——中国资本市场新生态正逐步形成系列之二

　　编者按：当前中国已进入改革开放第二季、转型发展新阶段，改革有了新特征，经济进入新常态，市场被赋予在资源配置中的决定性作用。在此背景下，备受关注的中国资本市场也出现一系列新特点、新变化，一种新生态正逐步形成。

　　正是顺应全面深化改革、服务中国经济发展的需要，伴随着以新“国九条”为根基的改革蓝图逐步付诸实践，资本市场的功能定位正在回归本源，各方主体归位尽责，投资者利益保护被提到前所未有的高度，市场中圈钱行为在一定程度上得到遏制，人们深恶痛绝的内幕交易受到有效打击，我们热切期盼中国资本市场一个崭新时代的到来。

　　为此，新华网特别推出“中国资本市场新生态正逐步形成”系列报道，分别从证券市场的定位更加清晰、经济晴雨表功能在转型发展中得到更好反映、“依法治市”观念得到全方位强化、注册制改革条件日益成熟、机构投资者在中国进一步壮大、价值投资理念被更多认同等六个方面展开鸟瞰。我们期待，通过大家的共同努力，推动量变转化为质变，共同见证中国资本市场尽快迎来脱胎换骨的明天。

　　日前，国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》指出，要继续加快推动各类长期资金入市，努力推动各类长期资金与资本市场良性互动发展。

　　推动长期资金入市，有利于不断壮大我国专业机构投资者队伍，完善资本市场投资者结构，建立价值投资的理念，激发市场活力，发挥市场赚钱效应，对我国资本市场具有重大意义，促进我国资本市场焕发新的生机。

　　英大证券首席经济学家李大霄称，我国大量的蓝筹股经过长期调整已成全球主要市场估值最低，具备强大的吸引力，加大力度持续引入长期资本是股市走牛的坚实基础。

　　机构投资者扩容A股有望走出熊市谷底

　　随着上半年经济数据出现的平稳增长，国企改革、混合所有制改革等次第展开，机构纷纷调高了对我国经济增速的预期，反映在资本市场则是信心得到有效恢复，国内外资金加速进入A股。机构投资者加速扩容，我国股市有望走出熊市谷底。

　　首先，中登公司公开数据显示，今年7月，素有股市“国家队”之称的社保基金在沪深两市共新开立31个A股账户，其中，上海15个，深圳16个，相当于平均每天开立一个新账户，入市频率相当高，超过去年1月的30个账户，再创历史新高。截至7月末，社保基金总计拥有262个A股账户。今年6月，社保基金新开立1个账户，结束连续14个月零开户的纪录。

　　其次，其他投资机构也加快了入市的步伐。证券公司自营、证券公司集合理财、证券投资基金、基金公司专户理财产品、保险等各类机构投资者新开A股账户数均环比增加。

　　据统计，目前市场存续期内的股票型私募基金产品共有2900只左右，存量规模预计约为3000亿元。股票型阳光私募发展迅速，2014年前六月发行规模已经达到600亿元，俨然是市场增量资金的重要来源。另外，许多未阳光化的私募、高净值个人投资者、“类私募”基金专户的扩张也十分明显。

　　据中登公司公布的机构开户情况，二季度QFII加速了入市布局的步伐，共计开户68个，远远高于一季度开户数50个。截至二季度末，QFII持有的124只个股中，增仓的34只，新进股票48只，持股未动的有33只，减仓的只有9只。

　　资金流向研究和监测机构EPFR数据显示，截至8月20日的一周中，约22亿美元资金流入港股和A股，为连续第11周资金流入，且流入资金较上周大幅回升，其中，港股资金流入创2008年以来单周资金流入新高，显示出投资者对香港股市的信心。同时，海外追踪A股的ETF也有2.9亿美元资金流入。

　　7月中旬以来，A股掀起了一场以蓝筹股为主导的大反弹，当月沪指上涨7.48%，创下自2013年以来最大单月涨幅。8月也再度以阳线报收。

　　随着中国经济基本面的逐步改善、资本市场改革的不断深化，以机构投资壮大为基石，A股的“慢牛”格局或将逐渐显现。

　　中国资本市场的新增量机构投资发展空间巨大

　　经过二十多年的发展，我国资本市场已经成长为一个在制度安排、交易规则、监管方式等方面与国际市场基本接轨并适应中国国情的资本市场，总体规模也已位居世界前列。

　　但是，长期以来，以散户为主、机构投资者占比过低的投资格局，导致A股市场形成了交易频繁、换手率高、市场缺乏理性和长期投资理念等不成熟特征。

　　据悉，境外成熟资本市场，机构投资者比例多在70%左右，美国机构投资者更是占90%，很少有美国人自己炒股，股市的参与主体主要体现为养老金、共同基金、对冲基金等。

　　与之相对应，目前我国资本市场上的机构投资者以证券投资基金为主体，公募基金的规模和发达程度，与其他成熟市场和新兴市场相比还有很大的差距。

　　据证监会网站披露，截至5月末，基金、保险、社保、QFII(含RQFII)持股市值分别为1.13万亿元、4404亿元、2917亿元、3149亿元，占沪深两市总市值分别为4.73%、1.85%、1.22%、1.32%。换而言之，上述四大类长期资金的现有持股市值在总市值中占比还不到一成。

　　国务院办公厅8月14日公布了《关于多措并举着力缓解企业融资成本高问题的指导意见》，其中明确提出：要逐步扩大各类长期资金投资资本市场的范围和规模，按照国家税收法律及有关规定，对各类长期投资资金予以税收优惠等。

　　业内人士认为，此举将有利于给股市提供增量资金，更有利于改善投资者结构，提高市场稳定运作水平，激发市场活力，发挥市场赚钱效应，促进资本市场的发展。

　　市场与机构投资者良性互动资本市场更好服务实体经济

　　“问渠哪得清如许，为有源头活水来。”投资与回报是一对孪生兄弟，投资的目的是为了获取回报，否则，投资行为就失去了意义。因此，A股只有具有稳定的增值效应，才能吸引机构投资者积极入市，而另外一个层面，通过源源不断的资金活水，资本市场才能更健康稳定地发展，才能更好地为实体经济服务，也才能提供更好的投资回报反馈给机构投资者，实现良性循环。

　　有分析人士指出，当前A股蓝筹股的含金量很高，银行股的市盈率多在5倍以下，一些能源股的市盈率在10倍以下，这些蓝筹股已经明显拥有了比较优势，作为机构投资者，此时入市相当于买入债券，风险已经很低了。

　　同时，从政策监管方面来看，证监会近期加强退市制度建设、严打老鼠仓，建立强制分红制度、提高现金分红水平，不断改善股票市场的法律和监管环境，为市场的健康发展提供了法律保障。这些措施，都有利于鼓励机构投资者入市，为长期资金投资股票市场保驾护航。

　　我国正处在全面深化改革的历史时期，有专家指出，当前面临着经济增速换挡期、结构调整阵痛期、前期经济刺激措施消化期“三期叠加”的复杂局面，经济的发展需要强大的动力引擎，资本市场为经济发展提供了源头活水，有助于缓解企业融资难、融资成本高的问题，有利于打造大国创新和融资平台，对于中国经济顺利实现转型升级意义重大。

　　10月沪港通即将开闸，随着一系列配套机制的逐步完善，A股在全球资本市场将别具魅力，可以预见，A股长期资金入市将开启跨越式的发展，我国资本市场也将迎来一个崭新的时代。