左晓蕾

　　判断2015年的形势需要跳出原有的思路和框架，“一位数”增长是经济发展规律性的变化使然，应对其必然性和趋势性有深刻认识。面对金融体系的系统风险，过度“求稳”而忽略“求变”，过多采取短期政策，会使结构性矛盾更复杂更严重。政策资源要冲着新的产业结构新的经济结构的目标去部署，在新结构、新增长方式稳定发展上下工夫。那些能在“大变”中“自变”的企业家们，一定能在新常态经济中找到与过去三十年不同的更大商机。

　　又到了一年一度回顾展望的时候了，2015年经济会怎样？现在可以推断的是，在2008年全球金融危机以来发达经济体连续六年低增长的大环境下，新兴市场国家正在适应经济缓慢恢复的新常态，以及发达经济体货币政策变化和能源价格下跌带来的不确定性。发展中国家正在寻求新突破，复杂多变的地域政治在加剧经济格局的多极化。中国需要紧紧把握新的全球化格局和新的发展阶段带来的机遇和挑战。

　　美国前财长萨默斯去年以来一直强调的全球需要防止“滞胀”风险。但笔者认为，“滞胀”并不是2015年最让人担心的问题，通胀也并非2015年最大风险。恰恰相反，经济变数可能来自能源价格主要是油价的下跌。油价下跌，美元升值，大量资金流入美国，非常可能进一步加大美国资本市场已呈现的泡沫式膨胀态势，再次引发金融危机，进一步打压脆弱的世界经济，能源需求进一步下降，油价进一步下跌。

　　我国进入一位数增长新常态经济的发展阶段已经三年。增速的换挡期、转型期和前期刺激政策的调整期，经济形势不容乐观。在此情形下，判断2015年的形势需要跳出原有的思路和框架，“一位数”增长是经济发展规律性的变化使然，应对其必然性和趋势性有深刻认识。

　　面对金融体系的系统风险、过度“求稳”而忽略“求变”，过多采取短期政策，会使结构性矛盾更复杂更严重。地方政府融资平台超过50%的银行负债、担保互保信贷、影子银行等，都显示了金融市场的无序，加上一些未必准备充分的制度改革与开放政策，系统风险的底线非常脆弱。在国际油价持续下跌、美元升值和一些新兴市场国家货币大幅贬值的预期下，人民币国际化和对外投资的风险加大，万不可掉以轻心。

　　从经济将保持常态增长的判断出发，2015年宏观调控政策要稳健仍是基本原则，特别是货币政策。近期降息及定向降准可能是在外汇占款减少的情况下，为保证正常增长的货币需求，特别是应对年底突击花钱的货币需求陡增的突击货币发行行为，不排除继续降息。2015年，如果美元升值资本流入延续今年的态势，不排除继续降息甚至降准。

　　至于是否货币政策转向要看货币供应量的年度指标是否改变。如果2015年利率市场化加速，央行公开市场操作可能更频繁。

　　金融系统面临利率管理风险和资产负债表的能力的考验。不过，如果存款利率不完全放开，央行很难引导银行利率下行，通过降低利率短期内解决融资难融资贵的难题也不是正确的方式。

　　至于放松房地产调控政策短期可起到稳定价格的作用，然后以时间换空间，通过稳步推动新型城镇化和农村发展政策，渐进解决部分城镇房地产供大于求的问题，化解房地产泡沫破灭的风险也是有必要的。

　　此外，通过允许地方政府发债并建立自发自还的制度安排，在缓解违约风险同时也会起到遏制地方债平台债务进一步膨胀的作用。

　　更重要的是在关注必要的短期政策的同时，2015年要实施更为灵活的微观政策，尝试跳出过去的增长方式上“求稳”，在过去的结构上“求稳”的思维方式，要在新结构、新增长方式稳定发展上下功夫。靠政府投资基础设施稳增长是不可能常态化也是不可持续的，政策资源要冲着新的产业结构新的经济结构的目标去部署，引导民间资金搞活市场搞活企业搞活经济。

　　因此，进一步简政放权，并配套落实措施，对进一步推进市场经济制度完善是非常必要的。那些能在“大变”中“自变”的企业家们，一定能在新常态经济中找到与过去三十年不同的更大商机。2015年经济应该在“变”中求“稳”。（作者系银河证券首席总裁顾问）