■一周操作指南

　　本周多空指数

　　古振华：★★

　　苏海彦：★★

　　袁 季：★★

　　？？行情回顾股指回调 热点贫乏

　　万联证券高级投资顾问古振华（S0270613050002）：受新股集中发行、经济数据不佳等因素的影响，上周市场震荡下跌，成交萎缩，沪深两市分别下跌1.66%、2.83%，中小板创业板分别下跌1.25%、2.21%；板块上看，互联网、水域改革以及保险板块涨幅居前，赛马概念、日用化工以及电信运营板块跌幅居前。近期伴随着诸多重大事件落地，投资者谨慎情绪抬头，融资买入额占成交量比重也迅速回落，市场顺势调整，但当前新的积极因素正在形成，预计A股进一步向下调整空间已相对有限。

　　科德投资高级分析师苏海彦（A0560610120007）：上周沪深两市的表现再现颓势，指数从周一开始步步下跌，上证综指连续四天以阴线报收，周五指数的跌幅缩小。全周的成交量比前一周大幅下降，资金面压力大增之时市场的热点也逐步减少。上周大盘蓝筹的表现比较疲弱，没有出现很好的领头羊板块。中小市值个股方面在医药股热度退潮之后也没有更新近的热点接棒，整个市场由于热点衔接脱节而出现回调。

　　？？前瞻管理层稳增长信号明确

　　古振华：三季度GDP增速虽不高，但环比增速处于去年以来较高水平，经济短期不存在失速风险；从各分项数据来看，经济结构正在改善，比如投资增速放缓，服务业占比持续提升，居民收入增速高于GDP增速，城乡居民收入差距缩小，最终消费对GDP贡献上升，总体来看，经济结构正在优化，质量在提高。

　　上周十八届四中全会“依法治国”落地，长期来看，法治是改革与经济转型顺利推进的重要基石，去行政化的市场化改革有望加快，法治将构筑长期制度红利，降低市场风险溢价，利于A股估值中枢的回升。国务院常务会议决定创新重点领域投融资机制、为社会有效投资拓展更大空间，这将有助于更大激发市场主体活力和发展潜力，提升经济内生动力；发改委批复1500亿元铁路、机场等公共设施项目，管理层稳增长信号明确。

　　苏海彦：上周市场回落的压力主要体现在两个方面：第一，近一个阶段市场的资金面不是非常宽裕。沪深两市新股申购重新启动，十只新股的申购撬动了两市将近万亿的资金，新股集中发行对于市场来说形成了比较大的资金面压力。第二，近期市场处于政策面真空期，在指数经历了大幅反弹之后政策面没有出现能够支持继续反弹的消息，因此整个大盘也出现了热点空缺。

　　这两大方面在本周有望改善，申购新股的资金即将回流，资金的回流有望推动市场走出反弹行情。当然，这也是测试市场是否还处于强势的重要标志，若资金回流没有能够给市场带来反弹，那么减仓的机会就已经到来。

　　从国外市场的角度来看，美联储的议息会议即将召开，会议预计将会宣布退出QE，尽管这在以前的公报当中已经提及，预计消息一旦宣布还是会给国际大宗商品市场带来一定的压力。资源类板块近期预计参与的机会不理想，这也会给大盘带来压力。

　　广证恒生首席研究官袁季（A1310512070003）：四季度经济数据较前不会有很大的改观，但是较三季度进一步恶化的可能性较低，并有小幅回暖可能。而房地产行业随着人口结构的变化和政策的调控已经进入一个大的调整周期。在库存高企、融资困难、流动性紧张，并且2013年四季度基数效应的影响下，房地产投资在今年第四季度难以扭转前三季度的下行趋势。在三季度GDP数据公布之前，市场对于“新常态”下经济中高速增长已经有了一定认识，因此对数据低迷本身是有所预期的，但是如果四季度包括PMI、工业增加值等经济数据持续低于预期，无疑将对市场构成压力，届时使单轮驱动的行情受到威胁。

　　？？操作建议关注结构风险 防御为主

　　古振华：长期来看，我国大类资产重新配置，A股风险偏好改善，风险溢价和无风险利率回落的大趋势未变，宜对股市保持相对乐观；短期来看，正面因素正在积累，市场调整的空间已有限，投资者可以围绕大健康医疗、计算机以及高端装备制造等产业和经济转型升级的核心板块寻找中线的投资机会。

　　苏海彦：四中全会的公报已经发出，公报重点强调了依法治国的精神，预计会议之后与依法治国相关的条文会陆续出台，其中涉及到资本市场的条文预计会给股市的上涨带来更好的长远基础，从这一点来看券商以及参股券商板块有机会。此外，针对依法治国这一概念，安防软件、政务软件等相关的概念股预计会受到市场的欢迎。

　　就整个大盘来说短期还是在五日线下方运行，指数没有突破5日线之前预计市场的压力会相对较大，本周主要关注资金回流的利好条件之下市场能否顺势走出长阳突破行情。如果5日线不能短期内夺回，那么市场有进一步向60日线靠拢的风险。

　　袁季：基于对市场震荡回落风险不断增大这一判断，保持一定灵活仓位是一个更好的选择。当时间窗口推移到四季度，向来是收割和播种交织的市况，建议立足当下，高度重视风格、机会切换的可能，更要着眼未来，为明年布局。行业方面，建议关注医药、军工、环保、高铁和核电。

　　主要投资逻辑如下：1.医药：宏观经济下行环境下本身具备防御属性（业绩增速有保障），另外沪港通开通后外资增持；2.军工：国防预算增加是一级催化剂；错综复杂的周边关系是二级催化剂，强军强国是中长期趋势；3.环保：政策加事件双轮驱动，水处理国十条落地拉开水污染处理万亿市场序幕，秋冬季节北方成雾霾重灾区刺激相关产品销量；4.高铁和核电：高铁和核电设备作为中国装备走出国门的典型代表，具备政策、市场、产品三重优势；市场方面，高铁和核电对应基础性产业，全球市场需求较大；我国高铁和核电设备具备国际竞争力。主题方面，看好国企改革、沪港通和体育产业，适合择优跨年度布局。

　　南方日报记者 郭家轩