英国绿色投资银行是世界上首家由国家设立的专门为绿色低碳项目融资的银行，作为英国政府“绿色新政”（GreenDeal）的主要举措之一，旨在通过解决限制英国绿色低碳项目融资的市场失灵，加快英国向绿色经济转型。运行两年来，它开展了一些值得关注和借鉴的探索，也有受到争议之处。

　　英国绿色投资银行基本情况

　　（一）成立背景：根据《京都议定书》和欧盟的要求，英国到2020年要实现在1990年基础上二氧化碳减排20%的目标。相应的，英国国内于2008年出台了《气候变化法案》、于2012年出台了《能源法案》，设定了低碳发展和使用可再生能源的目标。2010年卡梅伦政府推出“绿色新政”后，英国又将2025年减排目标提高至在1990年基础上实现二氧化碳减排50%。据英国下议院气候变化委员会测算，实现这一目标至少需要融资2000亿英镑，而传统资金来源（公共事业、企业项目融资和基础设施基金）能提供的融资不足一半，存在明显的资金缺口。另外，英国政府面临财政赤字和欧债危机的压力，市场对于政府是否应向绿色产业提供资金也怀有疑虑。

　　在融资需求和财政紧缩的双重压力下，英国政府在制定2010年财政预算时，首次提出要建立一家由政府出资、按市场模式运营的绿色投资银行（以下简称GIB），并在当年预算中安排了20亿英镑的资金支持。2012年10月，在欧盟委员会按照“国家援助”（StateAid）相关规定予以批准后，GIB可以按照商业条款进行投资。此后，GIB开始全面运作。

　　（二）基本任务：GIB的使命是“打造一个独立于政府运作的可持续性金融机构，促进英国向绿色经济转型。”发挥“绿色影响力”和实现“盈利”是其基本任务。

　　“绿色影响力”是指投资活动应限制在“绿色项目”，即那些符合英国政府的环境保护和可持续发展目标的项目。英国政府提出的五个绿色目标包括：减少温室气体排放；提高自然资源的使用效率；保护或美化自然环境；保护或加强生物多样性；促进环境可持续发展。“盈利”目标凸显了GIB作为一家独立、可持续运营的金融机构的设计。同时，GIB不与私营部门融资争夺市场，而是作为一种“额外的”投资。

　　（三）资金规模：目前，英国政府是GIB的唯一投资者。英国政府承诺，到2016年，将向GIB完成注资38亿英镑。未来，GIB按规划还有可能通过向公众发行债券来扩大资金规模。

　　（四）融资机制作用：GIB主要在四个方面发挥融资机制作用：

　　第一，建设期股权投资。GIB针对已经获得社会资本股权融资的项目，为前期或建设期的资金缺口提供股权融资。这种股权投资将承担所有典型股权风险，同时也享有典型的针对少数股东权益的公司治理安排。第二，长期贷款。GIB为海上风电、碳捕获与封存（CCS）和能效项目提供长期贷款。第三，针对海上风电和CCS项目的中期有抵押次级债务（次于由商业银行提供的优先有抵押债务）。第四，针对能效项目的违约风险保证产品，主要针对小规模能效、微型发电和智能电网项目。

　　（五）撬动社会资本的策略：目前GIB撬动市场资金的平均比率是1:3，具体项目的撬动比率从1∶1.5到1∶10不等。GIB在撬动社会资本方面的策略主要体现下面几个方面：

　　第一，通过与那些已经致力于绿色领域的企业开展合作来发掘投资机会。在GIB做出投资决策时，经理团队要进行尽职调查，来提高它作为一个好的投资者的声誉。第二，为风电项目前期资金缺口提供股权融资，在项目成熟后可以再出售股权退出投资。第三，GIB资金和市场资金享有同等权益，合作条款参照商业条款，并不带有补贴性质。也可以向私营部门证明投资确实有利可图且可持续。第四，GIB还通过收购现有项目来建立社会资本对投资的信心。第五，招募经验丰富、声誉良好的投资银行家团队，对GIB开展经营管理。这有利于增加社会资本追随GIB投资的信心、加强社会资本参与度并提高杠杆率。

　　投资策略和资金配置

　　GIB服务于调整“市场失灵”领域，调动对英国绿色经济的投资。如果在某个领域中，社会资本能够识别、评估和管理风险、自主进行投资，那么GIB会逐渐撤回在该领域的支持。

　　（一）主要投资领域

　　英国政府给GIB的指令是优先投资于三个重点领域：海上风电、垃圾发电、能效。这些都是较为接近主流投资的领域，商业化可行性较强。前两个领域还配合了英国电力改革和《可再生能源义务法》中对电力供应商增加可再生能源电力比例的要求，对投资人来说具有较强的政策支持。

　　（二）业绩衡量

　　衡量GIB的业绩主要考虑三个方面：

　　一是盈利性，即英国政府设定的3.5%的内部收益率（IRR）目标。GIB的投资团队由来自投资银行、能源基金和能源企业的拥有丰富专业经验的人员组成，盈利表现出色，GIB运营第一年就超过了3.5%的目标，2013和2014年度更是达到8%的收益率。二是资本配置，在这方面GIB受到了市场上的一些质疑。2012年到2016年期间GIB有38亿英镑资金可以调动，然而到2014年3月其承诺投资13亿英镑，撬动共同投资仅48亿英镑。这个数字远远低于英国发展绿色产业所需要填补的资金缺口。三是绿色影响力。GIB会对它支持的每个项目的绿色影响力做出评估、监测和报告，并在每财年发布财务报表时，同时发布经审计的“绿色影响力报表”。

　　面临的问题

　　GIB是国家绿色银行的探路者，从成立以来一直备受关注，其发展中遇到的问题也值得我们思考。

　　（一）盈利性和投资限制问题

　　由于欧盟对于国家干预市场有严格的限制，GIB的投资必须满足两个条件：市场化和只能投资于出现市场失灵的领域。因此，目前GIB的大部分投资仅限于政府界定的三大重点领域。

　　同时，GIB只能直接投资项目，不能投资企业。由于这个狭窄的权限，GIB面临的最大挑战之一就是缺乏可投资项目。3.5%的投资回报率要求对于可再生能源项目来说并不算高，但是由于使用公共资金投资，每一个项目的损失都会带来公众压力。

　　（二）撬动社会资本问题

　　传统投资者认为，因所需资本的使用成本很高，所以绿色项目的投资者需要政府补贴来弥补低于平均水平的投资回报。由于GIB没有补贴性质，因此吸引投资的能力有限。

　　（三）绿色目标定义与绩效评价问题

　　除了财务回报，“信息不对称”也经常被认为是绿色项目投资难以达到社会最优水平的因素之一。政府授权中“绿色”目的定义过于宽泛，难以使GIB投资的项目真正担负起绿色责任。例如，简单地将火电转变为生物质和垃圾焚化，并不能保证环境的收益。

　　（四）配套政策问题

　　作为政策性银行，GIB的投资绩效也与政府的产业政策息息相关。例如，风电和垃圾发电项目就得益于英国一系列鼓励可再生能源的政策。反之，如果政策力度不足，或政府继续支持化石燃料产业，就难以激发社会资本发展绿色产业的信心，GIB投资绿色技术的前景也会受影响。