□金证券记者 江芬芬

　　11月28日，2015年全国煤炭交易会召开，这也拉开了新一轮煤电中长期协议谈判的序幕。与此同时，秦皇岛海运煤炭交易市场最新发布的环渤海动力煤价格指数报收于513元/吨，相比今年年初下降近100元/吨。

　　煤炭企业的焦灼可想而知，在煤电谈判的敏感期，大型煤企再度仿效去年拉抬煤价，但因需求不振，这一方法并未奏效。让业内人士担忧的是，被资本市场视为“雪中送炭”的政策救市举措，反而有可能阻碍国内煤炭行业的自然调整，导致“严冬”更加漫长。

　　行情更差牛气失

　　“问了几家企业，都说不去了，去了也是白去，很难签下购销合同”。卓创资讯动力煤分析师刘冬娜所说的去处，是11月28日由中国煤炭工业协会、陕西省人民政府共同举办的2015年全国煤炭交易会。

　　据悉，此次交易会的主题是“新常态下煤炭交易体系的构建与创新”。戴兵对《金证券》记者说，现在参加类似交易会的目的不在于洽谈、签约，主要还是了解行业走势。尽管参了会，但兖州煤业内部人士亦承认，“最终的结果、对公司业绩影响都不好说。”

　　会议前两天，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海动力煤价格指数为513元/吨，今年年初这一数字为610元/吨。一年间，环渤海动力煤价格指数下滑近100元/吨，即便是大型煤企，吨煤净利也压缩至5元/吨左右。

　　价格的颓势，直接反映到财务报表上。据国家统计局数据，今年1-9 月份煤炭行业主营业务收入累计同比增速为-5.6%，利润总额累计同比增速为-47.1%，利润下降幅度继续扩大。

　　而同花顺iFinD数据显示，今年前三季度两市30家煤企8家宣告亏损，10家净利润下滑幅度超过50%，仅有7家实现净利润正增长。而这些逆势上扬的企业中，主要得益于营业外收入以及其他业务板块“遮羞”。

　　《金证券》记者获悉，在昨日上午召开的2015全国煤炭交易会上，中国煤炭工业协会会长王显政表示，煤炭市场需求增长仍乏力，持续回升基础仍不稳固。产能建设超前，进口煤大幅度增长等问题依旧存在，全社会连续30个月库存3亿吨以上，消化产能和库存，实现供需平衡需要较长时间。

　　这样的局面，让煤炭企业和电企的谈判，显然“牛气”尽失，中长协谈判的结果不容乐观。“现在是典型的买方市场，电企掌握着比较强的谈判主动权。”戴兵直言。

　　挺价重演势衰竭

　　煤企自然不甘心坐以待毙。

　　早在10月8日，中国神华就宣布从10日零时起，神华10月份各卡数动力煤价格较9月份普涨15元/吨。中煤集团紧跟其后，10月份各煤种均上涨15元/吨。同煤集团也公布了10月份调价方案，本部自10月10日起实际执行价格比10月1日至10月9日上调15元/吨。

　　11月初，神华、中煤、同煤和伊泰四大煤企与煤炭运销协会商定11月下水煤价涨15元/吨，受此拉动，环渤海地区5500大卡动力煤价格才得以多周上扬，攀升到目前的500元/吨上方。

　　对于这样的一幕，业内人士并不陌生。去年9月底，神华、同煤集团也是连续10周上调动力煤市场价格。环渤海动力煤价格指数价格从2013年10月16日反弹至年底，累计上涨了78元/吨，涨幅为14.7%。

　　戴兵对《金证券》记者表示，今年动力煤四季度涨价态势与2013年四季度如出一辙，主要还是大型企业在中长协合同谈判前的集体挺价策略。不过由于今年动力煤市场承压较2013年更大，明显看出大型企业挺价信心不足。

　　据了解，今年10月15日，环渤海动力煤价格指数价格报收于490/吨，以最新价格513元/吨计算，仅仅上涨23元/吨，幅度为4.7%。“11月19日到11月25日这一报告期的价格与前一报告期持平，说明上涨的动力已经衰竭。”刘冬娜对《金证券》记者透露。

　　她说，从目前摸底的情况来看，煤炭需求仍然比较弱，“除了电力企业，不少企业之前都准备了低价货源，能用到明年的2月份。现在陕西榆林等地区的运煤车相当少，部分煤企还在偷偷地低价甩货。大家都在观望，但比较肯定的是，这一波大型煤企抬价，肯定不会像去年那样能延续到年底。”

　　政策鼓劲难领情

　　尽管如此，近期煤炭上市公司股价却屡屡逆风上扬。《金证券》记者接触的深圳煤炭分析师觉得，“这更多是受政策鼓舞的影响。”

　　据悉，今年以来，我国陆续发布一系列限产、资源税改革、清理税费、恢复进口煤关税等政策。此外央行日前宣布降息，有助于稳定投资产业链景气和下游煤炭需求，同样催化煤炭板块反弹。

　　“限产会异常艰难，因为煤企的成本摆在那，短时间价量都上不去，很多煤企只有死路一条。”刘冬娜对《金证券》记者称，现在局面变成了“吃完对手吃队友”，在有限的盘子里互相争抢。其实11月份很多煤企已经完成了生产任务，但不少还在挖，就是为了抢份额。

　　至于取消煤炭进口零关税的举措，即自2014年10月15日起，取消无烟煤、炼焦煤、炼焦煤以外的其他烟煤、其他煤、煤球等燃料的零进口暂定税率，分别恢复实施3%、3%、6%、5%、5%的最惠国税率。戴兵指出，中国主要是从澳大利亚、印尼进口动力煤，印尼属于东盟可以继续享受零关税，而澳大利亚煤炭因为质地优良对国内部分企业来说是“刚需”。加上国内煤炭市持续低迷，进口煤的数量在此前也一直在减少，因此该举措对煤市提振作用不大。

　　《金证券》记者注意到，投资界对煤炭股的后期走势也充满争议。齐鲁证券认为，随着央行降息的开启，后续更是存在降准的可能，财政政策和货币政策叠加将拉动需求好转，煤炭股的需求弹性终将体现在股价上。优质低价的大盘蓝筹和国企改革标的值得关注，比如陕西煤业、中煤能源、中国神华、盘江股份、国投新集。

　　不过中银国际唱起反调：降息周期开启预期下，通常周期股会有良好表现。但煤炭股总体供应压不下来，需求难以有效提高的局面仍在继续，因此“基本面缺乏支撑，近期持续跑赢大盘的可能性不太大。”

　　刘冬娜对《金证券》记者直言，“现在政府为了救市，基本把主要的杀手锏使了出来，结果很难尽如人意，反而阻碍国内煤炭行业调整进程。可以说，未来两年煤炭行业仍然难以枯木逢春。”