近年来，曾经是“冷门”的融资租赁行业逐渐升温，机构数量和业务规模持续快速攀升。2008年以来，按照新增租赁资产额计算，复合年均增长率近70%。中国目前已成为仅次于美国的全球第二大融资租赁市场。

　　在行业快速发展的背后，一些隐忧也不容忽视。

　　一是宏观经济环境发生了转变。自2009年以来，我国固定资产投资的增速已经从30%以上降至17%左右，其中设备工器具购置的增速更是降到了11%左右。反观融资租赁行业自2008年以来的快速增长期，“恰好”与“4万亿”投放之后的时期重叠，在一定程度上得益于投资力度的加大。如2009年的新增固定资产投资增速一度攀升至70%的高点，而这一场景在未来再现的可能性并不大。

　　二是行业竞争加剧，良莠不齐。截至2014年6月底，全国融资租赁合同余额约26000亿元人民币，比2013年12月底的21000亿元增加5000亿元，增幅23.8%。一方面，一些实力较强的实业集团设立融资租赁公司，争夺市场份额；另一方面，也存在一些有名无实的“僵尸”公司。

　　三是信用风险走高。随着宏观经济的下行，市场上积累的信用风险开始逐步暴露出来。一方面，信托计划和债券开始出现违约。另一方面，商业银行不良贷款余额和不良率呈现“双升”态势。由于融资租赁业务自身的特点，融资租赁公司客户群体的财务和信用状况总体上不如商业银行的客户群体。加之受到国内产业结构调整、基础建设需求放缓等影响，一些实体产业整体遭遇“寒流”。因此，笔者预计融资租赁行业整体的不良率也会出现上升势头。

　　发展隐忧虽然存在，但并不会改变行业增长的大趋势，无论从相对较低的渗透率看，从产业升级、国内企业走出去的大背景看，还是从政策和法律环境的逐步成熟看，融资租赁在我国仍有较大的发展空间，积极因素可能会在一定程度上抵消经济增速下滑带来的负面影响。不过，未来一两年，随着利率市场化的深化和法律、监管条件的完善，融资租赁行业可能迎来“大浪淘沙”，出现一次洗牌。只有在以下一项或多项能力上表现突出的融资租赁公司，才能真正笑到最后。

　　一是风险管控的能力。当前，随着信用风险的逐步暴露，前期风险控制严格的融资租赁公司遭受的损失将相对较小。而未来，风险管控水平高的公司将更有能力从经营风险中获取相对应的利润。自身或股东资金实力较强的公司还可以利用风险集中暴露的机会“抄底”，从急需现金流的公司手中收购被低估的优质资产。

　　二是延伸业务链的能力。目前，大部分融资租赁公司都在传统的“租赁利差”模式上开展同质化竞争，最后必然陷入价格战。而那些能够扩大产业链纵深和宽度的公司则有望开辟“蓝海”，开发新的利润增长点。

　　三是战略性行业配置的能力。从分散风险的角度考虑，适度多元化的行业配置有利于平滑经济波动带来的冲击。特别是在经济下行周期，应该适当加大医疗、教育等弱周期行业的配置。

　　四是与互联网融合的能力。从行业自身发展考虑，目前绝大部分融资租赁公司都“挤”在25万美元以上的大中单市场里，市场规模看似庞大，但实际上竞争激烈、僧多粥少，而且融资租赁公司在面对大中型客户时也不具备较强的定价能力。要抓住小微单的“肥尾”，互联网金融的“P2P”、“P2C”、“众筹”等形式值得借鉴。

　　五是利用资本市场的能力。我国融资租赁的资金来源75%以上都依赖于银行贷款，而美国的这一比例只有3%。那些能够通过IPO、债券、资产证券化等多种方式筹集资金的公司，将有能力更好地控制成本、分散风险，并通过资本运作扩大杠杆、开展兼并重组。

　　六是国际化发展的能力。拥有较高国际化水平的融资租赁公司将伴随和支持国内企业“走出去”，在项目的地域配置上更加多元化，同时也分享“中国制造”国际化带来的红利。

　　总之，对于融资租赁公司而言，这是最好的时代，这是最坏的时代。在参赛者越来越多的长跑中，你将领跑还是掉队，取决于勇气、智慧和耐力。

　　（作者单位：中建投租赁有限公司）