哪里有市场的呼唤，哪里就有回响。

　　看好军工板块却不知选什么股？看好券商板块却不知从哪里下手？看好有色板块却不知哪只个股可能最好？……有没有直接通过买板块指数赚钱的方法？答案是肯定的。

　　数字显示：今年以来(截至8月22日)，今年以来涨幅前十的分级基金B份额平均涨幅达33.7%。涨幅前八名的分级基金B份额涨幅均超30%，其中多利进取涨幅达到52.62%，位列第一。在本轮行情（6月19日至8月22日）启动以来，涨幅前八名的分级基金B份额涨幅均超30%。其中，商品B以57.86%的涨幅夺魁。考虑到激进型分级基金总数仅100多只，今年投资分级基金的成功率可谓极高。

　　■ 深圳特区报记者 徐皓

　　一份私募投资清单

　　“证券行业：申万证券B和鹏华非银B；有色行业：招商大宗产品B、信诚中证800有色B、鹏华资源B、银华鑫瑞；金融地产行业：国联安双禧B、国泰国证房地产B……”近日，一份分级基金的清单在一些私募微信群中流传。

　　由于可能获得不菲收益，作为主要以个股为操盘品种的私募基金经理们，纷纷将分级基金列入到投资组合中。深圳前海天必成投资公司总裁徐晓斌分析，分级基金的B 份额有1至4倍左右的杠杆，当股市上涨时，如果投资者在二级市场上买入分级基金B 份额，便会获得超过该板块个股平均涨幅的收益。以富国军工B为例，该基金从5月份上涨以来，最高收益超70%，虽然没有跑赢军工股龙头成飞集成，却超过绝大多数军工股。如果投资者看好整个军工板块，不妨买入军工分级基金的B份额。

　　事实上，分级基金的B 份额早已成为私募基金的投资利器。公开资料显示，新价值旗下包括新价值15期、20期等至少4只产品曾介入诺德双翼分级债券B基金，紫鑫投资旗下产品曾介入利鑫B，而以太投资旗下私募曾重仓持有信诚300B、申万进取等分级基金。

　　“分级基金会成为我们的常规武器。”一位私募基金经理透露，在近期的操作中，其所选择的分级基金收益水平要高于股票，今后，其10%左右的仓位会配置分级基金。

　　多元化投资机会

　　除了带有杠杆率的上涨外，分级基金还有两大投资机会。鹏华量化投资部总经理王咏辉分析指出`：套利投资者可以根据折溢价的交易机会，进行分级基金套利交易并获得绝对收益；稳健型投资者可买入分级基金A类份额获得高于银行定存的收益率。

　　具体而言，在配对转换机制作用下，若标的指数大幅上涨或两级份额短期被游资炒作，会出现整体折溢价的套利机会，如标的指数大幅上扬带动高杠杆B份额净值上扬，若投资者预期标的指数继续上涨，拉高其价格，引发高溢价，此时若A份额折价不对应上涨，就会出现整体溢价的情况，即套利机会出现。或者短期游资炒作单一份额，将价格提升，也会出现套利机会。一旦套利机会出现，则需要申购基础份额，将其转为两级份额并在二级市场卖出，整体套利过程需要4天时间，期间两级份额的成交量会大幅增加，一般只有早期参与者可分享套利机会，后期追涨的投资者投资风险较大。

　　鹏华基金基金经理余斌介绍，市场通常认为杠杆基金B份额以散户投资者为主，套利客户是机构为主。从鹏华非银行分级和鹏华信息分级的情况来看与常识有些不同，数据显示套利资金中个人客户占比更高。原因可能在于，随着分级基金的普及，分级基金吸引到市场参与者的普遍关注，包括专业的个人投资者。

　　“分级基金也适合于保守型投资者。”徐晓斌称，根据分级基金的约定，A份额每年可以从B份额获取一年期银行利率加3到4个点的收益，如果B份额净值出现大幅度变化还会有不定期折算制度作保证，所以投资A份额几乎没有风险。

　　交易双刃剑之困

　　分级基金在放大利润的同时，往往放大风险。由于带有杠杆，在市场下跌时，分级基金B份额的跌幅也会较大。银河证券基金研究中心主任胡立峰认为，“分级基金犹如带刺的玫瑰，投资者购买前要充分了解、适度投资。”

　　要求财，先求知。由于投资标的不同、杠杆不同、其对A份额的借贷成本不同以及是否有配对功能、是否存在到点折算的情况等等，分级基金可以说是目前最为复杂的一种基金，投资者在参与分级基金时一定要做好充分准备。

　　投资分级基金重点要关注什么呢？好买基金分析员称，除了要关注选择合适的标的和杠杆率外，投资者还需注重产品的流动性和溢价率。如果不考虑A类份额的投资，仅考虑B类份额投资，选择相同标的的分级基金，当然是负债越低越好，杠杆越大越好。

　　好买基金分析员表示，对于分级基金的进取份额，投资者关心的是未来一段时间当市场上涨或下跌时，基金净值的上涨幅度以及可能存在的风险。一个基本原则是不买溢价率过高的产品，以免被套在虚高的高山上下不来。

　　“目前分级基金成交普遍不活跃，有的基金一天成交额仅在100万元左右，资金量大一点的投资者要考虑冲击成本。”徐晓斌说， “掣肘投资者介入分级基金的原因在于流动性。”

　　关注蓝筹股概念基金

　　“的确，机构这只大象无法呆在盘子里，中小投资者不妨多研究下分级基金。”徐晓斌说，“投资分级基金可又赚指数又赚钱。杠杆基金的表现是一种人气指标，对基础市场走势有很强的指示意义。”

　　那么，如果看好后市，投资者该如何选择分级基金呢？国金证券发布研究报告指出，由于具有较可观的杠杆，分级基金B份额是搏市场反弹的利器。因此，在选择分级基金B份额时，应选择杠杆大的品种。在目前成交较活跃的品种中，银华锐进杠杆最大，其次依次是招商大宗商品B、银华鑫利和鹏华资源B等。跟踪指数配置大盘蓝筹股仓位较高的分级B份额中，有国联安双禧B、鹏华资源B、国泰房地产B、鹏华非银行B、申万证券B等。

　　近期，沪港通已渐行渐近，该如何看待它的机会呢？面对记者的提问，毕业于牛津大学、具有国际投资背景的王咏辉表示，“‘沪港通’将促使A股和H股的估值体系融合， A股金融地产等行业有望出现估值修复行情，这些行业中的分级基金投资机会较大。”

　　小资料

　　什么是分级基金

　　分级基金又叫“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。它的主要特点是将基金产品分为两类份额，并分别给予不同的收益分配。从目前已经成立和正在发行的分级基金来看，通常分为低风险收益端（优先份额）子基金和高风险收益端（进取份额）子基金两类份额。