编者按：四季度行情开局不甚理想，在多重因素影响下，10月大盘节节走低。下周，本月行情即将收官，预想中的“银十”行情能否实现？

　　年尾情结初显后市雏形下周或现

　　陈操

　　周五两市延续下跌走势，就短线来看，伴随下周新股发行暂时告一段落，出现反弹将是大概率事件。

　　就本周走势来看，两市出现明显下跌。究其根源，由于时值年底，市场不确定性因素开始增加，尤其是年底定律所引发的流动性压力和宏观经济滞后表现，以及新股发行形成的压力出现叠加，使得年底前两市很难出现太大的表现。当然这也并不是说市场又会出现多么悲观的走势，毕竟现在只有2300多点，而宏观经济也并没有出现任何失控的表现。未来一个阶段，大盘形成箱体走势或许是最好的选择，一方面可以消化前期的获利盘，另一方面也是历年来“年底定律行情”的需要。而如果下周大盘出现反弹，那么这个箱体就将初现雏形。

　　值得强调的是，相对于指数来说，当前市场的个股风险其实更大，比如周五两市有四只个股出现跌停，有些个股在近期甚至出现了连续三、四根大阴线的走势。这些个股大多有着一致的特点，就是前期经历过大幅炒作。我们强调过，伴随着年底到来，一方面在经历了近一年的炒作之后，有些个股或将面临介入机构年底结算的问题；另一方面，“丑媳妇总要见公婆”，一些完全靠概念、题材炒作支撑的个股，在年底的时候，业绩压力也将逐步显现。这些都可能引发上述个股突然出现“断头铡刀”般的走势。因此，对于它们，投资者宁可卖错，绝不留错。而对于个股机会的选择，笔者依然建议关注传统行业中具备创新能力的中小盘股，尤其是2014年年报当中可能出现双高预期的个股，这是每年“年尾情结”行情中都被反复印证过的真理。

　　三大要素确定四季度行情防御拉锯模式开启

　　玉名

　　10月行情至本周经历了13个交易日，跳水现象时有出现，说明市场集中筹码已经明显松动。同时，指数来到了2300点一线，此处对多头意义很大，如果多头失守这个关键点位，那么无疑会进一步加剧恐慌，如今量能已经开始萎缩，热点稀少，又处于政策利好真空期，行情确实需要一段时间来休整。

　　目前股民需要对四季度行情做下梳理，个人认为四季度应该会出现中间高两端低的走势，即10月的调整其实是为了11月年底资金排名战做铺垫。如今股民要做的就是耐心做好功课。具体来看，当下有三个方面可明确。

　　基本面定调四季度行情性质

　　三季度宏观经济数据已出炉，GDP增速下滑，基本面并不支撑四季度行情再出现类似7月和9月那样的逼空走势，而是防御为主。笔者认为综合当下的经济数据来看，有两个特征：一是多年积累的传统产业产能过剩，这个问题仍然比较突出，所以类似煤炭、钢铁等低价股的反弹还是超跌反弹性质；二是今年以来房地产持续调整的累积效应有所增加，难以期待金融、地产等大权重股板块走出行情，更多的只是护盘行为。

　　三大要素引领行情转向防御

　　第一个要素是资金在节后出现了调仓行为，这点从盘中持续跳水，以及对应的热点板块反弹性质改变和赚钱效应降低能够看出。笔者曾指出，四季度拥有资金排名和年底结算压力，资金往往会选择谨慎一些，也容易出现砸盘和重仓股异动现象。第二个要素是重要会议和消息面密集节点，四中全会召开、三季度经济数据公布，以及沪港通、退市新政等政策的公布，使得市场未知要素增加，资金不敢贸然发动行情。第三个要素是新股再度发行，新股如今保持着每个月10-12只的发行速度，而每逢新股申购节点，市场都会出现例行的资金紧张，近日有多只新股申购，这也是导致大盘下跌加速的因素之一，至少要等申购新股资金解冻后才有转机。

　　笔者认为，节后市场进入了一个过渡期，即节前行情逼空和节后开门红留下的获利盘需要消化，同时资金也在为四季度资金排名战进行腾挪。最大的行情特征就是没有持续反弹的板块，只能高抛低吸，而不能追涨杀跌。因此，从这个角度来看，市场已经从原有的9月逼空反弹模式进入到了防御型的波段震荡拉锯模式。

　　10月和12月更多以调整为主

　　技术上，7月大盘起步以来，上证指数已累积300余点的涨幅，险资、社保都出现了局部的撤离行为，游资也出现恐高现象。从大周期来看，沪指250周线、60月线和120月线都在2450点附近，市场达到此阻力位后会有一段时间的震荡消化期。而创业板则面临历史新高压力和外盘科技股大跌的双重打压，确实需要蓄势才能突破。笔者认为，指数中长期反弹趋势没有改变，但就四季度而言，资金会在11月发动一波排名的冲刺行情，而10月和12月更多的还是以调整为主，尤其是随着时间推移，年底压力更大，所以股民要注意这样的操作节奏。