投资放缓 经济再平衡正在进行中
- 发布时间：2014-11-04 07:29:46 来源：四川日报 责任编辑：罗伯特
□朱海斌
中国2014年第三季度的GDP同比增长7.3%，而第二季度同比增长7.5%。我们的季节调整流程显示，第三季度经季节调整后年化实际GDP环比增长7.9%。此外，在2014年前三个季度，消费、投资和净出口对GDP增长率的贡献分别为48.5%、41.5%和10.0%。
第三季度的GDP报告好于预期，将会强化我们不会推出大规模刺激措施的观点，对此政府在今年已经重申。增长减速的主要原因是投资放缓，尤其是房地产投资和产能过剩行业投资，而这是经济再平衡的一个必要成分。
如果与过去相比，今年的政策应对发生了显著的变化。
从财政政策来看，我们已经指出，财政政策为2014年下半年增长提供支持的空间较小。相反，它更可能会变成一个拖累因素。前两个季度的财政支出已经前置，这意味着2014年下半年的财政支出增长将会放慢。这种现象可能会在第四季度产生重要影响。
从货币政策来看，央行正在转向一个新的操作框架，以非常规手段放松货币政策：（1）确保银行间市场内的流动性稳定并引导降低市场利率，这在近期的流动性操作（如常备借贷便利）和降低回购利率中已得到验证；（2）采用定向宽松措施，如抵押补充贷款、再贷款和定向下调存准率；（3）通过打击利率套利活动提高信贷对实体经济的支持效率，同时推动信贷结构从非银行融资向银行贷款转移。
政府还公布了一系列行业政策，力求创造新的增长点，同时避免传统行业大幅放缓。对于前者，举例来说，国务院颁布了支持旅游业、保险服务业、健康服务业和进口行业的发展措施。对于后者，国务院宣布对设备升级进行税收减免，力求为制造业投资提供部分支持。
此外，或许最重要的是，尽管经济形势面临重重挑战，但是结构改革势头仍未消失。从6月份开始，政府已经颁布了财政改革、土地改革和国有企业改革的详细策略。这些结构性改革，再加上有控制的财政和货币政策应对，都将有助于中国实现长期可持续发展。
(作者系摩根大通中国首席经济学家)
