南方日报：近几年，创投业一直在冷暖中起伏，2011年出现了短暂高峰后几个月，2012年融资窗口迅速关闭，如今又迎来了投资的高峰期，您预计这轮投资热潮会持续多久，是否还会出现新一轮的回落？

　　丁宝玉：经济发展有其自身的规律，很多领域都存在“发展-泡沫-萧条-发展”的过程，这是很正常的现象。2011年，从投资量和变现等数据来看，投资市场达到了最高峰，出现了全民PE的阶段，PE的泡沫也达到了顶峰，随后证监会关闭了融资窗口更是助长了当时的投资热潮。但即使没有证监会的这一举措，2011年的赚钱效应也会使很多资本蜂拥而至，PE进入到一定高点后会自然而然地形成泡沫。我认为中国的PE风险投资最终还是螺旋式上升的，尤其是在大的私募股权环境下。

　　南方日报：您认为这一轮的投资泡沫主要出现在哪个领域？

　　丁宝玉：这一轮的泡沫跟上一轮的泡沫不一样，这一轮在老百姓当中是感受不到的，因为没有那么多的赚钱效应，只是在投资圈内感觉到，主要指VC（风险投资）这块，而且主要指向互联网投资，因为互联网是现在VC的主战场，VC在互联网领域的投资数量占了总投资量的一半。为什么会在互联网领域出现泡沫呢？因为如58同城、聚美优品、京东、阿里等电商陆续成功上市，使得互联网领域的募资环境非常好，美元基金今年一季度的募资金额是去年同期的四倍，助长了互联网领域的投资泡沫。

　　南方日报：出现泡沫的领域是否意味着要暂停投资了？这个领域的投资该如何决策？

　　丁宝玉：虽然这个领域出现了泡沫，但是我认为“看空不做空”。尽管有泡沫，但是机会仍然存在，因为移动互联网对人们生活的改变才刚刚开始，这是一个实质性的利好，这将衍生出很多投资机会。互联网领域目前的泡沫是，一方面大家都在追捧，另一方面价格很高。我觉得投资者在头脑发热时也要冷静思考，没有必要说有泡沫就不投了，现在的泡沫还不是当年PE那个阶段的泡沫，我觉得这个泡沫是可以接受的。

　　南方日报：现在VC对几乎所有的创业企业估值都是偏高的，您认为在高估值的情况下，该如何选择投资的项目？

　　丁宝玉：确实有些项目会被追求泡沫的小基金拿走，但最终能把握住风险的还是主流基金，因为要时刻对LP负责，为LP服务。专业的机构有其品牌实力和拿项目的能力，尽管现在项目的价格比以前高了，但这会有一个市场调节的过程，所以没有关系，这个时候专业机构就要发挥自己的专业优势，选择那些价格虽然有点高，但是未来价值潜力更大的项目。

　　所以，在选择项目有两个原则，第一，要给人家一定的高价，但这个高价绝对不是给那些制造泡沫的人；第二，要把发现价值的能力体现出来，最终对冲价格的上涨。

　　南方日报：哪些领域是您所说的价格虽高，但价值潜力大的？

　　丁宝玉：投资是一个不断试错的过程，要不断从失败中总结经验，而这个经验源自于投资人对产品的理解，而如何发现价值就源自于投资人自己的经验，所以很难说哪个领域值得投资，最终是因人而异，要看个人发现价值的能力。风险投资的真谛就是发现价值，投资一个未来，使其成为一个明星企业，这是每一个创投机构应该追求的目标。

　　南方日报记者 卓泳

　　周刊统筹：刘勇 曲广宁