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万达商业地产债务杠杆率较高

  • 发布时间:2014-09-23 00:51:40  来源:经济参考报  作者:郑钧天  责任编辑:罗伯特

  19日,穆迪投资者服务公司表示,大连万达商业地产股份有限公司2014年上半年的业绩疲弱,这具有负面的信用影响。

  穆 迪 高 级 分 析 师 曾 启 贤 称 :“2 0 1 4年 上 半 年 万 达 商 业 地 产的 负 债 杠 杆 率 较 高 , 收 入 确 认 和利 息 覆 盖 率 疲 弱 , 这 使 其 处 于B aa2评 级 区 间 的 弱 段 。 但 是 ,该 公 司 的B aa2评 级 和 稳 定 的 展望 并 未 受 到 即 时 的 影 响 , 其 支 持因 素 包 括 经 常 性 租 赁 收 入 的 稳 定增 长 、 符 合 预 期 的 合 约 销 售 表现 、 良 好 的 流 动 性 , 以 及 我 们 对2 0 1 4年 全 年 其 财 务 指 标 温 和 复苏的预期。”

  此外,该公司对业务战略进行合理化,增加对二线城市并降低对三四线城市的业务比重,此举将有助于降低其业务风险。

  2014年9月16日 , 万 达 商业 地 产 已 向 港 交 所 递 交 上 市 申请 , 穆 迪 认 为 成 功 上 市 将 有 助 于降 低 公 司 的 债 务 杠 杆 率 , 同 时 能增 强 其 流 动 性 。 成 功 上 市 也 可 以分 散 公 司 的 融 资 渠 道 和 提 升 公 司治 理 , 增 加 透 明 度 和 及 时 披 露 财务业绩。

  万 达 商 业 地 产 的 债 务 总 额 从2013年底的人民币1340亿元大幅增至2014年6月底的人民币1800亿元,原因是2014年上半年现金收款放缓时公司加快其开发活动。因 此 , 其 净 债 务/净 资 本 比 率 从2 0 1 3年 底 的3 6 .4 %升 至 截 至2 0 1 4年6月 的4 4 . 5 %, 其E B IT D A /利息覆盖率从2013年财年的3 .0倍降至截至2014年6月底12个月的2 .5倍。

  穆迪预计随着下半年收入确认的提升,该公司的E B IT D A /利息覆盖率将重回3倍左右水平。该公司下半年收入确认计划规模达人民币900-1000亿元左右,其中90%来自已预售项目。

  万达商业地产2014年上半年确认收入为人民币233亿元,较去年同期下降27%,但毛利率仍维 持 在4 4 .5 %的 较 高 水 平 。 此外,该公司2014年上半年合约销售额为人民币567亿元,且租赁收 入 实 现 稳 定 增 长 , 这 与 穆 迪 预期相符。

  该 公 司 上 半 年 实 现 租 赁 收 入人 民 币5 2亿 元 , 可 覆 盖 其8 3 %的 利 息 总 额 。 穆 迪 预 计 租 赁 收 入2014年年内将继续增长,并可覆盖约90%的利息总额。该部分收入稳定,可部分缓解E B IT D A /利息 覆 盖 率 下 降 所 带 来 的 不 利 影响。

  另外,万达商业地产流动性保持良好,2014年上半年现金结余为人民币800亿元。这部分资金可完全覆盖其人民币340亿元的短期债务及应付购地款项。

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