本周以来，市场出现明显走弱态势，周一市场没有出现过去的开门红现象，近期成交量也大幅度放缓，周四上证指数还跌破了2200点。我们认为，考虑到近期经济数据有更多走软迹象，市场在2200点以上久攻难上的情况下，只有向下寻求支撑，但考虑到市场流动性仍较充裕，市场回调的空间有限。

　　如果说7月经济数据的走弱还让人们对于8月的数据充满期待外，8月经济数据的疲软则再次让人们清醒地认识到，短期经济下滑难以避免，目前政策层面的微刺激措施难以短期抑制经济增速的下滑。

　　如因信贷增速放缓、房地产业下滑，增加了经济难以实现增长目标的风险，中国8月汇丰制造业PM I初值50.3，创三个月新低，远不及市场预期的51.5。而考虑到去年8月增长的基数比较高，8月其他经济数据也难以乐观，我们预计，投资、消费、工业增加值增速存在继续走弱的较大可能。

　　这无疑削弱了本轮反弹的基础，市场站上2200点之后，也就失去了继续反弹的动力，而另一方面，本周大规模的新股申购也进一步加大了市场的资金压力。

　　如本周共有10家新股发行申购，预计约有上万亿资金申购IPO，由于前期资金在二级市场获利丰厚，他们在市场套现申购新股无疑增大了市场的调整压力。

　　而近期，股指期货市场的表现也预示了调整的信号，如近日主力合约持买单前十席位大举减持2242手多单，而三大空军司令却增持空单870手，这都表明市场空头已经开始占据主动地位。

　　尽管市场回调压力已现，上证指数在跌破2200点之后，将在杀跌盘的带动下，继续回落，但我们认为，在以下方面利多因素的作用下，市场下跌空间不大。

　　第一，尽管近期经济数据不佳，但仍不可低估政策稳增长的力量。如近期央行启动了定向降息，即央行对涉农贷款利率下调1个百分点，这虽然离全面降息较远，但是管理层将会根据经济形势的需要，逐渐加大货币政策定向宽松的力度；各地为完成今年经济增长的目标，近期都加大了稳增长的力度，如云南、山西、福建、广东等多个地方政府成立督查组，对当地前期提出的稳增长措施落实情况进行检查，而督查无疑有利于前期稳增长措施的落实，效果不佳的地方也很可能进一步提出更加具体的微刺激政策。

　　第二，由于各地促进房地产稳定政策措施的集中出台，房地产市场显露更多企稳迹象。如随着全国大部分地区都放开限购，大部分地区的成交量已经明显回升。如中原集团研究中心监测的全国40个重点城市数据显示，8月1日至17日，新建住宅成交面积较7月同期上升6.8%。具体来看，一线、二线及三四线城市分别上升11 .4%、10 .9%、3.2%，而目前银行也已经逐渐加大对于房贷的投入，如降低房贷利率。可以预期，即将到来的房地产“金九银十”，市场复苏还会更加明显。

　　第三，沪港通政策对于A股的支持还会逐步显现。海外市场资金对于国内A股仍保持了较高的兴趣，如外资已经连续11周净流入A股市场，考虑到目前A股与H股的估值差异仍在，如截止到周四，恒生A H股溢价指数只有92.39，A股股价整体较H股折价7.61%，其中A -H股共计30只股票股价倒挂。在目前沪港通政策即将于10月推出之际，海外资金还会加大A股的布局。

　　第四，目前市场对于A股的兴趣并没有根本减弱。如上周沪深两市A股开户数突破17万，创近6个月来的新高，参与交易的账户也再次突破1400万户，这都表明市场投资者的情绪依然偏向乐观，A股市场调整也将为这些资金的进入创造较好的时机。

　　因此，我们预计市场不会出现时间较长的调整，有望在2100点左右回补前期向上跳空缺口后企稳，当然由于人们对于今年下半年经济复苏的预期已经降低，市场企稳后反弹的空间也不大，2250点很可能就是今年反弹的高点。