昨天，有着中国“纳斯达克”之称的创业板迎来五周岁生日。

　　2009年10月23日，创业板正式启动，肩负起打造“中国纳斯达克”的历史使命，2009年10月30日，28家首批创业板企业集中在深交所挂牌上市，2014年10月30日，随着科隆生化、地尔汉宇、九强生物3家公司举行上市仪式，创业板市场迎来第400家上市公司。

　　5年前启动的创业板总市值约1500亿元，如今这一数字已达2．27万亿元，增幅约1400％，目前，过百亿市值的公司已逾40家，市值排名中，碧水源以322．82亿元的总市值位居榜首，乐视网总市值312．84亿元位居第二。

　　在投资者回报方面，自创业板指2010年6月1日设立至2014年8月31日，虽几经起伏，但仍实现了42．45％的正收益；共有324家公司复权后股价高于发行价，其中176家公司最新复权价较发行价涨幅超过100％，投资者实现了较好回报。

　　深交所统计数据还显示，截至2014年8月31日，创业板累计融资规模达2669．7亿元，有效发挥了资本市场资源配置、为实体经济输血的作用；此外，ＩＰＯ市盈率经历了板块启动之初的居高不下后也逐渐回归理性，近年稳定在34倍左右。

　　背景资料

　　创业板5年

　　2009年10月23日，创业板在深圳举行开板仪式，定位着眼于推动新模式、新技术公司的发展，从此，我国资本市场形成了主板、中小板、创业板的完整架构。

　　截至2014年10月30日，创业板快速发展至400家，总市值规模达2．27万亿元，5年时间市值增幅逾1400％；ＩＰＯ市盈率近年稳定在34倍左右。

　　同时，创业板交易活跃结构持续优化，市场认可度也与日俱增。过去五年创业板的日均换手率逐步下降，依次为17．04％、7．15％、2．98％、3．08％、3．67％和3．09％，交投趋于稳定。此外，截至2014年8月，机构投资者持有流通市值的份额从2009年的3．56％一路上涨至43．20％，反映了资本市场对创业板发展的认可和对前景的信心。

　　此外，创业板市场估值也在逐步趋于理性，机构ＩＰＯ退出的账面回报由2010年最高的13．4倍逐年下滑至2014年机构退出的4．06倍。

　　创业板公司最大的特点是研发投入持续增加。2009至2013年，创业板公司研发强度分别为4．57％、4．63％、5．04％、5．41％和5．72％，高于深市平均水平，呈逐年递增之势，毛利率长期维持在35％左右，凸显出较强的成长型和创新型特征。

　　2014年5月，创业板公司股权再融资制度“破冰”，推出了“小额快速”定向增发机制、发行人自主销售、锁定期与发行价格挂钩等多项新政策，截至8月31日，已有35家公司披露非公开发行股票预案，总计发行规模不超过304．1亿元。

　　创业板制度创新依然“在路上”。目前，创业板已将“互联网亏损企业如何在国内上市”及“境外互联网企业回归Ａ股的途径探讨”作为加快发展创业板的重要课题，深入研究如何支持尚未盈利的互联网和高新技术企业在新三板挂牌一年后到创业板上市。

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　　“中国纳斯达克”为何种不出“苹果”

　　10月30日，创业板迎来5周年。5年来，创业板上市公司由28家发展至400家，总市值突破两万亿元，其中过百亿市值的公司已逾40家。但是5年间，除了万福生科这样因欺诈上市而臭名昭著的反面典型，创业板鲜有值得骄傲的代表作。

　　5岁创业板，没能诞生苹果、微软、谷歌这样家喻户晓的世界级企业，也没能留住阿里巴巴们出走的脚步。

　　市值只有0．57个“苹果”

　　创业板开板5年，以市值规模为标准，中国创业板已经成为仅次于纳斯达克的全球第二大创业板市场。

　　创业板迎来5周岁生日前夕，大洋彼岸苹果公司的股价屡创新高。截至美国东部时间10月28日，苹果市值高达6436．06亿美元，在美国股市科技股中排名居首，微软、谷歌紧随其后。三家纳斯达克最具影响力的上市公司合计市值接近1．4万亿美元。

　　按照深交所的统计，截至10月28日收盘，创业板总市值为2．2562万亿元人民币。这意味着其近400家上市公司的合计规模，大致只有0．57个“苹果”。

　　规模也许并不能说明问题。毕竟创业板的5年与纳斯达克长达43年的历史不可相提并论。另一组对比更耐人寻味。

　　截至美东部时间10月28日，苹果、微软、谷歌的市盈率分别为16．55倍、18．23倍和28．89倍。

　　反观创业板市场，截至10月29日收盘平均市盈率高达69．85倍，134只个股动态市盈率超过100倍，占比逾三分之一。其中，10家公司动态市盈率在1000倍以上，旋极信息超过9000倍，天龙集团更达到不可思议的约13174倍。

　　优质资源流失海外

　　如果说，没能“种”中国的“苹果”与资历尚浅有关，那么留不住阿里巴巴，不能不说是创业板的一大遗憾。其实，创业板市场没能留住的，又岂止一个阿里？

　　上海证券交易所资本市场研究中心所作的一项研究显示，2013年共有66家中国企业赴境外上市。其中，三分之一属于战略性新兴产业，合计融资35．06亿美元，占境外融资总额的18．4％。2013年在美国上市的5家中国互联网企业合计融资总额为6．84亿美元，占2013年互联网行业融资总额的72％。

　　在武汉科技大学金融证券研究所所长董登新看来，缺乏足够的包容性已经成为创业板发展面临的最大难题之一。

　　“目前创业板ＩＰＯ标准基本上是比照主板的‘工业标准’来设计的，加上核准制的排队打分、优中选优，不仅加大了企业申请上市的时间成本，而且人为推高了创业板的ＩＰＯ门槛，致使许多创新型、高成长、新业态公司很难达到上市标准。”董登新说，创业板应该有“大进大出”“大浪淘沙”的包容精神，只有这样的创业板，才有可能在未来培育出一大批伟大的民族企业。本组稿件据新华社