光大证券：超配大蓝筹不弃周期股

　　A股成交量不断刷新纪录，金融股调整中不改上涨姿态；这在催促增量资金跑步进场的同时，也加剧了场内资金调仓的紧迫感。风口下的各家券商策略会场内外，几乎人人言必及金融股。

　　光大证券12月3日召开2015年投资策略报告会，也同样给予银行及非银金融板块“超配”的建议。但分析师更多强调的是，在看多后市前提明确之下，建议超配大蓝筹，并着力挖掘周期股机会。

　　光大证券策略会上，背景展示的是：“中长期看多A股市场、突破3000点可期”。对于后市，光大证券策略分析师薛俊并未给出太高的预期，偏保守地认为看到明年上半年之前将突破3000点。

　　薛俊称，宏观层面看中国经济整体不会出现系统性风险，并将从原油价格下跌和人民币汇率走弱中受益；而政府的执行力和政策的延续性、针对性将进一步巩固市场对深化改革的信心。“一带一路”带来的全方位基础设施和互联互通建设，将为中国未来十年奠定良好的外围环境，这将是中国对外战略和倒逼改革的新起点。

　　而从产业层面来看，政策层面发力来降低社会融资成本贯穿了过去一整年；融资端压力有所缓解，制造业部分周期行业的财务费用占应收的比重较年初出现下滑，以地产为代表的上市公司还开始用中票进行融资，融资成本大幅降低。此外，成本端价格也有下降，周期行业淡季销售净利润略有回升。从整个A股市场来看，整体资产负债率仍在高位，而除煤炭行业以外的多数周期股已逐步从高位缓慢下行。石油石化、有色金属、钢铁和基础化工等都有小幅回落。

　　“中长期看多A股，而周期机会将大于成长。”薛俊建议，自上而下关注低价位、低估值、高分红和业绩稳定的蓝筹及大市值股票。在光大证券策略研究组给出的9个超配板块中，除时下风头正旺的银行和非银金融板块外，还包括房地产、建筑、建材、机械，以及汽车、电力与公用事业和医药。

　　薛俊还强调，A股市值占实体经济比重尚未到50%，而货币发行量2008年以来已增长3倍；未来资本市场存量资金的持续活跃，将带动增量资金加速入市。同时，国内融资买入额剧增也放大了杠杆效应，将支撑股市持续快速上扬，成交量持续上升。

　　“最近几天总有之前不炒股的朋友让我推荐股票。这时候我一般会说，如果胆子足够大还可以继续追金融股，胆子小的话就关注环保股吧。”光大证券环保行业分析师陈俊鹏对在场的投资者称。

　　这场环保分论坛会场起初并不热闹，但不断有从其他会场赶来的听众。而二级市场的环保板块亦如此，在人们居住环境的变化甚至恶化，以及明年元旦起新《环保法》的全面实施驱动下，正逐渐引起市场关注。

　　据光大证券统计，2013年的环保板块在政策和时间刺激下，指数整体涨幅50%，行业PE也创历史最高水平，但行业利润增速仅15%。而在2014年，业绩端已明显有改善，行业利润平均增速达到30%；但政策相对真空，环保股整体表现平淡，平均涨幅仅10%。对于明年的环保股，陈俊鹏表示将保持业绩高增长势头，而政策面将较大改善，“龙头标的估值较低，绝对的安全”。

　　他并称，新《环保法》头年将进入机制驱动阶段，而环境数据与容量的有效测定是前提，且法规中也明确提出要建立监测网络和监测数据信息体系。监测行业，成为陈俊鹏最看好的环保细分子板块，并预计未来2至3年将保持30%的速度快速发展。

　　此外，以治霾为重点的能源结构调整、水权交易试点工作都成为明年环保行业的重头戏。