就像超级城市的“摩天大楼”魔咒一样，股市也有巨型“新股魔咒”。

　　上月阿里巴巴赴美上市，国内舆论纷纷扰扰，为这家互联网巨头未能在中国上市、中国股民难有机会投资而大声呼叫。阿里巴巴上市前夕，我写了一篇《假如阿里巴巴在A股上市》的文章，内容归结为一句话就是：还好不是登陆A股，否则阿里巴巴就是2014版中国石油。

　　当然，本人这种愚见属于偏门。之后也读过诸如《阿里巴巴不是美版中石油》之类的文章，无不是纵论各种市场利好，黄钟大吕，立意高远。如果说各路大作有何不足，那就是对涨跌本身之道缺乏论述，可能是大家认为涨和跌这种初级别的问题太低层次了。涨久必跌，跌久会涨，市场的周期性被一众高人淡忘了，这本身就是泡沫破灭前疯狂乐观的一个侧影。

　　现在来看，阿里巴巴已可认定是2014版中国石油。从现象上说，美国股市遭遇了超大盘新股上市的魔咒，进入了熊市。

　　阿里巴巴上市前人气极高，上市首日暴涨38%。考虑到这是全球历史上融资规模最大的新股首发（IPO），在经过漫长并充分博弈的市场化定位招股价后，这个涨幅不可谓不惊人。在高人气新股背后，美股出现了中线拐点。2007年，中国石油上市首日爆涨163%，一举成为当时全球市值最大的上市公司。之后，A股告别牛市。

　　9月19日，阿里巴巴上市首日，道琼斯指数创下17350点的盘中历史最高水平，本周四报收16117点，盘中一度跌至15935点。对于道指这样一个稳健的指数来说，不到一个月跌逾8%，中短线见顶的迹象非常明显。更进一步来看，阿里巴巴上市至今，美股中期顶部已获确认——从技术走势上，道指目前已跌破所有的中长期均线：月线、季线、半年线、年线。

　　海外机构判断牛熊的一个基本工具是半年线、年线，谓之“牛熊分界线”。目前道指不光有效跌破所有均线（有效跌破，指持续位于该均线下方），而且技术上已经形成均线压制。从技术上说，美股的牛市上升趋势遭到严重破坏，已经告别牛市，进入熊市。只有当日后美股重新站上年线，牛市上升通道才算修复。

　　阿里巴巴上市后，道指不但失去了前期的年内涨幅，而且还录得年内2.8%的跌幅，这真的是超级大盘股上市的魔咒吗？

　　答案是：是的。这种巨型新股魔咒，很大程度带有巧合性质，但巧合不是偶然，而是颇具代表性的事件背后市场此消彼长的规律。

　　作为一种巧合，世界最高大楼高度的刷新与商业周期的剧烈波动之间具有密切关联，新摩天大厦的开工通常是经济衰退到来的前兆。巧合的背后是，修建新高度的摩天大楼需要雄厚的经济实力，代表着一个城市甚至国家的经济发展水平达到了新的高度，楼盖得越高，代表当地经济越繁荣。然而，高处不胜寒，繁华过后会有萧条，凡是有周期的地方、有周期的市场，就会有这种转折。

　　同样的，只有高度繁荣而且繁荣到忽视风险的市场，才会在刷新历史融资规模的超级大盘股上市时给予高溢价。之后，这种高溢价会被纠正。在这一过程中，因资产泡沫堆砌的牛市，随着挤泡沫而逐渐破裂。这就是巨型“新股魔咒”背后的逻辑。阿里巴巴早已跌破首日收盘价，上市后一个月内的振幅已高达17%。

　　阿里巴巴上市与美股见顶的惊人巧合，是股市的一个表象。美股下跌的真正原因，当然不是阿里巴巴上市，美联储退出量化宽松政策、美元走强带来市场流动性趋紧、资金成本预期升高才是内在原因。从周期来说，美国股市自2009年以来已经历了持续6年的牛市，遭遇中期调整，是很正常的事情。

　　阿里巴巴作为美版中石油的作用，只是站在冰山一角上告诉人们：一段时间以来，美股确实涨得太多了。隐藏在水平面下不可见的巨大冰山，要迟至很长时间之后才能被人们意识到。高兴