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沪港通将加速A股市场改革

  • 发布时间:2014-11-14 15:31:31  来源:新民晚报  作者:佚名  责任编辑:罗伯特

  备受瞩目的沪港通,即将启航。11月17日,沪港通股票交易正式开始,将成为中国资本市场的历史性时刻。沪港通这个中国资本市场双向开放的首发车,半年来一直受到市场关注,因为重大创新具有深远的历史意义,是A股进一步开放的重要举措,也将促使A股改革进一步深化。

  建立互联互通机制

  沪港通是一项在上交所与港交所之间建立的股票交易互联互通机制。通过此机制,两地市场的投资者可通过本地市场的证券公司,买卖对方交易所上市的股票。

  这一创新机制既不改变现行法律法规和监管体系,也不改变证券市场的组织架构,两地结算机构共同参与,做到两个市场结算风险隔离。投资者沿用既有的证券账户、经纪商和结算服务,不改变投资者的交易习惯,不增加投资者的交易成本。沪港通为境外投资者投资A股市场、内地投资者投资香港股票市场提供服务时,能够做到安全、高效、便捷。

  沪港通的开通,不仅有利于提升上海与香港两地的国际金融中心地位,其带给市场的启示和影响更为深远。

  沪港通是A股进一步开放的重要举措,是A股走向全球重要一步。中国的A股市场只有短短的24年历史,但发展迅速,从一个迷你型市场发展为市值位于全球前列的市场。伴随市场高速发展,A股也逐步对外开放,从最初的B股到已经实施12年的QFII制度,然而,由于额度等种种限制,目前能够进入A股市场的国际投资者数量非常少,截止到今年7月底QFII和RQFII持有A股市值的规模是3500亿人民币,在A股市场占比非常低。综观全球市场市场,国际投资者占比通常在30%左右。

  从这个角度看,A股市场的国际化程度远远不够,沪港通是改变这个局面的一个途径。沪港通最大的不同之处是额度高,沪港通一年的额度是3000亿元,接近目前QFII已使用的总额度。香港市场是一个全面开放的市场,在香港的投资者是全球的投资者,上海股市对香港市场开放,实际上意味着对全球市场的开放,因为所有国际投资者都可以进入香港市场,进而通过沪港通进入上海股市。

  便利人民币有序流动

  如果国际投资者通过沪港通大量进入A股市场,沪港通的额度和目前的QFII、RQFII额度充分使用,那么,国际投资者占A股的比例将大幅度提高。因此,如果说QFII制度是A股市场对外开放开了一扇窗,那么,沪港通就是开了一扇门。

  对我国金融市场而言,沪港通是推动人民币国际化,支持香港发展成为离岸人民币业务中心的一招妙棋。沪港通既可方便内地投资者直接使用人民币投资香港市场,也可增加境外人民币资金的投资渠道,便利人民币在两地的有序流动。

  沪港通已明确将用人民币进行交易和结算,通过港股通,人民币拥有了新的对外输出渠道,扩大了人民币跨境投资和跨境使用的范围;通过沪股通,境外人民币获得新的回流渠道,促使更多市场主体持有人民币、使用人民币,这最终将推动人民币的国际化进程。

  作为我国未来一项重要的金融改革,资本项目可兑换必须平稳推进。作为资本项目下的跨境投资,沪港通是我国在资本项目可兑换改革方面的新探索,它为资金在海内外自由流动打开了一扇风险可控的窗子。

  上交所理事长桂敏杰表示,沪港通的开闸是上交所推动人民币国际化、推动资本市场双向开放的一次重要尝试,是上交所在国际化战略推进过程中的重要里程碑。

  上交所总经理黄红元表示,沪港通是沪港两地交易所在监管部门指导支持下的精诚合作之作,凝结了双方的智慧与心血,拉开了上交所国际化战略深化的序幕。沪港通独创的制度设计,铺开了中国资本市场双向开放的画卷。

  以开放促A股发展

  沪港通历时了两年的酝酿筹备过程。党的十八大明确要求,要“稳步推进利率和汇率市场化改革,逐步实现人民币资本项目可兑换”,十八届三中全会明确提出“推动资本市场双向开放,有序提高跨境资本和金融交易可兑换程度”。

  在此背景下,上交所对便利两地投资者投资活动,推动资本市场双向开放,借力和服务人民币国际化等问题进行了深入思考,并与港交所高层一拍即合。双方讨论了利用信息技术手段实现两地市场股票联通交易的可行性,并商定了交易封闭运行、人民币交易结算、尊重投资者交易习惯以及在控制风险的基础上试点起步的原则框架,这次讨论成为沪港通建设的由来。

  从今年4月10日中国证监会、香港证监会发布联合公告,原则批准沪港通试点,到本周一中国证监会宣布沪港通试点将于11月17日启动,半年里沪港通走上快速通道。同时,沪港通促使A股改革进一步深化,本周上交所就宣布将研究T+0交易制度。

  本周一,上交所在启动沪港通试点举行网络新闻发布会上表示,对A股市场而言,沪港通的关键不单是引入资金活水,更重要的是以开放促发展,通过对接发达市场,倒逼实现迈向成熟市场的目标。经过近20年的发展,内地股票市场已发生根本性变化,市场规模和流行性大幅提高,专业机构投资者占比大幅提升,证券市场国际化程度不断提高,监管制度不断完善,已经具备了恢复T+0的条件。

  从交易机制差异来看,目前沪港市场最明显的区别是股票T+0交易制度。上交所表示,香港市场实行T+0交易、无涨跌幅限制等与国际成熟市场接轨的一套交易机制。从国际经验来看,T+0能活跃市场,提高流动性,显著地提升市场定价效率。T+0回转交易机制一直是上交所重点研究推进的创新,沪港通的推出无疑将加快内地市场在这一领域的探索。沪港通开通后,投资者的需求将对完善内地证券市场交易机制形成推动作用。上交所将配合监管部门积极推进对现有T+1交易制度的研究评估,在防控风险的基础上开展试点。

  因此,沪港通启动之后,一系列改革将继续进行,如将要发布一系列新的沪港通指数,一些基金公司也在开发新的沪港通产品,如华夏基金设计了沪港通恒生指数ETF,易方达基金正在考虑开发专门针对沪港通的分级基金等交易类基金产品。沪港通带来的变化是多方面的。

  本报记者 连建明

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