星 杓

　　作为资本市场备受关注的改革之举，“沪港通”的开启时间终于确定。中国证监会与香港证监会早间联合公告，沪港通下的股票交易将于11月17日开始。

　　所谓“沪港通”，是指上海证券交易所和香港联合交易所允许两地投资者通过当地证券公司（或经纪商）买卖规定范围内的对方交易所上市的股票，是沪港股票市场交易互联互通机制。沪港通包括沪股通和港股通两部分。“沪股通”是指海外投资者委托香港经纪商，经由香港联合交易所设立的证券交易服务公司，向上海证券交易所进行申报，买卖规定范围内的上海证券交易所上市的股票；“港股通”则是指境内投资者委托内地证券公司，经由上海证券交易所设立的证券交易服务公司，向香港联合交易所进行申报，买卖规定范围内的香港联合交易所上市的股票。根据相关公告显示，沪股通一年的总额度3000亿元，每日额度为130亿元；港股通的年总额度为2500亿元，每日额度为105亿元。

　　沪港通打开了中国资本项目有限开放的新通道。目前，中国拥有全球最多的4万亿美元的外汇储备，对国内造成了极大的流动性压力，热钱不断涌入市场。从这个方面来讲，允许国内的资本通过可以控制的、看得见的渠道流出去是一个很必要的措施。当下，虽然中国资本项目是严格控制的，但依旧有很多钱可以通过各种合法的、非法的渠道流出去，造成不可控的外汇流失。而如果有了诸如“沪港通”这样的渠道，在机制设立上有很好的考量，使国内资金南下香港看得见，并且可控，而实际上到最后资金并没有流出去，只是停留在了港交所的机构里面，一旦卖出，资金就流回境内。

　　对于香港来说，如果中国资本项目不开放，香港市场缺少人民币计价的投资品，沉淀在香港的人民币转不起来，其离岸人民币中心就难以有效确认。香港虽然存留了很多人民币存款，但利用率和收益率很低，如果不开拓人民币计价的投资品市场，则境外的人民币还会回流内地。显然，这也是两地资本市场互联互通的主要动力。内地的上市公司能够在港交所联动交易，会充分满足离岸人民币拥有者的投资和交易需求。香港市场通过与内地市场互联互通，能进一步巩固它作为国际金融中心的地位，也明确了它作为离岸人民币中心的地位，市场的活跃程度和总体规模将得到大幅提升。同时，沪港通可以缓解上海自贸区给香港带来的竞争压力，两地可以携手进退。

　　沪港通将推动更多改革。首先，沪港通实现了上海市场和香港市场的双向开放，实现了资金的双向流动，这种开放和流动一定会对双边的制度对接提出要求，将直接推动内地资本市场的规则、制度、理念、机制、监管等各个领域的改革与完善，逐步与国际成熟标准接轨。其次，开放将带来竞争，竞争将推动改革。沪港通下，投资者获得了在境内自由投资的权利，两地股票市场之间将出现一定的竞争效应，竞争将推动内地加快市场化导向的制度改革。最后，香港市场的示范效应将带动改革。与内地股票市场相比，香港股票市场运行时间更长，市场化程度更高，制度更为成熟，投资者也相对理性。通过放开内地投资者投资香港市场，内地投资者将得以直接领略成熟股票市场的运作之道，领略成熟上市公司的治理之道，而这些将通过投资者的行为推动国内股票市场运作机制和上司公司治理结构的变革。

　　沪港通实现了上海、香港两地股票市场的双向开放，不仅是推动两地市场发展的重要措施，更是推动资本项目可兑换和人民币国际化的一项重大改革，将成为推动中国金融改革的重要力量。