银行业向下 银行股向上
- 发布时间：2014-12-05 15:31:35 来源：新民晚报 责任编辑：罗伯特
“我不看好银行业，但我看好银行股”。这句看似“分裂”的判断，来自汇丰晋信大盘基金、汇丰晋信双核策略基金经理丘栋荣。
为何不看好银行业？近日，丘栋荣在接受采访时给出了理由：“其实很明确，那就是在利率市场化、金融行业深化变革的大背景下，我认为银行未来的盈利能力肯定要下降，它的ROE（净资产收益）肯定会继续下滑，当前银行的ROE是20%以上，未来可能下滑到20%以下甚至更低一点。”
既然预期盈利能力下滑，又为何看好银行股并要大举买入？对此，丘栋荣给出的理由同样异常充分：“因为银行股的股价已过度反映了悲观的预期。”
丘栋荣认为，当前银行股面临的主要压制因素不是盈利增长问题，而是资产质量风险问题。在持续政策利好释放银行业尾部风险的基础上，极低估值向上修复的巨大空间则是丘栋荣当下重仓买入银行股的最主要原因。
除了银行股以外，丘栋荣觉得当前还有不少蓝筹板块都有类似机会：“地产股也有相似的逻辑，我不看好地产行业，但我看好地产股。”丘栋荣认为，虽然地产行业黄金时代已基本结束，未来整体行业基本没有太大的增长空间，但当前地产股的价格隐含的是地产严重滞销、房价明显下跌的预期。但随着降息、地产支持政策等一系列政策出台，保证了这一极端风险出现的可能性并不大。目前来看，地产龙头企业和资产质量是比较安全的，现金流也比较健康，在此背景下由政策利好释放引发的估值修复行情同样可观。
尽管已经在银行股上获得了丰厚的盈利，但丘栋荣认为任何低估的资产都应该有一个合理的价值回归的过程。在充分享受银行股价值回归的同时，丘栋荣已开始布局更为广泛的新价值洼地。借助汇丰集团最新的“PB-ROE”模型（即选取低PB、高ROE个股），丘栋荣更积极地尝试在金融行业之外寻找新的价值洼地。
丘栋荣表示，随着A股逐渐走向国际化，A股的投资者结构和投资理念也将更加成熟。未来市场上大盘、小盘、价值、成长的概念将越来越模糊，“好价格-好公司”会成为唯一的标准。因此，从价格与价值偏离的错误定价角度去发掘板块与个股机会，将会成为未来市场核心的主题。 本报记者 许超声
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