大类资产配置变奏曲
- 发布时间：2014-12-19 06:00:11 来源：经济日报 责任编辑：罗伯特
11月21日到12月5日，短短11个交易日，上证综指涨幅达484.99点，累计成交额4.34万亿元（万得数据），如此强劲的行情，投资者很多年都没有看到了。市场走到目前的状态，更多专业人士认同这一轮强劲上涨行情有资金推动的痕迹，市场成交量快速放大打破了之前存量资金博弈的格局。那么，突然“冒”出来的钱来自于哪里呢？
最初预期海外资金可能通过沪港通进入A股，实际上沪港通实施后，海外资金并没有如期涌入，但A股仍不缺钱，看来这部分资金的来源还要从国内市场来分析。从深层次而言，大类资产配置的迁移似乎是更加合理的逻辑基础。
从我国居民目前的大类资产配置结构来看，银行存款（包括理财产品等）、房地产以及权益投资（包括基金、股票）是几个大的品类，而银行存款和房地产投资是重中之重。从大的产业周期分析，曾经高速发展的这两类资产正逐步进入平稳发展期。
首先说银行存款。在宏观经济面临下行压力的背景下，中国可能已阶段性进入了降息周期，同时房地产信托等高收益产品受到严格监管，高收益理财产品的收益率也面临下行压力，居民在银行的资产配置——从存款到理财产品的快速扩张面临拐点。居民在寻求更高收益率的资产配置品种，一旦股市持续上涨催生财富效应，就会有大量的居民存款和银行理财产品资金从银行流出进入资本市场。
在上一个五年计划里，房地产是国民经济增长的龙头，对GDP的贡献举足轻重，但房地产投资在经历了多年的高速增长之后，目前我国人均房屋保有面积已不低，在边际需求下降的背景下，目前的房价水平要刺激新一轮的购房高潮似乎很难，房地产的大周期已走到平稳发展阶段，曾集聚在房地产行业内的社会资本也面临寻找新投资机会的问题。
随着国家提出国有企业改革、金融体制改革、一带一路建设等，资本市场对于政策红利的反应积极，改革为大盘蓝筹股注入了活力，蓝筹股崛起为巨量资金找到出路。新经济和信息技术的快速发展，又为资本市场插上了想象的翅膀，互联网通过电商彻底改变了居民衣食住行各个方面，并释放巨大潜力；而信息技术也为工业4.0创造了条件。市场对于新技术革命向来不吝啬于积极的点赞和拥抱，因此，可以看到众多触网的上市公司等连创新高。打破思维禁锢，才能真正认识新经济，享受时代变革的红利。
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