央行：剔除季节因素，金融指标仍在合理区间

　　13日，央行公布的7月份社会融资规模和金融统计数据显示，7月份社会融资规模为2731亿元，比上月骤减1.69万亿元，与去年同期相比也减少5460亿元。此外，当天公布的7月份人民币贷款、人民币存款、货币供应量等多项重要金融数据与6月份相比均有明显回落。金融数据的全面下滑，引发了市场对经济下行的担忧。13日股市盘中一度出现大幅下跌，沪深指数尾盘勉强以接近平盘收尾。

　　●南方日报记者 黄倩蔚 陈若然

　　解读

　　存贷款环比明显回落

　　央行13日公布的数据显示，2014年7月份社会融资规模为2731亿元，分别比上月和去年同期少1.69万亿元和5460亿元，该数据也创下2008年10月份以来的新低。此外，7月新增人民币贷款也仅有3852亿元，同比少增3145亿元，为2009年12月以来的最低点，大幅低于市场预期。此外，当月未贴现的银行承兑汇票减少4160亿元，也创了历史新低。

　　不仅是贷款数据减少，存款下滑情况同样严重。统计数据显示，7月人民币存款减少1.98万亿元，同比多减1.73万亿元。分类细项看，住户存款减少1.08万亿元，非金融企业存款减少1.35万亿元，财政性存款增加6804亿元。

　　这一数据公布后，市场反应巨大，对经济的担忧情绪上升。对此，央行专门为此解释指出，“观察金融运行仍应更多关注主要金融指标的整体趋势性变化，而不宜拘泥于单个月份的短期数据波动。”央行相关负责人强调，总的来看，在剔除特殊基数、季节效应等因素后，7月份主要金融指标仍在合理区间运行。其透露，进入8月上旬后，贷款基本上每天保持着300—500亿元的增量，预计未来货币信贷和社会融资规模仍会保持平稳增长态势。

　　预测

　　八九月后会相对平稳

　　7月份货币信贷数据严重低于预期，这意味着什么？中金公司13日发布的研究报告中分析认为，本轮经济反弹是在外需、财政支出和部分第三产业的推动下形成的，货币流通速度的提升对经济的贡献大于货币增长带来的贡献，因此7月份社会融资和M2增长低于预期并不会马上拖累经济重新陷入收缩。

　　而对于后市走势，连平表示，社会融资额度走势到了八九月份以后相对会平稳。“虽然经济运行或者还将存在下行压力，但季节因素消除了之后，信贷额度等相关数据会相对趋于正常。”

　　连平认为，尽管7月份数据出乎各方意料，但央行未必会动用像降息降准此类工具，定向政策则有可能持续推出。“7月份情况特殊，未来走向如何还有待观察，但总的来看，政府政策还是偏向平稳的”。

　　股市

　　中途大幅下跌，后回升平盘收

　　宏观经济指标的每个变化都牵动着股市的神经，13日有关7月新增存贷款锐减的消息给股市不小的刺激。

　　13日沪深两市呈现震荡格局，早盘大盘跳水，创业板开盘便一路杀跌。而A股在白酒的强势带动下，一举突破前期高点，然而受利空消息影响，在10点半左右经历跳水行情，11点左右企稳。

　　稍后，央行发表维稳增长消息，加之资金发力护盘，午后A股在央行强势护盘之下震荡上行。煤炭、有色等权重板块也表现积极，“煤飞色舞”行情再度上演。截至收盘，沪深股指以接近平盘收尾，沪综指报2222.88点，上涨0.06%；深成指报7980.49点，上涨0.17%。

　　回顾整日交易行情，13日大盘在经历跳水之后强势上行，表现出极强的向上动能，而白酒、煤炭、有色等权重的护盘，机构认为，A股向上的大趋势不变，但是需要注意短期震荡风险。

　　业内人士估计，未来短期震荡格局或成为近期的主要走势。技术上看，近期市场本就存在较强的震荡休整需求，再加上相关数据不及预期等外部因素刺激，预计此轮调整的时间将因此被拉长。不过，在货币流动性保持宽松、产业政策持续出台支撑的氛围中，市场调整幅度也不会太大。

　　也有分析人士认为，综合来看支撑当前市场维持强势格局的逻辑还是非常稳固的。沪港通渐行渐近，已经进入真正启动倒计时，届时，低估值蓝筹股将迎来一股显著拉升，并带动大盘向上拓展。

　　探因

　　贷款放不动？6月冲高致需求下降

　　央行相关负责人表示，7月份金融数据的回落，与基数效应、今年6月份“冲高”较多以及数据本身的季节性波动等有关。总体而言，投资与消费信贷需求骤减，加上季度初的窗口因素，出现了7月贷款少增3145亿元的现象。但央行称，深入分析的结果显示，货币信贷和社会融资规模增长仍处在合理区间，货币政策“总量稳定、结构优化”的取向并没有改变。

　　从人民币贷款看，历史上7月份历来是“小月”，2004年、2005年7月份贷款还曾出现过净下降。今年6月份新增贷款大幅冲高至1.08万亿元，7月份的季节性回落就较去年更为明显。央行表示，今年6、7两月合并来看，平均每月新增贷款仍有7000多亿元。

　　央行分析指出，经济运行面临一定下行压力以及房地产市场正在调整的背景下，有效贷款需求没有过去那么旺盛，6月份贷款大幅冲高消耗了较多的高质量贷款项目储备，致使短期贷款数额大幅下降，金融机构需要一些时间来补充。此外，7月份存款季节性下降较多，存贷比有所上升，金融机构也相应调整贷款的投放进度。

　　国泰君安分析师邱冠华分析认为，数据大幅低于预期原因是信贷需求严重不足。“从银行层面了解来看，信贷有效需求不足的情况比我们料想的情况要严重，银行愿意放钱的，企业不缺钱；企业缺钱的，银行不敢放。”邱冠华预测，未来商业银行会继续主动放缓资产扩张速度。“预期监管层可能窗口指导8月份加大信贷投放。”

　　存款哪去了？理财分流存款1.6万亿

　　数据显示，7月末人民币存款大幅下降1.98万亿元，其中住户存款减少1.08万亿元，非金融企业存款减少1.35万亿元，财政性存款增加6804亿元。央行分析指出，从人民币存款看，一是历来就有非常明显的季末冲高、下季初回落的规律。今年6月份存款增加3.79万亿元，同比大幅多增2.19万亿元，7月份存款季节性回落也就相对多一些。

　　此外，近期由于理财、基于互联网的货币市场基金等快速发展，企业、居民存款与金融机构存款之间在季末季初转换更加频繁，进一步加大了一般存款的季节性时点波动。此外，央行也指出，近期新股发行重启，投资者“打新”热情较高，新股申购冻结资金会导致市场流动性需求有所增加。

　　据央行初步估计，7月份银行理财等资产管理产品分流存款约1.6万亿元，央行指出，若与一般存款合并计算，存款的波动性就会明显减小。此外，近期A股行情回暖，7月中下旬又有近10家公司启动IPO，也分流了部分一般存款，其中证券公司客户保证金增加约3000亿元。