国际大宗商品市场的走势与全球宏观经济状况联系紧密，宏观经济方面的任何风吹草动，都会即刻在大宗商品市场中有所表现。进入2014年下半年，国际大宗商品市场跌跌不休，重金属、原油、农产品无一幸免，原油等品种更是突出。目前，覆盖22种基础商品的彭博大宗商品指数较2014年初已下跌5.6%。

　　美元走强金价疲弱

　　随着美国经济的复苏，2014年10月29日，美联储宣布结束量化宽松货币政策，引发全球金融市场动荡，美元应声上涨。由于国际大宗商品价格多以美元计价，美元与国际大宗商品价格之间的关系几乎是实时的。退出量化宽松货币政策意味着未来金价失去流动性支持，美联储消息一出，国际金价立即出现断崖式下跌，从10月29日接近1230美元/盎司极速下跌，至10月31日已跌至1160美元/盎司附近，跌幅达到5%。然而，退出量化宽松货币政策只是美国政策调整的第一步，面对不断改善的美国经济数据和就业数据，市场关于美联储将在2015年加息的猜测预期加强，这可能导致美元继续走强，金价疲弱。

　　供求失衡油价“跳崖”

　　原油价格走势受全球供求关系影响明显。需求方面，全球经济增速放缓打压了对石油的需求。供给方面，一方面，美国页岩气革命成功，石油产量近年来呈现增长，美国已经从原来的石油进口大国，变为石油出口国，扭转了国际石油市场上的供需预期。

　　另一方面，阿联酋能源部长近日表示，即使油价跌至40美元/桶，欧佩克也不会考虑进行减产。

　　事实上，国际油价已经从6月的115美元/桶一路狂泻，下跌近50%，近日，2015年1月交货的美国西得克萨斯中质原油合约一度跌至每桶59.09美元。12月10日，欧佩克发布报告预测，国际原油需求2015年将减少日均30万桶。12月12日，国际能源署又一次下调原油需求预估，将2015年全球原油日均需求增量下调23万桶至90万桶，引发油价进一步下挫，布兰特原油期货报收61.85美元/桶。需求减少以及美元走强，给石油价格进一步造成下行压力。

　　粮食丰收粮价下跌

　　国际农产品2014年丰收，而农产品消费需求通常呈现一定刚性，由于全球范围供应过剩，国际农产品价格大幅下跌。丰收改变了农产品供需关系，市场嗅觉灵敏的资金纷纷撤离，进一步打压了农产品价格。2014年，芝加哥商品交易所的玉米、小麦和大豆合约价格至少下跌21%，玉米和小麦期货价格双双下跌至4年新低。

　　2015年，大宗商品或将持续低迷。一方面，美联储加息预期不断增强，以美元计价的大宗商品势必受到影响。另一方面，欧洲、日本经济状况并不理想，新兴市场经济增速有所放缓，供需面失衡引发价格回落。大宗商品价格低迷，对严重依赖初级商品出口收入的国家会造成影响，但是，此次大宗商品价格下跌也可视作一个价格“去泡沫化”的过程，商品价格下跌会极大地降低各国的进口成本、扩大盈利空间。

　　（作者单位：中国证券投资基金业协会）