■ 牛市·温故知新（一）

　　随着沪综指突破3000点关口，牛市趋势得到进一步强化。在牛市行情中，抓龙头无疑是最好的选股策略。回顾历次牛市行情，领涨龙头股都具备以下三个特点：一是在行情中表现出持续的强势特征，二是股价具备高弹性且被资金集中看好，三是切合宏观经济发展趋势或者行业处于爆发阶段。从上述三个角度看，以券商为代表的金融板块已经具备成为本轮牛市行情持续性龙头品种的条件，后市值得进一步关注。

　　金融股助力 大盘重回“3时代”

　　在金融股上涨推动下，沪深股市本轮上涨行情进入新阶段。本周一，沪综指收盘突破3000点整数关口，牛市格局已经确立。

　　沪综指昨日以2907.82点小幅低开，此后一度下探至2879.85点。但是，就在市场认为震荡调整即将开始的时候，大盘却再度转危为安。沪综指此后持续震荡上行，盘中最高上探至3041.66点，尾市以3020.26点报收，上涨82.61点，涨幅为2.81%。值得注意的是，昨日收盘也是沪综指历经近四年后，重新回到“3时代”。

　　不过，昨日市场个股表现却远没有大盘指数那样喜人。截至收盘，两市有多达1143只A股收盘出现下跌。其中，獐子岛、银信科技、新开源等17只个股收报跌停，当日跌幅超过3%的个股多达269只。与之相比，支撑指数的仍然是以券商为代表的非银行金融股以及银行板块。

　　从非银行金融板块看，昨日行业内仅有1只个股出现下跌，却有多达12只个股收报涨停；而从银行板块看，尽管当日整体涨幅并不是十分突出，但建设银行、平安银行等权重股大幅走强对指数的支撑作用明显，同样不容忽视。

　　实际上，金融板块显著成为近期大盘重回“3时代”的最主要做多力量。统计显示，11月20日以来，只有两个行业板块的区间累计涨幅（总市值加权平均）超过了30%，分别为非银行金融板块和银行板块，上述两大板块的区间涨幅分别为72.50%和34.08%。

　　由此可见，金融股已经成为本轮牛市行情中的阶段龙头品种。不过，投资者对金融股的后续表现仍然存在显著分歧。一方面，在经过短期大幅上涨后，部分投资者对金融股产生了恐高情绪；但另一方面，也有投资者认为，在低估值等因素支撑下，金融板块远远没有上涨到位。

　　金融板块凸显行情龙头气质

　　对此，有分析人士指出，在牛市已经确立的背景下，金融股成为龙头品种，并贯穿未来行情始终的可能性还是非常大的。

　　一方面，从A股历史上几次大型牛市看，无论是1996年到2001年的慢牛行情，还是2006年到2007年的狂牛行情，以银行、券商为代表的金融板块从未缺席，而且均能保证板块整体涨幅在全市场中排入前三名。这意味着，金融板块在牛市行情中天然具备领头羊的气质。

　　另一方面，归纳历次牛市行情中龙头品种的表现，可以总结出以下三大特点，而当前金融股基本具备上述特点。

　　首先，在牛市行情初期即表现出强势特征。这一点在近期的市场统计中已经得到佐证，金融股是近期行情中上涨最不犹豫的板块之一。

　　其次，股价具备高弹性。尽管金融股此前被冠以“大笨象”的称呼，但实际上，目前该板块的股价弹性依然较大。对于券商股来说，牛市将在佣金等各个角度赋予其业绩的大幅弹性特征，从而激发股价弹性；而对于银行和保险股来说，上述两类股票尽管近期明显上涨，但估值仍然处于市场洼地中，考虑到短期业绩的稳定性，进一步估值修复的空间仍然很大，而估值变动势必会赋予股价更大的弹性空间。

　　最后，切合宏观经济发展趋势。从经济发展程度看，中国已经度过了重工业化阶段，这意味着经济的重点将从第二产业向第三产业转移，而金融无疑是这一过程中的重要枢纽，发展金融业符合经济转型的大方向。实际上，从今年以来的行业运行看，券商几乎成为经济领域中唯一一个加杠杆的行业，其所受关注度和重要程度由此可见一斑。

　　综上所述，分析人士认为，金融股成为本轮牛市行情贯穿始终的龙头股的确定性很高。尽管短期来看，在经过大幅上扬后，其股价难免出现回落震荡，但只要牛市进程延续，预计该板块调整的空间和时间就将相对有限，且后续上涨空间预计仍然可观。

　　11月20日以来，沪深两市主板指数开启了罕见的逼空行情。股谚云：历史不会简单重复，但会惊人相似。此次牛市与历史上的牛市究竟有何相同，又有何不同？“温故”固然不能彻底“知新”，但适当梳理显然有利于把握后期市场动向。