后沪港通时代，中国股市迎来新机遇

　　沪港通17日正式开闸，上海、香港股市互联互通机制试点终于“修成正果”，中国资本市场改革走出了坚实的一步。

　　此前，证监会、财政部等密集出台政策，明确了沪港通涉及所得税、营业税和证券（股票）交易印花税，QFII、RQFII所得税以及配股原则等政策，基本扫清了政策障碍。目前的“遗留问题”主要包括T＋1和T＋0如何衔接以及涨跌幅限制等，但从有关方面表态看，应该很快会有解决方案。

　　毋庸置疑，作为中国资本市场走向世界的重要一步，沪港通的成功上线绝不仅是两地投资者能够互相买卖股票，而是中国金融改革的重要环节，是全面深化改革开放背景下推动资本项目开放和人民币国际化的一项重大改革，具有探路、试水的角色。

　　没有50万也能参与沪港通

　　首批“沪港通基金”有望19日获批

　　沪港通17日正式启动。此前，包括南方基金、华夏基金在内的多家基金公司已上报了沪港通基金。对于一些不够沪港通50万元门槛的散户投资者，沪港通ETF或可成为分享红利的通道之一。

　　首批沪港通基金有望近日获批

　　根据证监会网站披露，证监会已于9月28日接收南方沪港通恒生ETF的申请材料。华夏基金也于10月10日上报了沪港通恒生交易型开放式指数基金及其联接基金。

　　进度显示，两只基金目前均已被受理，走的是基金募集申请的简易流程，并已于10月31日获得了反馈意见。根据规定，简易程序的审核期限为受理后20个工作日内，这将意味着首批沪港通基金最快有望在19日获批。

　　此外，易方达基金也公开表示，目前该公司正在考虑开发专门针对沪港通的分级基金等交易类基金产品。

　　“沪港通业务的正式开通将对公募基金带来诸多积极正面的效应。”南方基金总裁杨小松表示，首先从产品层面看，沪港通业务将为投资者提供更多投资境外产品的渠道，将以往QDII的窄车道，拓宽为多产品的宽车道。其次从业务一体化角度考虑，沪港通业务将被正式运用到以后基金的产品设计中，加深实现A＋H股投资的一体化。

　　业内人士认为，受益于沪港通系统的“绿色通道”，沪港通基金有望在运作效率、费率上都较传统港股QDII存在优势。

　　或将试水“T＋0”交易

　　据悉，两只沪港通恒指ETF在上报的产品方案中首次提出了二级市场“T＋0”交易。目前由于现有港股跨境ETF二级市场交易效率均为“T＋1”，若上述两只基金根据上海证券交易所的规则调整至“T＋0”，则将大幅提高基金的交易效率，基金流动性也可能大幅提高。

　　“目前来看，全球范围内所有主要的股票交易所均遵循‘T＋0’的交易制度，A股核心交易制度向海外成熟市场靠拢也将是未来发展的大方向。”上海证券研究员应楠殊说，沪港通是倒逼A股恢复“T＋0”的主要力量。

　　业内人士分析，由于沪港通天然的制度和效率优势，沪港通基金产品有望实现比现有港股QDII基金更高的运作效率。同时，如果上交所沪港通系统未来进一步实现整合和升级，此类沪港通基金的运作效率还有望进一步提升。

　　投资基金门槛或大幅降低

　　杨小松介绍，目前港股QDII基金均需要在香港开立资金和证券账户，涉及境外托管行、境外券商的交易和清算，运作费用较高。而投资沪港通基金则不需要境外托管行以及在香港开户，托管费及相关费用有望降低，从而节省投资者投资港股的成本。

　　目前参与沪港通投资，对于个人投资者证券账户及资金账户内资产有不低于人民币50万元的门槛，普通投资者如直接买入沪港通个股，还将受港股交易单位限制，整手金额从3000多港元到15万港元不等。而沪港通基金产品的推出或将以更低的每手金额，降低投资者参与沪港通的门槛。

　　好买基金研究员何波表示，新推的沪港通QDII基金和传统的港股QDII相比，实际投资股票方面并无多大优势，业绩优势仍然需要依靠优秀的基金经理。但是优势主要在于沪港通系统的“绿色通道”导致的费率上的优惠和如果“T＋0”成行的交易优势。

　　何波分析，从历史上看，投资港股QDII业绩排名靠前的往往是主动管理型的基金，如今年排名靠前的富国中国中小盘和广发全球精选。因此，未来如果公募基金推出主动管理型的沪港通基金或许更值得中小投资者期待。

　　深港通

　　未来有望推出

　　早在9月初，证监会新闻发言人邓舸就表示，在沪港通试点取得经验的基础上，支持深港两所进一步加强合作，深化和丰富合作的方式和内容，共同促进两地资本市场健康发展。

　　证监会进一步解释，初期由沪、港交易所先行先试，在实践中不断完善相关制度安排，有利于平稳推进我国资本市场对外开放；上海、香港两地市场估值水平较为接近，沪港通对两市场估值水平影响相对较小，有利于防范风险，确保试点平稳起步等。

　　同时，深港两地也一直在积极推动深港通事宜。广东省6月发布《关于深化金融改革完善金融市场体系的意见》，明确提出要“探索建立‘深港交易通’系统，通过联网交易等方式加速两地证券市场融合”。深圳金融办副主任肖志家日前也表示，虽然目前深港通还处于研究阶段，尚未进入报批流程，但正在全力推进，希望能够在沪港通落实后尽快推出。

　　香港方面的积极性也颇高。香港特区政府财经事务及库务局局长陈家强11月10日称深港通会是“下一步”；港交所行政总裁李小加被问及是否会研究深港通时表示，当下先着眼沪港通的平稳推出及安全营运，将来“肯定会再建别的桥”，市场可再作讨论。

　　实际上，A股市场成立20多年来，有关上交所、深交所定位等顶层设计始终是市场热议的话题。目前来看，中小板、创业板的陆续推出表明，上交所、深交所、新三板市场定位基本明确，即力求最终建立起类似“美国主板市场—全美证券交易所、二板市场—纳斯达克市场”等模式，其中的关键在于循环通道的畅通，只有真正建立注册制背景下的能上能下、大进大出格局，A股市场才能完全打开大门，在全球市场搏击风浪。

　　不论是沪港通，还是未来有望推出的深港通，都将倒逼中国加速资本市场改革，在短时间内进一步完善自我，以更健康、更开放、更自信的姿态迎接挑战。 均据新华社