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　　9月1日开始，A股走出四连阳的强势上涨行情。继上证指数创下15个月新高后，深证成指也达到今年初以来的高点。事实上，7月22日A股市场在国内外资金的推动下，出现了一波10％左右的上涨行情，机构调查发现，近期资金的来源开始从外资和机构转向散户，股指依然延续上攻动力。

　　沪深股指均创年内新高

　　9月初以来A股量价齐升。上证综指在8月底站稳2200点之后，连续快速拉升，五连阳行情令股指一举突破2300点关口。

　　昨日上证综指以2290.03点小幅高开，最终以全天最高点2306.86点报收，涨幅达0.80％，创下年内新高。深证成指也快速走高，当日收盘报8176.57点，上涨60.70点，涨幅为0.75％。同样创下年内新高。

　　在连续快速拉升的带动下，沪深两市成交持续大幅放量，分别达1794亿元和2173亿元，总量在3900亿元高位震荡。

　　汇丰晋信基金指出，从上周情况看，即便在下跌市中也并不缺乏赚钱效应，活跃资金仍保持着较大的参与意愿，说明市场风险偏好仍维持在高位，总体来看市场强势格局并未改变。

　　散户接力外资跑步进场

　　在过去的一个半月时间里，瑞银证券估算有超过1000亿元新增资金买入A股，其中有200亿左右是海外资金，约700亿资金来自国内散户，还有200亿以上的资金来自于保险净申购指数基金和基金的小幅加仓。

　　“不过，最近两周资金的流入发生了显著的变化。”瑞银证券统计的数据显示，海外资金的流入基本结束，国内ETF基金开始出现小幅净赎回，而国内散户融资买入的速度却比之前快了一倍，达到每周近200亿元。

　　从近两日的走势看，显然市场并非如此。在经历了8月的震荡盘整后，8月29日至9月3日短短四个交易日，沪深300指数涨幅已达4.22％。这一出人意料的走势被一部分投资者视为牛市来临。

　　A股形成牛市有掣肘

　　从近期经济数据看，经济增长仍有放缓的风险，而全面放松的动机有所减弱，国企改革没有明确的时间表，这些问题或许将成为A股形成牛市的掣肘。

　　对此，上投摩根基金判断，虽然近期经济高频数据不佳，PMI数据走弱，信贷不达预期，引发市场对经济复苏的持续力以及政策变调的担忧，但从现在时点看1月至2月内流动性及经济复苏的预期未改变。

　　展望四季度，国泰君安首席经济学家林采宜认为，房地产市场的大周期拐点出现，政策以改革为取向，中国经济将进入依靠效率提升阶段。这一阶段，企业盈利恢复是一个非常缓慢的过程。

　　或许A股市场的发展正如业内基金经理所言：真正的牛市总是在犹豫中展开，在迟疑中酝酿。旧的思维模式即债务危机、房产危机对市场的边际效应在减弱，新的思维模式即对中国长期深层次改革和新产业优化的信心边际作用将越来越强。