出了资本市场顶层设计的路线图，传递了全面深化改革的信心和决心，对引导形成明确的社会预期，推进资本市场全面深化改革给出了清晰的政策信号。

　　沪港通

　　“沪港通”11月17日正式上线，中国开放资本市场迈向双向开放的重要一步，也是人民币国际化进程中的一个重要里程碑，它将加速中国资本市场改革，为A股市场国际化做铺垫，推动MSCI纳入中国指数。

　　从沪港通开通一个月来看，两地资金仍十分谨慎。但沪港通还是来了，且市场的大涨也是从沪港通的启动开始。作为中国内地资本市场史上力度最大的开放举措，沪港通毫无疑问是2014年A股市场的一个重要关键词之一，未来它势必引发A股、港股乃至亚洲证券市场的一系列变化。香港资本市场也吸引了更多的企业和投资者加入其中。2014年前三季度，香港市场共有78家公司首发上市，融资总金额高达159.21亿美元，同比增长分别为95%和119%。前三季度，新股上市数量创近10年来新高。同时，沪港通的开启为境内外投资者投资A股和港股提供了便利和机会，有利于投资者共享两地经济发展成果，促进两地资本市场的共同繁荣发展；有利于推进人民币国际化，提高跨境资本和金融交易可兑换程度；为我国资本市场发展带来了难得的历史机遇，逐步健全多层次资本市场体系，成为大众创业、万众创新的广阔平台。

　　IPO

　　2013年12月，暂停一年多的IPO正式开闸。截至2014年12月11日，证监会累计下发七批IPO批文，共有126家企业搭上了2014年通往资本市场的快车。监管层对新股发行市盈率的限制，造就了新股发行涨停潮一个又一个的神话，二级市场上新股一路上涨，表现让人瞠目结舌。

　　2013年12月30日晚，随着5家公司拿到证监会的新股发行批文开始，A股市场IPO宣告正式重启。这一轮IPO暂停是A股历史上的第八次，始自2012年10月，也是历时最长的一次。据统计，2014年1月至12月，共有126家企业在A股市场成功拿到IPO上市批文并在年内完成发行，累计募集资金超过600亿元。安永此前发布的《2014年全球IPO市场趋势》报告称，A股是2014年全球IPO回报率最好的市场。

　　值得一提的是，新股的改革将在未来进一步实现。2014年，证监会牵头成立了注册制改革工作组，并在11月底将注册制改革方案初稿上报至国务院，计划2015年开始公开征求社会意见。业内人士指出，A股市场推行IPO注册制将具有划时代的意义。首先，注册制以信息披露为核心，将促使新股发行数量大幅增加，对VC/PE机构而言，IPO退出渠道被拓宽，存量积压项目将得以清库，新增项目的退出将由缓到快；其次，上市公司及其股票不再是稀缺资源，真实全面的信息披露会让市场来判断其是否存在投资价值，过高的定价和不被投资者看好的企业即使通过注册登记，也可能会发行失败，一二级市场的投资都将向价值本质回归，尤其对一级市场投资者的眼光和专业素养的要求会变得更高。

　　退市

　　11月17日被称为“史上”最严的退市制度正式实施。退市制度的发布，意味着A股不再只是“只进不出”，这对于整个市场的价值体系重估有着十分重大的影响。

　　证监会发布的新的《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》主要内容涵盖：1、健全上市公司主动退市制度；2、重大违法公司的强制退市制度；3、严格执行市场交易类、财务类强制退市股票；4、完善与退市相关的制度安排；5、加强退市公司投资者权益保护。文件列明了7种主动退市情形和20种强制退市情形。新退市制度除了将考验市场中交易类、财务类不能达标的上市公司外，还强调涉及欺诈发行、重大信息披露违法等两类违法行为的上市公司，将被强制退市。清科研究中心认为：构建符合我国实际并有利于投资者保护的退市制度，有利于实现优胜劣汰，提高市场有效性，并有利于培育理性投资的股权文化，保护投资者的合法权益；另一方面，企业私有化在退市之时、退市之后的调整，以及将来的转板上市都离不开PE机构的参与，一旦私有化成功，PE机构可以获得可观收益。

　　黑天鹅

　　“游走的扇贝”“不见的存款”“折戟的重组”……今年的牛市中满天飞的不只有“猪”，还有漫天飞舞的“黑天鹅”。尽管市场身处牛市，但“黑天鹅”一点都不比熊市少，这也成为了今年市场一大特色。

　　10月30日晚间，獐子岛正常披露三季报，但公司的一系列公告在市场上引发了热议。公司称，因为北黄海遭遇异常的冷水团，公司105.64万亩海洋牧场遭遇灭顶之灾，受此影响，公司前三季度业绩“大变脸”，由上半年的盈利4845万元转而变为亏损约8.12亿元。二级市场上，该股一度连遭三个跌停，今年以来的跌幅超过了16%。而在年末发生的成飞集成重组失败则着实可被称为“黑天鹅事件”，这次中航工业的“企业内部重组”因为被国防科工局认定为“形成行业垄断”而宣告失败。自5月19日披露重组方案以来，成飞集成股价涨幅一度超过300%。随着重组失败，12月15日复牌后，成飞集成连续3天跌停，融资盘越来越接近爆仓。

　　数说2014

　　70万亿元

　　有钱就是很任性

　　强势的表现，也让A股在全球股市内扬眉吐气了一把。年内46.91%的涨幅，领跑全球各主要股指。同时，A股还缔造两项璀璨纪录：单日成交额破万亿创世界纪录；总市值超越日本成全球第二大股市。12月5日，沪深两市单日成交量达到10740亿元，再度刷新世界纪录，将美国股市保持的纪录远远甩在了身后。据统计，截至昨日，今年以来沪市成交33.71万亿元，深市成交35.51万亿元，两市累计成交达到了69.22亿元。按照当前日均8000亿元的成交，在今年剩余的7个交易日里，两市全年成交有望达到75万亿元。这将成为A股有史以来最大成交的一年。此外，伴随股指快速抬升，A股总市值已经超越日本，跃居全球第二大股市。据上交所数据显示，截至2014年12月19日，沪市总市值报230397亿元，流通市值报206416亿元；深市总市值报131589亿元，流通市值报97447亿元，两市总市值达到了惊人的361986亿元。

　　按照行业的成交情况看，金融毋庸置疑排在第一，成交47145.6亿元；其次则为机械设备、医药生物、化工，成交金额均超过了4万亿元。钢铁行业和交通运输今年的成交金额同比增幅最大，分别为136.29%、100.59%，国防军工、计算机等12个行业增幅超过五成，也超过整体平均增幅。

　　1000点

　　A股涨幅全球第一

　　一年前的2013年11月25日，中国社会科学院金融研究所发布2014年金融“蓝皮书”，其分报告《2013年的中国股票市场》曾预测，2014年的中国股市，可能会再次出现1999年5月开始的“5·19”行情。彼时，市场看空之声四起，对于牛市的言论大空头们嗤之以鼻。但如今，2014年仅剩最后7个交易日，上证综指飙升992点，涨幅约46.91%。单从指数表现来看，中国股市已经进入牛市。

　　回顾2014年A股市场， 行情在下半年开始启动。尤其是进入11月下旬以后，上证综指开始加速飙升。市场在极端的时间里上涨超过600点，涨幅超过20%。截至昨日，上证指数收盘突破3100点，较去年的收盘点位已经上涨了将近1000点，涨幅达到了46.91%。虽然对于“牛市”没有严格指标定义，但是如此涨幅俨然已经在这段时间内构成了牛市行情。

　　从市场表现来看，6年多的大熊市后，中国牛市初见端倪。回顾本轮行情的启动，业内人士认为2014年全年，基于经济基本面稳定、政府改革力度较大、股市整体估值较低、海内外机构投资者提供增量资金等因素，A股市场有望开启新一轮牛市。2014年下半年是最好的下半年，主要有两个原因，首先是扩容量比较小，只有100只新股，今年是新股扩容最小的一年，而且是最确定的一年。另外一个原因是上半年提出一个7.5%的经济增长目标，为此出台多项政策，拓展了政策想象空间，这些原因造成下半年火爆的行情。

　　5335.26万户

　　持仓账户创新高

　　A股的不断拉升之中，资金开始疯狂地涌入。数据显示，12月8日至12日，沪深两市新开账户数为89.22万户。这一数字较此前一周的59.82万户，又增加了29.4万户，也创下了自2007年10月份以来的新高。其中，新增A股账户数为89.13万户，新增B股账户为965户。在最近几周开户数不断创新高的同时，沪深两市活跃账户也在不断增加。根据中国结算公布的数据同时显示，上周沪深两市参与交易的A股账户数为2632.54万户，占期末A股总账户数的14.62%，较前一周继续放大；上周期末，A股持仓账户数为5335.26万户，占期末A股账户数的29.63%，也较前一周小幅放大。中国结算日前发布的统计月报显示，11月份沪深两市合计日均新开A股账户数为54071户。其中，沪市平均每日新开A股账户数为27908户，环比增加4724户，增幅为20.38%；深市平均每日新开A股账户数为26163户，环比增加3538户，增幅为15.64%。

　　市场人士认为，开户数出现爆发式增长，主要得益于A股市场行情走好，所带来的赚钱效应带动了投资者的投资热情。随着券商开户技术的升级，网上开户、手机开户的上线，简化了开户流程，使得更多投资者快速参与到市场当中。

　　牛股辈出

　　十倍牛股开始起航

　　大牛市终于轰轰烈烈地跑来了，今年市场的牛股漫天飞舞——连续24个涨停的兰石重装、22个一字板的中科曙光、冲上200元高峰的朗玛信息、集体涨停的券商股都让投资者为之激动。天量资金的涌入，让站在风口的A股开始新一轮牛股制造。展望未来，十倍牛股的征途或许已经开始。

　　券商股集体绽放

　　疯狂的大盘，疯狂的券商股。作为A股本轮行情的绝对龙头，券商股集体涨停是市场的一大亮点。从全年的表现来看，券商股无疑是市场最闪耀的板块。其中，光大证券、兴业证券、中信证券、招商证券等股全部翻倍，甚至一度出现过全线涨停的盛况。12月16日，券商股第二次集体暴涨，18只券商股集体涨停。此前，券商股历史上第一次集体涨停出现在12月4日。

　　券商股今年走强的动力首先来源于新股的发行。2014年新股迎来密集上市，上市券商的净利润由此大幅增加。此外，随着行情的回暖，市场的成交量也迅速放大。统计显示，2012年，沪深两市总成交量合计31.8万亿元，当年佣金总收入504亿元，佣金比例约为0.16%。2013年，两市总成交量合计47.2万亿元，当年佣金总收入759亿元，佣金比例也是约0.16%。以此佣金水平来推算，截至2014年12月19日，两市总成交量合计70万亿元。2014年剩余16个交易日，保守估计可以产生12万亿元成交量，因此2014年合计成交量约为75万亿元，年度总佣金收入约为1200亿元，比2013年增长约60%。

　　大盘股飞上天

　　2014年，大盘目前涨幅不足50%，但大盘股的表现却远超市场。统计显示，中铁二局涨幅188%、中国中铁涨幅248%，中国中冶上涨200%，中国铁建上涨185%，中国建筑上涨129%。银行股平均上涨50%，保险股全部跑赢大盘。大象起舞是今年市场的特点，也是牛市的特点。

　　蓝筹股的启动，不少投资者却遗憾地错失。一个全新的词汇“满仓踏空”突然流行起来。由于此番率先拉升的都是金融权重股，不少散户手中的筹码还躺着待涨，“赚了指数，没赚钱”的窘况引发吐槽。对此，分析师表示，事实上，从A股的历史来看：蓝筹启动了，这才叫牛市。对于投资者而言，在牛市当中，应该积极参与大盘股，不要再以熊市的思维看待市场。

　　本报记者 刘泰山