兰石奇观折射A股投资者教育之尴尬
- 发布时间：2014-12-01 04:31:39 来源：南方日报 责任编辑：罗伯特
■兴业全球基金理财专栏
新股兰石重装的疯狂表现是近期市场的一大看点。上市后连续25个交易日都是气势如虹的涨停，超过10倍的涨幅，一气呵成，成为具有中国特色的“Tenbaggers”。据传监管层方面都看不下去了，不得不再次进行“窗口指导”，要求营业部劝退继续追买的客户。作为一个可能比其他任何市场都更加重视和强调投资者教育的国家，我们却不得不尴尬地承认，尽管在投资者教育上投入甚多，但实际成效却乏善可陈。A股投资者的疯狂投机性及缺乏理性的行为丝毫未有收敛，这又是为什么呢？
原因并不复杂，因为市场才是最管用的投资者教育，对金钱的追逐才是投资行为最佳的指挥棒！所以市场的特性很大程度决定了市场中投资者的特性，尽管有时投资者的风格特性也会反过来影响和改造市场。市场的特性往往取决于制度安排与设计，而投资者的行为特点则和市场特点息息相关。如果市场是扭曲的，投资者的理念也将是扭曲的。投资者以非理性风格方式来适应非理性的市场是自然的选择。而相比于市场给出的教育，再多正统道理的说教其实都苍白无力。
诸如A股市场新股不败的神话，多少年来，我们试图教育投资者不要去盲目打新，炒新，希望打破新股不败的神话。在市场化的努力下，一度离这目标不远了。但是今天我们的新股发行制度却又通过人为控制定价、控制供给的方式，直接制造新股的低估与稀缺。为新股的炒作制造巨大的空间，市场制度难道不是在鼓励炒新吗？再比如我们的投资者对小盘股、绩差股的特殊偏好，对信用风险的罔顾，对刚性兑付的超强预期，又有哪一个后面没有制度的根源呢？
需要引起忧虑的是，随着沪港通的开放，随着人民币的逐步自由兑换，我们的投资者也将不断走向国际资本市场，如果依然以我们A股培养出来的这种与全球都截然不同的投资理念去应对这样的开放环境，是否能够良好适应？在残酷的海外市场面前，谁来继续呵护A股的投资者呢？
兴业全球基金余喜洋 朱周良
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