券商主导蓝筹行情

　　中国证券报：在降息背景下，银行、地产、保险均有较好表现，对此有何看法？

　　黄道林：此次降息是非对称性降息，对银行板块不利，对券商、保险、地产是利好。通过这种手段，地产有望实现软着陆，或者有更长时间消化泡沫。从欧美利息标准来看，我们的降息空间仍旧蛮大。如果降息形成趋势，市场会对地产股形成较好预期。

　　保险本身资金很多，如果降息，他们的利息收入肯定会低一点，但现在银行利息可以上浮，所以不对称降息对保险公司自有资金利息收入的影响不大。市场上行趋势形成后，投资市场会产生赚钱效应，保险公司投资收益会有较好预期，保险股的上涨就是遵循这一逻辑。

　　尹国红：降息对于相关板块，比如地产、保险、券商等都属短期刺激，因为是第一次降息，而且相对而言出人意料，所以对这些板块的刺激可能会有一定持续性。但是这种持续性毕竟属于普降甘霖似的短期刺激，获利空间不会很大。

　　此外，降息对于房地产销量肯定会有刺激，这是短线刺激。但是降息对于不同城市的刺激力度会有所不同，对三四线城市的刺激力度较弱，而一二线城市的刺激力度会较强。房地产上市公司业绩的辉煌很难重现2006年、2007年的好日子，即使在降息刺激下，业绩也不会出现爆炸式增长。所以重点要分析板块长期上涨的逻辑，才能够得出具体的操作策略。

　　中国证券报：从过去两周的情况看，沪港通表现低于预期，但是本周券商股表现强势，逻辑是什么，能持续多久？

　　黄道林：券商属权重板块，它对指数影响较大。大家都明白，牛市肯定要买券商股，如果这个逻辑成立，券商股上涨是合情合理的。如果降息周期一直存在，那么对于地产、券商、保险这种权重股未来的走势都会形成比较正面影响，券商股前期走得好不仅因为降息，还包括融资融券等，都促使券商形成业绩拐点。

　　尹国红：券商业绩来源主要包括经纪、融资融券，券商业绩在牛市里会体现得特别明显。从三季度开始，我们可以看到券商业绩已经出现大幅反转的趋势，这种特征到目前为止还没有结束迹象。在这种情况下，应该说券商板块随着整个市场继续牛市向深入发展，券商板块的推动力会越来越强。从这个意义上说，券商板块应该说是业绩增长比较确定的板块。

　　蓝筹行情短期难结束

　　中国证券报：从最近两月的市场表现看，大盘股的表现要强于中小盘股票，对此有何判断？蓝筹行情是否已经到来？

　　黄道林：放眼股市历史，没有只涨不跌的股票，也没有只跌不涨的股票，其实蓝筹股都是大盘国有企业的股票，这些股票从2008年开始一直处于下跌过程中，十八大前后蓝筹股开始表现。那么为什么会出现蓝筹股这轮行情呢？重点是看国有企业改革，蓝筹股大部分是大型国有企业，国有企业改革，包括混合制改革、董事会改革、股权改革等，都是围绕如何把大蓝筹股做活做强，而这一点在资本市场是要提前反应的，资本市场对蓝筹股未来业绩表现会有预期，所以最近很多蓝筹股涨得不比小盘股差，很多蓝筹股已经翻倍。今年只剩一个月时间，而蓝筹股行情一旦启动，不会短期内结束，这正是这一轮行情的基石。这一轮行情从2000点起步，到现在已经接近2700点，指数涨幅实际上都是由蓝筹股大涨所推动，未来指数有望涨至3000点。

　　尹国红：我们所说的蓝筹股其实不是真正意义上的蓝筹股，它的业绩相对来说不稳定，比如我们现在看到的周期股。当然银行的盈利相对来说比较稳定，但是这种稳定的预期比较悲观。银行、有色、地产明年的业绩能不能出现爆发性增长？如果明年业绩出现爆发性增长，那么它明年肯定会有行情，就类似于去年。实际上从去年开始，大家看到创业板往上涨的时候，有观点认为蓝筹股的行情来了。然而一年过去了，蓝筹股基本处于原地踏步状态，而创业板和成长股继续往上，所以还是要看业绩状况。

　　中国证券报：在大盘股明显走强的背景下，现在如何判断中小板、创业板明年走势？

　　黄道林：创业板从去年到今年涨幅非常大，从五六百点，涨到一千多点，涨了两倍多，最近一段时间滞涨以后，创业板指数就是在高位震荡整理，未来还有几个政策制度有望推出。一是退市机制，不可能所有股票都是好的，肯定有退出的，市场将面临较大风险，有些股票因为经营不善，可能会令投资者面临血本无归的局面。二是注册制，注册制施行以后，IPO没有什么门槛，大家都可以来，比的是企业核心价值，这个时候就会发现有一些成长股的确是高成长股票，但有一些是伪成长股。在注册制面前，很多股票被比下来，进而往下走。成长股会延续牛市行情，伪成长股会露出本来面目。国有企业大盘蓝筹股会通过国企改革这个大背景发生变化，促使相关股票上涨，这是我们可以预期到的变化。

　　尹国红：蓝筹类股票可能更多处于低位震荡和偶然出现小波段行情的机会，不具备触发大行情可能性，反而是一些今年逐渐滞涨的成长股明年会有机会。实际上目前中国股市真正的机会在不断上市的新股中。新股票不断上市，给投资者带来新的成长股，带来新的追寻成长的机会。这些公司才是中国未来经济希望所在，也是投资者盈利的重点所在。□本报记者 黄莹颖