阿里巴巴发布的更新招股书显示，该公司现有股东将在IPO时，部分出售他们持有的阿里股份。有报道称，包括阿里巴巴集团董事局执行主席马云在内的阿里现有股东，将总计献售1.97亿股美国存托股票，比阿里此番IPO公开发售的1.23亿股还要多。

　　除了股东套现外，一则《阿里员工在卖掉阿里巴巴吗？》的热点新闻还透露这家IT巨头同时面临着另一个问题，数量不少的阿里员工正在卖出手中股票选择离开公司。不过，上述看似负面的消息并没有影响企业的发行上市，相反阿里受到市场热烈欢迎甚至调高了发行价格，IPO发行价区间从60美元至66美元提升至66美元至68美元。

　　诚然，类似的股东套现和员工离职潮在不少互联网企业IPO过程中都曾发生过，以至于有“互联网公司IPO员工离职潮魔咒”的戏谑之言。2012年5月Facebook上市前后，也发生了大批员工离职的情况，包括CTO在内的多位公司高管，都在下半年离开了公司；在谷歌上市三年后，其300个初创员工已经流失了100多个，《旧金山纪事报》曾报道，这些人可能开始了新的挑战，也可能跑到地中海的游艇中开始享受余下的人生。事实证明，这些IPO时遭遇过股东套现、员工离职的互联网企业都是好公司。

　　为何在美上市的互联网企业员工离职潮和股东套现没有对公司IPO高价发行产生大影响？首先来看员工离职潮，以阿里巴巴为例，在《阿里员工在卖掉阿里巴巴吗？》一文可见，选择离职的多数为在公司工作年限较长且短时间难有升迁的老员工，他们或多或少持有一定股份，眼见公司上市股份升值，加之升迁无门则心生套现出走之意。在业内人士看来，企业IPO过程中伴生员工离职潮在互联网行业中较为突出，为行业特性使然，互联网行业属于新兴产业，项目周期相对传统行业要短，员工也普遍更为年轻，在积累一定资源、财富后更容易产生创业冲动。从过往的历史来看，互联网公司上市助涨股份升值，员工乘机套现后投身创业大潮的不在少数。易观国际分析师也赞同上述观点，该人士表示，互联网行业本身就属于人员流动和更替比较快的行业，对于阿里这样的巨头企业来说，想进的人肯定比想出来的人要更多，对于正好想离职的员工来说，企业上市前持股升值无疑是较好的时间窗口，而老人的离去也正好为公司吸收新鲜血液提供了机会。

　　至于股东套现问题，在A股市场上这类消息的负面反应要明显激烈。为此，不少上市公司对于持股有严格的锁定期限和解禁条件，有上市公司大股东为了维护股价稳定，甚至自愿提高锁定条件或者延长锁定时限。即便如此，不少上市公司股价还是闻股东套现而色变。而在海外市场上，股东套现比较自由，主要要求在信息披露方面做到充分及时，比如香港市场上马化腾卖股票反而出现腾讯继续上涨。

　　上述易观国际专业人士也表示，大股东套现并不代表股东对自己公司未来发展没有信心，也可能是出于自身财务考虑。最主要的还是本身企业未来发展前景、成长性是否足够好，是否能打动投资者和机构，如此一来即便有股东套现也会有看好资金接盘，也就不会对股价产生大的影响。市场成熟度的差异也是重要原因，A股市场属于新兴转轨的市场，很容易受到以及放大负面消息的影响，一旦有风吹草动就会在股价中有所反映。而美股市场则相对要成熟和理性，公司估值更多取决于成长性，毕竟股东适当套现和部分员工离职对公司未来发展战略影响没有那么大。

　　结合到A股市场上，当前监管层正在大力推进创业板市场改革，引入亏损互联网企业上市是重要议题。或许在不久的将来，大批互联网企业将登陆国内资本市场，上述发生在阿里巴巴美股上市过程中诸如股东套现、员工离职潮等问题恐有涉及。应该说，阿里巴巴美国上市给国内市场参与主体提供了一个很好的观察窗口，如何做好迎接互联网企业登陆国内资本市场的各种制度安排、投资者教育、投资文化引导值得认真思考和探讨。

　　以股东套现为例，该问题一直是压在A股上市公司头顶的一根敏感神经，如果在亏损网企上市后援引当前其他板块严苛的锁定制度，是否符合创业初期的互联网企业“轻薪资重激励”的行业特性？是否可以探讨在亏损互联网上市公司板块强调信息披露适当放松套现政策？又比如如何引导教育投资者抛弃“重历史轻未来”死守财务数据的投资标准，更理性地看待诸如股东套现、员工离职等问题，更科学地评估互联网企业的成长价值？制度的考虑可以充分借鉴逐步完善，投资者的教育和市场成熟度的培育则需要一个过程。A股市场吸纳亏损网企上市的重要性和紧迫性不言而喻，留下企业只是第一步，如何留住企业显然任重道远！（胡学文）