□中信建投

　　在反弹未果形成胎内倒锤头之后，美股上周五惯性低开并再次大幅下滑，道指、标普、纳指皆收于全周最低，日跌幅依次为1.79％、1.62％、1.16％，三大股指的周跌幅也扩大到了3.78％、3.52％、2.66％。放眼全球，普遍大跌的惨相主要体现在：逆势飘红的屈指可数，长阴下跌的却比比皆是；希腊更是以暴跌20％而熊霸天下，紧随其后的阿根廷、俄罗斯也狂泻10％以上，并与加拿大、巴西都已持续滑落三周，周跌3％左右算是表现强的了；欧洲因整体跌幅超过6％再次成为“重灾区”，德、英、法、意的跌幅又是一个赛过一个，即使短期出现技术反弹，也很难改变中期调整势态。

　　不同于股市，国际期市上周仍是涨多跌少的局面。美元指数遇阻回落并跌破5周线，目前虽未破1/3回调位，但并列阴阳线却显示近期有必要适当整理，而13周线与十月初高点又在87一线构成支撑，强势格局也就不会发生太大变化。棉花近日探低回升，黄豆、小麦、玉米则继续上行，黄金、白银也突破了下降压力，中期有望进一步转暖，这就有别于两周未能收过5周线的铜；CRB指数依然弱势盘整，而原油则再次大跌并创五年半多来的新低，全球经济增长前景堪忧可见一斑，近期运行速度快慢交替变换又非常明显，短期反弹就不容乐观，尽管此前底部上沿或54.6美元处有望止跌企稳。

　　美国近日的经济数据整体依旧利多。上周抵押贷款申请量增加，上周初请失业金人数也说明就业市场持续复苏，11月NFIB小企业经济信心指数升至2007年2月以来最高，备受关注的11月零售额的增速又是8个月之最，12月消费者信心指数也创2007年1月以来峰值，而美联储则公布数据称就业市场的动能或许正在放缓，且市场波动性指数创4年多以来的单周最大涨幅，表明市场已开始恐慌，或者说，对经济发展前景的担忧使持续上行并达到巅峰的股指更加高处不胜寒了。就技术层面而论，三大股指周均线仍保持多头排列，目前就不大可能形成持续深调之势，但近日抵抗下跌步调却非常清晰，不仅上周三或五创10月见底后单日最大跌幅，短线指标都已降至偏弱区域，而且中期指标长时间背离后还同时由高位发出持币信号，道指、标普又是最近159周、134周内最糟糕的，此前持续五周的收获也被一扫而光，光脚周阴也预示近期或将进一步趋淡；上周波幅扩大约1.38倍，低点均未触及此前涨幅的1/3回调位，而21、40周线又在17000点、1970点、4750点构成支撑，惯性下探就会受限，尽管攻克阴线中心值与5周线（17670点、2045点、4725点）希望比较渺茫。

　　上周A股意外低开后展开的攻势一波三折，5日线升速虽已减缓，沪市周五才由小调转而微升0.02％，深市周涨幅则收缩至3.92％，但强势上攻格局并未改变。只是市场天平摇摆不定，周二震荡又异常剧烈，预示多空或将再现拉锯战。以量能分析，上周成交额放大9％至46100亿，周二又将历史单日天量提高到12665亿，可周内却有4天是缩减的，显示市场参与热情已冲高回落，十分亢奋的情绪变得平和了许多，每日间量变均值升至18％也不足以导致重大转变；沪深上周单位股指量能多了25％、15％，表明双方对中期运行看法的分歧有所扩大，而若以日计则减少约8％、1/3，说明短线上涨或下调的阻力都不会太大，谁的意愿更强、信心更坚定，谁就能够占据主导地位，市场运行就会有利于占优的一方。从大盘来说，沪深两市在3100点、11000点一带发生剧烈震荡，周波幅虽缩小约一成，可上周二最大落差却超过256点、1008点（略低于2009年7月29日），至今月震幅已是去年6月后最大的，日跌幅也是2009年9月、去年6月底后之最，快速上行至此便告一段落；由于年内涨幅已是去年上涨点数的2.618倍、2.3倍，中短期整理也就毫不意外，虽说技术点位或整数大关“涨时非阻压，调时无支撑”，但天量大阴线高点或低点的突破，却很可能将成为研判后市方向的关键依据。

　　综上，国际期市或因美元暂时走软转强，全球股市普遍大跌后全面劲升的可能却不大。两市本周缩量整理蓄势可能偏大，权重群体依然是大盘的风向标，预计阻压来自于3045点、10850点左右，而2860点、10250点的支撑则不宜跌破。