九安医疗(002432)：引入小米投资，定增扩张移动医疗

　　1、公司公告旗下新设实体iHealth Inc将引进小米投资2500万美元战略投资，iHealth将成为小米公司移动健康领域的合作伙伴。 2、公司公告以不低于18.40元/股，通过非公开发行不超过4400万股，募集不超过8.1亿元，主要用于投入移动医疗周边生态及智能硬件研发基地。

　　投资建议：九安医疗处于从传统医疗行业向互联网医疗行业转型阶段，不能以一般的PE、PS估值思路考虑公司价值。首先，公司毛利率水平相对保持稳定，体现出公司现有产品具有较强竞争力。而公司业绩目前处于盈亏平衡阶段，主要来自于转型期的研发费用支出(包括互联网人才招聘)以及探索新型营销模式的试错成本。我们认为，这些表面上“费用化”的部分，实质上应该是“资本化”的。其次，公司未来的主要发展空间并不在传统业务，关注公司移动互联产品的竞争力才是重点。目前公司iHealth产品竞争优势凸显，是首个在海外实现大规模销售以及较高品牌知名度的中国移动互联网医疗企业，先发优势明显，此次又与小米合作，更进一步增加了竞争优势。同时公司符合我们“四句真经”的筛选原则。我们长期看好公司业务发展，如果公司战略执行顺利，到2016年，核心用户群将超百万级别(并且更多是海外用户)，甚至达到千万级别，公司基于用户产生的非硬件潜在收入空间可大十亿级别，盈利前景广阔。预计2014-2016年收入增速分别为25.38%、46.69%和41.78%，EPS分别为0.03、0.10和0.23。给予“强烈推荐”评级。方正证券

　　太安堂(002433)：3.5亿并购康爱多，大举进军医药电商

　　公司公告：拟以募集资金3.5亿元收购广东康爱多连锁药店有限公司100%股权。康爱多公司是一家专注于网上医药商品零售的医药电商企业，截止2014年7月31日，公司总资产4362万元，净资产2625万元，实现营业收入1.81亿元，净利润626万元。参考国内互联网行业通行的投资估值方法市销率(PS)法，此次收购对应2014年的PS为1.25倍，收购估价处于合理水平。

　　此次收购，康爱多管理层股东承诺：康爱多2014-2017年度实现的销售收入分别不低于2.8亿元、6.4亿元、11.5亿元和14.5亿元；2014-2017年度实现的净利润分别不低于500万元、800万元、2000万元和3000万元。

　　康爱多是国内医药电商的领军企业

　　康爱多公司成立于2010年7月，旗下拥有自建交易网络平台“康爱多网上药店”、第三方交易网络平台(康爱多大药房旗舰店(天猫)等5家大型电商网站旗舰店)，目前公司已形成互联网官网平台、天猫平台旗舰店、移动互联网三大终端技术产品覆盖。公司拥有丰富的供应链合作资源，与超过900个供应商有合作，在线产品超过1万个，月均客流量约为1800万人次，总交易用户数超过450万人。2013年、2014年1-7月销售规模在天猫医药馆居前三位。自2011年公司网站上线至2013年，康爱多连续三年获得“中国电子商务百强企业”的荣誉。目前公司正处于快速发展阶段。

　　我国医药电子商务市场前景广阔

　　根据相关统计，2013年中国医药B2C继续呈现爆发式增长，全年交易规模达到42.6亿元，与2012年的16亿元相比，增长166%。预计2014年，我国医药电商的交易规模将达到68亿元。2013年我国医药B2C规模不到医药流通市场的1%，但美国药品网络销售额已占到整体药品零售规模近30%，日本达到17%，欧洲为23%。此外，2014年5月，国家食品药品监督管理局发布了《互联网食品药品经营监督管理办法》(征求意见稿)，拟允许网上药店销售处方药。目前我国处方药占据整个药品市场份额的约70%，如果该征求意见稿最终落实，将会给网上药店来带革命性变化，未来医药电商的市场规模将扩容至千亿规模。康爱多作为国内医药电商的先导者领军者，未来发展前景非常广阔。

　　此次收购有助于公司快速实现线上线下大融合战略

　　作为国内医药上市公司收购医药电商的第一家，本次收购有助于公司快速切入医药电商领域，大大缩短公司电商业务的培育时间。公司产品线丰富，拥有371个药品生产批件，25个独家品种，收购有助于公司自有医药品牌在线下传统渠道的基础上打通线上渠道，实现线上线下渠道业务融合，进一步丰富优化公司的业务模式。我们坚定看好公司发展中药全产业链，上游进军人参及中药材产业，中游发展中药制剂业务，下游发展太安堂连锁药店和电子商务的发展战略。浙商证券

　　登海种业(002041)：主力品种大田表现优秀

　　当前正值大田玉米的成熟期，我们重点跟踪了登海种业主要品种的表现情况以及经销商销售准备工作，并以此为依据测算了2014-15年公司盈利的增长状况。与市场一致略有不同的是，我们认为2015年公司的增长清晰可见。1)登海先锋2015年盈利再大幅下降的概率小。我们访谈了山西、山东、河北等大经销商，按照先玉335的大田表现和对农户的服务支持，年推广2000万亩左右是较为轻松可实现的事。同时，以现在时点看，今年先玉335的大田表现较上年好。另外，登海先锋的盈利贡献在合并公司中的比例将降至30%，重要性已经下降。2)母公司登海605的推广面积有望增长40%，达1500万亩左右。登海618推广100-200万亩。从所有发布的种业上市公司业绩看，其他企业都是亏损或者负增长，只有登海实现正增长，本身就反映了登海605的品种优势，从现在时点看，登海605今年的大田表现又不错。3)请大家对成立的6家销售公司给予足够的重视。从种业发展趋势看，这6家公司都将转变为注册资金在3000万元以上的育繁推一体化的企业，成为登海种业的销售和本区域研发平台。后续，公司的新品种将会层出不穷的推出。4)2014年制种量为10年最低，行业库存自14/15销售季度下降，供给压力有所减轻。5)9-10月份的预收款数据将会给投资者信心，9-10月份也是历年种业股跨年行情的启动时期。我们预期公司2014-15年EPS1.11和1.41元，“买入”评级，目标价42.3元。海通证券

　　松德股份(300173)：并购大宇精雕，畅享3C自动化装备时代到来

　　松德股份(300173.SZ)2014/08/19发布公告《松德机械股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)》：拟以12.11元/股的价格，发行6028万股股份并支付现金2.5亿元的方式购买大宇精雕 100%股权，交易价格为9.8亿元；同时以非公开发行股份方式向郭景松或其控制的企业发行股份2188万股募集配套资金2.65亿元金。松德股份2014年第三届董事会第六次会议已审议通过此次交易草案。中国证监会并于9月15日对《松德机械股份有限公司发行股份购买资产核准》的行政许可申请予以了受理。

　　投资建议：

　　因此，结合这三个层面的比较，我们认为松德股份收购大宇精雕是传统凹机龙头低价购到优质、稳健、爆发力强的成长性资产，整合后前景值得期待。按机器人行业公司一般15年动态估值33-37倍计算，未来6个月合理价格区间应为29.9-33.5元，建议买入。海通证券

　　红宝丽(002165)：双料冠军，硬泡聚醚和，异丙醇胺

　　公司是世界规模最大的硬泡组合聚醚和异丙醇胺生产企业之一，属于名符其实的双料冠军。公司硬泡组合聚醚年生产能力为15万吨，多年稳居国内第一占有率，占据冷藏保温行业56%份额。公司异丙醇胺年生产能力为4万吨(包括一、二、三异)，单套装置规模居世界首位，品质领先跨国巨头。

　　新材料项目尚在精心培育，有望成为新增长点。高阻燃保温板综合性能已经得到政府主管部门和部分房地产商认可，客户和市场需要一个逐步接受的过程，期间实际出货量波动难免。公司已形成750万平方米高阻燃聚氨酯保温板的能力，后续的750平方米项目在规划建设当中，等待政府节能减排的政策和用户习惯接受的反转时机，一旦落实，硬泡聚醚需求有望迎来爆发性上升。公司还拥有年产1200万平方米太阳能EVA封装胶膜生产能力，配套新能源光伏的装机发展。

　　2014年上半年三大业绩动力有望持续。硬泡聚醚价格通过加工费形式固定，从而公司利润随着销量同步增加；受益于欧美出口需求拉动，聚醚和异丙醇胺对外出口呈现大幅度增长；国内对异丙醇胺系列产品新应用和替代升级市场开启，用量首次超越出口。

　　主营产品扩产带来额外收益。公司扩建年产5万吨醇胺技改项目，总产能达到9万吨，建设年产3万吨特种聚醚和减水剂大单体项目，2015年公司聚醚品种、规模优势更加协同。

　　首次覆盖，给予“推荐”评级。预计公司14-16年公司EPS分别为0.181、0.294和0.378元，对应当前股价6.49元，PE分别为35.3X、22.1X、17.2X。考虑到公司未来3年15%的复合增速，同时参考公司的历史平均PE35，我们认为给予公司25~30的市盈率较为合理，目标价格区间7.35~8.82，首次覆盖给予“推荐”评级。国联证券

　　太原刚玉(000795)：拐点向上趋势加速形成

　　维持“增持”评级，上调目标价至13元。三因素驱动公司拐点向上趋势加速形成：钕铁硼产品“量能”双升；智能物流产品供需共振；资金瓶颈解除。在不考虑重组情况下，预计公司2014-2016年净利润分别为0.86亿、1.13亿、1.25亿元，对应EPS分别为0.31元、0.41元和0.45元，对应PE分别为35、27和24倍，由于公司资金瓶颈解除，参考当前行业平均估值水平(A股市场相关钕铁硼及物流企业当前平均估值水平在41倍左右)，上调目标价至13元。

　　钕铁硼产品：“量能”双升，奠定业绩反转基础。公司钕铁硼产品已过2013年产能搬迁期，预计2014年产量将提升500吨至2800吨。

　　同时，公司通过产品性能优化及下游应用领域升级提升盈利能力，预计产品毛利率将由2013年的6.77%提升至2014年的20%以上。

　　目前，下游市场已升级至消费电子、核磁共振、风电、以及汽车等。

　　智能物流产品：供需有望实现共振，带来向上弹性。我国现代物流业自动化和信息化升级带来智能物流设备软硬件产品行业需求总体保持20%以上持续增长。公司智能物流设备新产能已逐步进入投产期，我们认为公司智能物流产品或将与行业需求实现共振，测算公司年供货收入有望从原先的7000、8000万元水平提高到数亿元水平。

　　资金瓶颈解除，良性发展开启。困扰公司数年的资金瓶颈在2014年将逐步解除，其一，公司定增完成，募集资金5.66亿元；其二，公司太原市厂房搬迁出的土地转让将补充资金4亿元左右(161.5亩土地，按200~300万/亩粗略测算)。国泰君安

　　士兰微(600460)：行业景气助增长，IDM模式保障可持续发展

　　充分发挥IDM模式的优势。半导体行业中，IDM 模式占有重要的地位。特别是在分立器件、MCU 和MEMS 等产品中，IDM 模式居于主流。IDM 模式有利于公司提升产品品质、加强控制成本，向客户提供差异化的产品与服务，树立公司自有品牌。IDM 公司也可根据需要将晶圆制造和封装测试外包给代工厂和封装厂，从而避免大规模产线投资带来的风险。

　　积极开发市场高增长的新产品。公司紧抓市场快速增长的难得机遇， 积极开发MEMS、IGBT、LED 照明驱动芯片等产品。公司已推出三轴加速度计和三轴磁传感器，还将推出三轴陀螺仪、空气压力计等MEMS 产品，开拓迅速发展的移动智能终端市场。积极开发以IGBT 为代表的功率器件和智能功率模块产品，拓展在新能源、高效电机驱动、工业控制等领域的应用。

　　行业景气度高，政策助力发展。今年以来，半导体和LED 行业景气度持续走高。6 月份工信部出台《国家集成电路产业发展推进纲要》， 同时，全球各国政府禁用白炽灯的高峰到来，都将推动我国半导体产业和LED 产业的快速发展。

　　首次覆盖，给予“增持”评级。预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.16 元、0.20 元、0.24 元，当前股价对应动态PE 分别为38.7 倍、31.0 倍、25.8 倍。首次覆盖给予“增持”评级。东北证券

　　银轮股份(002126)：更上层楼，通过戴姆勒现场审核

　　通过戴姆勒OSA 审核，在全球汽车零部件供应链体系中地位进一步提升。1)公司再一次获得全球重量级厂商的认可，公司传统产品在汽车全球零部件供应链体系中的地位进一步提升，为公司的长期发展进一步奠定良好基础，同时也再次证明了公司优秀的经营水平。2)公司业务国际化发展进一步加速，“走出去”战略再次迈出坚定一步。

　　2014Q3 业绩有望超公司预期，2014 全年业绩预计保持高增长。前期由于公司预计货车行业排产调整会严重影响公司Q3 销售，在中报期间给出了Q3 单季度业务同比表现区间在-61.2%-1.52%的预测。但从目前行业实际需求看，并没有如前期预期的那么悲观，且公司的产品竞争力强且客户配套关系稳定，因此Q3 实际业绩超公司预期的可能性较大。此外，Q4随着货车排产因素的消除+国四实施逼近，公司出货量预计继续上扬，因此预计公司2014 全年业绩保持高增长(净利润同比60%+).

　　看好上汽合作及公司未来五年产业转型升级的战略。1)引入上汽战略投资者，对公司长远发展意义重大，影响深远。未来两者之间资本+业务层面的合作将全方面为银轮新一轮成长打开空间。2)未来五年公司坚持“节能(含新能源)、环保、智能和安全”八字方针进行产业转型升级，在内生+外延双重策略之下，商用车业务快速发展，乘用车业务有效突破是大概率事件。

　　维持对于公司的“推荐”，建议积极配置：预计公司2014~2016 年EPS为0.47/0.72/0.92 元，对应PE 为30X/20X/16X 倍。长江证券

　　黑牛食品(002387)：启动定增，产能建设及新品开发加强液态饮品发展

　　事件：公布定增预案，拟以13.51元/股的价格发行4，000万股，募集不超过5亿元，用于投资大豆多肽饮品项目和营销网络及品牌建设项目。此次非公开发行，董事长林秀浩和副董事长吴迪年先生分别认购非公开发行股份数量的10%和5%。对此，我们点评如下：

　　公司持续加强液态饮品的发展。近年来，公司的产品系列中，液态饮品的销售收入保持着快速的增长，2010年占公司总收入的14.93%，2013年上升到41.29%。此次公司定增计划投资的大豆多肽饮品项目为公司新增产能9万吨的液态饮品生产基地，预计年销售规模在4亿元，且该基地位于广州，考虑到当前公司液态饮品生产基地位于安徽，广州基地建成后将覆盖广东、广西、湖南、江西等华南地区，有助于缩短运输路径，降低成本。

　　提升渠道和品牌建设。公司计划投资4.3亿元进行营销网络和品牌建设。公司目前主营业务主要为豆奶粉和液态豆奶，渠道已建立了5个大区营销中心，37个省级营业部，重点覆盖的区域包括湖南、江西、山东、安徽、东三省等地区。由于目前公司的渠道以乡镇级市场为主，随着公司乳酸菌及鸡尾酒饮料的推出，公司需要加强对渠道和品牌的建设。

　　经营展望：发力高景气度新产品。公司在液态饮料方面已在上半年推出促进肠胃消化的“黑牛仔仔”乳酸菌饮品，计划九月份以后陆续推出适合学生群体和年轻白领健康需求的330ML“多益添”乳酸菌饮品等。另外，年底公司还将计划推出定位年轻人群的鸡尾酒饮料“达奇/TAKI”，并聘请了韩国艺人金秀贤为该新品做形象代言。

　　投资建议：维持14-16年盈利预测，预计收入增长11.3%、19.7%、23.4%；净利增长107.1%、64.3%、43.2%；EPS为0.10、0.16、0.23元。维持“增持-B”评级，及6个月目标价15元。安信证券

　　三元股份(600429)：大股东与复星延长限售期再次彰显对三元长期发展坚定看好的决心和信心

　　大股东与复星自愿延长限售期再次彰显了其对三元股份长期发展坚定看好的决心和信心：

　　三元是大股东首农集团旗下唯一上市公司平台和最重要的食品板块，在首农从“田间到餐桌”完整食品产业链战略中处于附加值最高的、也是至关重要的落地一环，此次拟出资20 亿元参与定增+延长限售期2年都体现了其未来对三元的倚重和信心；

　　消费升级是复星集团当前拟定的四大投资方向中非常重要的一个方向，在中国城市化大背景下，力争抓住民生消费的成长机会。此次拟出资20 亿参与三元的定增对复兴来说是非常重要的战略布局，弥补了其当前未涉及作为民生消费中必不可少的食品饮料板块的短板；而此次承诺延长限售期2 年至5 年更加证实了其对三元这个食品饮料板块的重视，该承诺在很大程度上反映出复星对三元不仅仅是简单的财务投资，而是真正战略意义上的布局，未来对公司发展和管理等的各方面介入势必会更加深入。

　　拉长时间轴来看，当前是基本面的底部，建议提前布局：北京国企改革临近+复星强势入股+奶粉行业整合加速，公司管理经营改善空间巨大；未来随着预期的逐个落地，公司经营和业绩有望不断改善，且拟非公开增发定价为6.53 元，向下风险有限。

　　盈利预测、估值与投资建议：维持公司盈利预测，预计公司2014-2016 年营业收入增速分别为19.5%、20.8%和19.8%，净利润分别为2.26 亿元(14 年河北三元土地收储确认收入)、0.47 亿元和1.41 亿元；EPS 分别为0.26 元、0.05 元和0.16 元。维持“增持-A”投资评级，6 个月目标价11.5 元，对应目标市值约100 亿元(不含拟增发的40 亿元)。安信证券