相比高调惹争议的二级市场举牌，保险资金近期对一级市场定向增发的兴趣渐浓。就连之前因频频举牌被称为“野蛮人”的生命人寿，也有转战定增的打算。

　　保险资金参与定增并非新业态，但今年该投资模式的盛行，除与定增市场本身活跃度的增加息息相关外，也折射出保险机构在业务结构转型上的变化。这种转变，将会促使保险资金主观上加大定增的参与力度，密集“潜伏”定增股或将成险资未来投资股市的常态。

　　保险资金身影频现

　　相对于其他类型的机构，保险资金参与定增的模式并不复杂，一般会通过自有资金或保险产品的途径进行配置，其规模也易量化统计。

　　统计显示，截至8月22日，今年以来合计超过20家保险机构参与了47家上市公司定增，合计持股36.24亿股，耗资约306.1亿元。与去年全年相比，规模增幅近13%、持股数增幅更高达近40%。此外，险资在所有参与定增资金规模中的占比，也由去年全年的7.7%提升至今年以来的9.5%。

　　保险资金之所以青睐上市公司定增，主要是因为可使险资以便捷、低成本的方式介入高成长行业或企业，且机构参与定增配售的价格通常享有一定折扣，折价率通常在股价10%以上。一般而言，定向增发往往意味着优质资产的注入、强大的资金支持等长期利好，所以定向增发通常也意味着公司长期的盈利能力有望得到提升，股价也自然可能随之升值。

　　今年以来，险资参与定增不仅资金规模明显放量，而且参与的手法也有了变化。

　　这一变化就是保险资产管理公司频现定增榜。统计显示，今年以来，国寿资管共耗资约34亿元，参与了京新药业、华联股份、洪城股份等定增；太保资管共耗资约18亿元，参与了云南旅游、金枫酒业、益佰制药、尚荣医疗、华谊兄弟等定增。

　　业内人士告诉记者，随着各项保险新政陆续推出，保险资管出现“产品化”趋势，这在一定程度上推动了保险资管参与上市公司定增的加速。目前保险资管除打理本集团资产之外，还通过发行类投行产品，拓展第三方财富管理市场，部分新增第三方资金通过定向增发投向资本市场。

　　民资险企提前埋伏

　　虽然规模难与保险资管抗衡，但民营保险公司之“潜伏”功力也不容小觑。

　　在今年以来保险资金参与定增的上市公司中，有耀皮玻璃、天齐锂业、金山股份、中航资本4家公司在定增完成数月后，便因筹划重大事项而进入停牌，相关股价在复牌后连续飘红。而提前“埋伏”于此的保险公司名单中，不乏国华人寿这类民营险企。

　　“民营保险公司之所以青睐上市公司定增，与其产品结构的趋势息息相关。这些民营险企销售的产品多为一年左右的短期险种，而定向增发的股权通常锁定期在一年左右的时间，之后便可进行流通，投资周期与他们重点销售的保险产品的期限结构较为匹配，契合这类险企的现金流管理特点。”一位业内人士一语道破。

　　当然，其中不乏特别案例。国华人寿近年来屡次提前埋伏“停牌股”，与其背后实际“掌门人”刘益谦不无关系。刘益谦因持续参与上市公司定向增发，昔日的“法人股大王”摇身一变成了增发股大王。

　　“保险资金在定增上，很明显形成了两派。”一位投行人士分析说，中大型保险机构更看重上市公司的资质，民营险企则更青睐上市公司背后的“故事”，例如重组概念、题材概念，这类上市公司在定增之后的一段时间内往往股价一飞冲天，但也存在业绩变脸较快、炒作周期较短的特点，风险不容忽视。

　　大消费或是未来首选

　　此前因频频举牌被称为“野蛮人”的生命人寿，也有转战定增的迹象。一个例子是，生命人寿通过定增方式入主了北京旅游，北京旅游不负众望，在8月19日复牌后连续4个涨停。

　　生命人寿高层私下里告诉记者，在市场比较低迷的时候，参与定向增发的风险相对较小。未来生命人寿将重点关注大消费行业定增市场，理由是，在改革红利不断释放的过程中，大消费行业弹性较大，且兼具低估值优势，后期有上涨空间，特别关注有改革预期的大消费个股。

　　不难发现，今年以来，医药、旅游、农业等大消费板块是险资定增的首选。不过，由于投资时间相对较长，有保险机构投资人士建议，选择标的物时，不仅要考虑单一上市公司的估值，最好能和公司其他业务相关联，实现产业链的融合。同时，最好选择细分行业的龙头，一旦发现投资有误，可以及时撤退。（上 证）