看点

　　随着“沪港通”首次连接测试的启动，“沪港通”已经进入冲刺阶段。在这一阶段，不但两地交易所、券商在积极备战、努力调试，诸多资本也在蠢蠢欲动。受益于“沪港通”效应影响，不但境外资本纷纷取道香港进入A股市场，上证380指数亦在过去几个月内稳步走升，并对相关指数产品形成带动。对于业界普遍看好的“沪港通”盛宴，分析人士认为，双向互通的机制安排让内地股市直接面对国际规则的考验，两地交易规则、结算时间不同等也存在潜在风险，这些都值得投资者加以重视、理性决策。

　　首次连接测试启动

　　上周末，备受关注的“沪港通”又有新进展。按照“沪港通”相关规定的既定安排，港交所将举行首次“沪港通”的连接测试，主要集中于券商的下单程序，有关的买卖指令会由港交所传送到上交所，确保港交所能接收券商发出的讯号，为第一次市场演习做准备。

　　据报道，8月23日的连接测试时间为9：00至 12：08，24日的连接测试时间为8:30至9:38。证监会在“沪港通”市场演习期间，派员随机抽查，实地到券商处观察有关测试，包括下单是否畅顺、人手安排是否充足等。

　　此次报名参与测试的本地券商共有111家，包括105家券商和6家结算商。而参与测试的券商占日常大市成交量达八成，显示香港市场已准备就绪。

　　业内人士称，本轮的连接测试主要是国内券商和上交所直接系统进行对接测试，不可能一蹴而就，往往是测试中发现问题再解决问题，是一个不断完善的过程。而此次连接测试标志着“沪港通”已经正式驶入“通车模式”。

　　当然，“沪港通”的真正“通车”还需要经过多次考验。港交所8月1日发布的公告显示，连接测试结束后，第一次市场演习时间为8月30日至31日，将仿真正常交易与交收及结算活动（结算参与者适用）；第二次演习时间为9月13日，将仿真系统故障由主数据中心切换至后备数据中心，核实紧急运作程序。

　　不过，随着一个个仿真测试的进行，“沪港通”已进入冲刺阶段，预计最快将于10月正式开通。

　　初期额度或受追捧

　　对于“沪港通”的渐行渐近，券商们普遍表态支持，此前的首次连接测试中券商们的踊跃表现就可见一斑。其实，这都取决于跨境资本的积极态度。

　　中信里昂证券中国与香港策略部门主管张耀昌对媒体表示，“‘沪港通’方案将对股市产生积极而有限的影响，因为400亿美元的总额度仅占到港交所上市公司总市值的1.3%。在封闭循环系统中的总额度可能达到800亿美元，估计潜在总需求远大于此，而且初期额度可能在6-9个月内用完。 ”

　　据张耀昌分析，从“沪股通”情况来看，香港有大约1700只股票，每天的交易额约为400亿元人民币。与香港的交易总额相比，130亿元的每日额度是足够的，占日均交易额的30%左右。如果达到了每日额度上限，尤其是在初期，会感到很意外。从“港股通”情况来看，沪深两市目前活跃账户约200万左右，不过，这200万个账户很可能占到总交易额的80%左右，每天交易规模大约1500亿元人民币。而与之相比，105亿元的每日额度仅为1500亿元每日总交易额的7%左右。

　　此外，内地投资者喜欢频繁交易，而且他们还热衷于新奇价值，这两种投资者行为，加上相对较低比例的额度，意味着南向资金额度很可能会比北向资金额度更频繁地达到上限。

　　与此同时，A股市场对香港资本的吸引力也不小。按照“沪港通”试点方案，沪股通投资标的包括上证180成份股、上证380成份股及在上交所挂牌的A＋H股公司股票。

　　业内专家分析，上证380成份股的公司规模适中，代表了国民经济发展战略方向和经济结构调整方向，同时具备成为蓝筹股的良好潜力。 “沪港通”正式开通后，这一群体有望成为香港市场投资者重点关注的投资标的。

　　引领外资流入A股

　　事实上，“沪港通”已经对新兴蓝筹股群体产生了提振效应。受益于“沪港通”效应，上证380指数在过去几个月内稳步走升，并对相关指数产品形成带动。截至8月15日，南方上证380ETF及联接基金过去三个月收益分别达到15.96%和14.92%。

　　同时，7月以来，境外资金流入呈加速态势。有媒体分析，从流入路径上看，不少境外资金先是流入到香港市场，导致香港股市提前A股4个月见底，拉大了AH股价的折价，进而在“沪港通”的带动下，加速流入A股。有分析认为，正是10月“沪港通”正式开通的预期升温带来的套利机会，驱使外资加速涌入。

　　A股“蓄水池”中的资金更加充裕，H股市场也有不少获利机会，这些自然会令投资者们感到兴奋。但也有专家分析，“沪港通”并不意味着单纯利好，双向互通的机制安排让内地股市直接面对国际规则的考验。东方证券分析师张静景认为，就中长期来看，“沪港通”为境外投资者开启了这个便捷通道后，A股市场的“水位”更易受到国际资本流动影响。

　　与此同时，两地交易规则、结算时间不同等导致的潜在风险，也值得重视。香港中银国际副总裁谢涌海表示，国际规则没有涨跌幅限制，这要求投资者有较强的承受能力。□本报驻北京特约记者／肖 伟